内外盘套利催生投资机会 现货企业期待原油期货内外盘套利催生投资机会 现货企业期待原油期货

实习生 刘艺文

中国版原油期货上市步伐临近，作为市场服务的主要对象——实体企业也希望通过原油期货，管理自身经营上的风险。

日前，在华泰期货举办的“2017原油产业链风险管理策略论坛”上，证券时报记者了解到，化工相关现货企业目前利用期货工具进行套保主要采用外盘，但是外盘和国内现货的相关性相对较低，对中国版原油期货充满期待。未来，内外盘套利将成为一些具备条件的大型企业以及成熟私募关注的重要投资机会。

国内原油期货贴近现货

会上，华泰兴石油化工有限公司期货部经理池洁颖表示，近5年来，随着油价下跌，日内波动幅度对应的波动率却在增加。去年至今，原油价格的日内波动幅度和季度波动幅度尽管都有所下降，但每天1美元的波动仍是常态，对应人民币波动就是60元/吨，带来的价格风险极大，应采取措施予以规避。

据了解，用国内原油期货来进行套期保值有诸多优势。比如说相关性更高。此前，国内的石化现货价格与国际石化类期货的相关性偏低，保值困难，不容易出效果。另外，还可以用人民币做保证金以及做合并报表处理等。

记者获悉，截至7月10日，上海期货交易所能源中心共批准了147家期货公司会员单位，总开户数为6039户。其中，自然人为4570户，占比75.7%。

合理利用期货保值

油企具体如何通过期货做保值呢？池洁颖表示，首先对油价要有基本判断，据此确定套保的品种和计算敞口数量。在上涨趋势时，必须做买保值，最好足量，卖保值可以少做，甚至不做；下跌趋势时，必须做卖保值，买保值可以少做，甚至不做；震荡时，国内价格滞涨滞跌，敞口控制格外重要。

此外，池洁颖表示，基差是套保效果的决定性因素，因此基差风险管理特别重要。基差越大，敞口（现货数量与套保数量的差异）风险也会越大。

原油期货上市后，内外盘套利将成为一些具备条件的大型企业以及成熟私募关注的重要投资机会。

华泰期货研究院原油研究部经理潘翔表示，我国原油期货与阿曼原油期货、迪拜原油期货的套利交易，价差是最强逻辑。据了解，目前地炼厂原油采购进行点价的基准主要是布伦特原油，未来我国原油期货与布伦特原油之间的套利交易将会成为主流。

至于上海原油对外盘原油价差波动的上下边界，潘翔认为：上边界触发贸易商进行境外来油或胜利油出口，下边界触发地炼到期货市场买油或者贸易商复运出境。当市场波动到上下边界时，就可以考虑启动内外盘套利机会。