期现结合助推实体企业提升风险管理能力顺水鱼财经

本报记者 官平

作为国内' 铜冶炼行业的“老大哥”和最早参与' 期货市场的实体企业之一，江铜集团在利用期货工具规避经营风险方面已经成为一名“老司机”。从某种程度上来说，期货已经成为江铜经营管理的重要工具之一。

除了铜，' 黄金价格近年来亦剧烈波动，对于黄金产业全链条均产生了深刻影响，因此运用期货等衍生工具，综合管理企业融资、采购、生产、库存、销售等业务，已成为山东' target='_blank' >招金集团日常运营的一个重要部分。

成为企业资产管理重要工具

九十年代初，江铜利用期货市场的交割功能，解决了“三角债”难题；期货市场还推动了江铜产品质量的全面提升，催生了江铜的国际品牌地位，1996年，江铜贵冶牌阴极铜在LME一次注册成功，成为国内首个在LME注册的阴极铜国际品牌，实现了中国铜工业零的突破。

江铜集团期货部总经理胡剑斌表示，亚洲金融危机期间，江铜又积极利用期货市场规避铜价下跌风险，锁定自产矿利润，最终使江铜从同行中脱颖而出。最近几年，江铜从信息流、' 现货物流、资金流等方面全方位利用期货市场，期现紧密互动，积极拓展经营理念，进行经营模式革新，实现期现货协同发展。

胡剑斌告诉记者，随着公司生产规模不断扩大，原料来源和产品种类日益多元化，公司的保值模式从实物流向价值流过渡，保值策略也从传统的机械套期保值模式，向组合投资模式的过渡，从最初的卖出保值到向更复杂的差量保值和比价保值、头寸优化管理逐步转变。对于江铜而言，期货市场已不再局限于现货保值的需要，在某种程度上，已经成为企业资产管理的重要工具。

助力实体企业风险管理

山东招金集团有限公司是一家集聚“黄金矿业、非金矿业、黄金交易及深加工业、高新技术产业、' 房地产业和金融业”六大产业的大型综合性集团公司。目前，公司黄金勘探、采选、氰冶、精炼、金银制品加工、销售配套成龙，形成了最完善的黄金上下游的产业链条。

金价剧烈波动却给企业经营带来了巨大的风险。财汇大数据终端，芝商所旗下COMEX黄金期货价格自2012年达到每盎司1923美元历史高位后，一路下跌至2014年每盎司1045.4美元，至今跌幅仍超过30%。

招金集团副总经理李宜三表示，招金集团在2011年成立招金集团风控委员会，建立了一套与企业自身运营相匹配的交易决策和风控机制，从集团层面推行依靠制度来管理交易和控制风险，从而使最近几年在贵金属价格剧烈波动的情况下，招金集团依然能够健康稳步的发展。从2011年贵金属价格暴跌至今，黄金行业频频爆出黄金企业交易亏损的事件，而招金集团利用黄金期货等衍生工具进行动态库存管理，以及有效的风险管理，使招金集团有效的规避了金价波动风险。

在黄金租赁业务操作的过程中，招金集团也是秉承了杜绝投机的原则，在业务流程上严格要求，对从银行借入的黄金要求同步在期货市场上买入保值，通过黄金期货工具不仅能够低成本和调节生产计划，也能够有效降低借金的财务成本，降低企业运营风险。

对于产金的矿业公司库存管理和销售等业务，招金集团通过严谨、高效的套保流程化管理制度，利用和管理期货头寸，通过加强对现货库存及生产计划的管理，从控制存货数量、缩短生产经营周期上做到统筹谋划，保持产、供、销在数量与时间上的均衡和稳定，有效地进行动态库存管理，最终实现了科学化管理现货和期货头寸。

CIFI 当周 上周 双周 本月

指数品种 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅%

铁矿石 -4.22 7.95 3.73 -10.89

' 石油沥青 -3.81 6.05 2.24 -5.07

PVC -3.41 7.91 4.50 1.88

PTA -2.87 2.65 -0.22 -2.83

LLDPE -2.09 6.37 4.28 3.46

天胶 -1.50 1.74 0.24 -8.59

镍 -1.10 -1.29 -2.39 -4.30

' 焦煤-0.91 4.28 3.37 -7.85

' 焦炭-0.58 3.73 3.15 -4.22

动力煤 -0.45 4.70 4.25 -0.19

聚丙烯 0.39 7.89 8.28 2.42

锡 0.40 1.28 1.68 2.28

' 铝0.64 1.45 2.09 -1.02

' 白银0.88 1.36 2.24 0.34

' 甲醇1.11 8.10 9.21 -1.17

热轧卷板 1.53 7.97 9.50 0.29

' 螺纹钢1.69 8.13 9.82 5.68

铜 1.93 0.60 2.53 -0.50

玻璃 2.98 5.84 8.82 3.77

' 铅3.97 -4.65 -0.68 -1.81

' 锌4.77 -0.86 3.91 2.83

监控中心工业品指数

受挫下行

时至五月末六月初，离二季度' 银行业宏观审慎评估（MPA）仅剩一个月时间，银行资金层面或将再次迎来调整。在季度MPA考核季收紧的预期下，银行间流动性亦将收紧。短期来看，CIFI指数有望继续回调，下方支撑880点附近，关注下周即将公布的非农等重要数据。

(方正中期期货 夏聪聪)

截至05月26日当周CIFI指数各品种涨跌幅统计

数据来源：Wind资讯、方正中期研究院整理