套利交易已死 赚钱只会变得越来越难套利交易已死 赚钱只会变得越来越难

5月23日，作为亚洲最大的大宗商品交易商，总部位于香港的来宝集团（Noble Group）股价暴跌32%，评级连降三级。

据悉，自从两周前意外公布季度亏损后，来宝集团股价已跌至多年低点，债券价格损失超过一半。

分析人士认为，这或许说明一个问题——对于身处信息时代的大宗商品交易商而言，好日子要到头了：信息时代下的大宗商品交易，一切都是透明的，一切都是市场的公开信息，这也就意味着交易商的“摇钱树”——套利交易已死。

股市通常基于市场公开信息交易，但与之不一样的是，大宗商品交易市场的公司之所以能够蓬勃发展，一个重要前提是他们处于一个不透明的市场，其生存并致富的关键在于只有少部分人能够获取到信息。然而现在，随着技术快速发展，数据源不断扩大，更加错综复杂的生产者和消费者参与进来，这些因素都在不断吞噬着套利交易原先的优势，并进而蚕食利润空间。

来宝集团周二（5月23日）早盘，来宝集团股价重挫30%，因标普考虑到其资本结构不具可持续性，且其现金流和盈利能力持续疲软，将该集团评级连调三级至垃圾CCC+。彭博大宗商品指数自经历了从2014年的一波下跌浪潮后，自2016年初至今一直处于低位震荡区间，该指数最新显示处于85.323水平。

值得一提的是，来宝集团的5年期信用违约互换CDS近期从500点附近一下飙涨至2809.225，显示了投资者对该商品交易商未来偿债能力的担忧。

来宝集团主要负责一系列工业和能源产品的全球供应，尤其是能源、动力、燃气、金属和碳素钢等大宗商品。在大宗商品的十年牛市里，来宝集团借助腾飞的中国经济，顺利做大做强。但大宗商品繁荣终结，深陷财务困境的来宝也未能幸免，最终沦为垃圾级公司。

随着市场参与者能够获取的市场信息越来越多，套利交易的空间也在不断萎缩，交易商很难从简单的买卖商品中间获取价差来赚钱。

事实上，现在的商品交易商开始转向参与到供应链一端，也就是说通过购入对原材料的生产分配十分关键的基础设施，并对这类资产的扩大发展提供融资帮助来获得盈利的优势。

能源服务公司JTD Energy Services Pte首席策略师John Driscoll认为，现在最有价值的商品就是信息，而最有用的信息就是从自己的供应链获得的专有的、关键的信息。

食品交易商Olam International Ltd.的首席执行官Sunny Verghese也认为，必须“完全投入在这场游戏”中。由于市场变得愈发透明，价格套利已经消失，商品交易商不断跟随市场而“进化”才是关键。

大宗商品交易商Mercuria的交易员Jaeggi也指出，套利交易已死，但交易商仍会拥有大量的交易机会，只是捕捉这些机会的方式正变得越来越复杂。

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（责任编辑：王雪冰 HF074）
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