民心品种0518——菜粕大跌，豆菜粕价比继续反弹顺水鱼财经

国投' target='_blank' >安信期货分析师 董甜甜从业资格号F0302203投资咨询号Z0012037

菜粕主力合约1709今日增仓下行，增仓61298手，较前一交易日收盘价下跌1.94%，收于2327元/吨。豆菜粕09价差436元/吨，价比1.1837，价比涨幅明显。5月份美农报告后，美豆、国内粕类表现较为疲弱，但油籽种植期天气的担忧支撑盘面，接近区间下沿单边不宜过分看空，豆菜粕价差价比可谨慎看反弹。

UDSA报告的大库存一直没变，只是现在处于新作种植期

上周四美农报告公布，美豆的陈作调整涉及出口上调、国内压榨下调、期末库存略微下调。新作的第一份供需平衡表，趋势单产48，压榨和出口符合预期，期末库存略低于预期。全球' 大豆旧作平衡表的期末库存和库销比均较4月份报告更高，新作库存同比降低，全球大豆新作数字偏利多。

但是，' 美国大豆48的新作单产，市场并不买账，美国目前天气较为正常，而且天气数据显示今年美国降雨很可能偏多，偏厄尔尼诺模式，若真如此，天气市炒作干旱的概率就并不高。天气良好，单产逐渐提高，供应带来的压力将逐渐压制盘面。可是种植期天气仍是不可捉摸的，国内外的油料市场也是一直在大区间的震荡。经过这一波回调，国内粕类又在接近前期低点，种植期和关键生长期盘面仍存在支撑，不宜过分看空。

反弹 align=middle src="http://photo27.hexun.com/p/2017/0518/597706/b_79A3E3DB4060BA41E51D71C6FF2F2B63.jpg"> 反弹 align=middle src="http://photo27.hexun.com/p/2017/0518/597706/b_79A3E3DB4060BA4136325BA2DC94C90F.jpg">

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豆菜粕价比反弹，饲料添加比例已逐渐变化

曾在4月26日的民心品种报告中提出，豆菜粕价比价差策略，报告中提到“从豆菜粕价比上看，' 豆粕已经初现性价比，或许替代消费正在慢慢发生，豆粕/菜粕比价已经跌至去年9月合约低点，价差截至今日收盘403元/吨，建议可逢低买豆粕空菜粕，价差看扩至600元/吨附近”。豆菜粕价比问题已经体现在当前蛋白原料配方中，菜粕在水产料、鸭料中的配方均有下调，提货慢不仅反映在了5-6月份供给宽松的豆粕上，同样体现在了需求旺季的菜粕上。豆菜粕价比反弹可期，但风险在于5-6月份国内豆粕市场供大于求的格局基本成为共识，菜粕09合约又是需求旺季合约，豆菜粕价比或价差的反弹空间受到限制。美豆种植期，天气仍给市场以想象空间。在价涨有卖压，价跌有天气升水的情况下，豆菜粕价比或价差空间不能期待太大，目前看豆菜粕价比接近1.22附近或价差达到550附近（目标位置已下调），将很难再突破。（下图为豆菜粕09价差）

反弹 align=middle src="http://photo27.hexun.com/p/2017/0518/597706/b_5AC87CD0A0E7CE7D525CFDF4E5A91E47.jpg"> （责任编辑：王雪冰 HF074）
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