“伦敦鲸”大战“末日博士”顺水鱼财经

号称“伦敦鲸”的摩根大通交易员Bruno Iksil通过建立巨大的企业债信用违约掉期(CDS)空头头寸，撬动了规模高达数万亿' 美元的债券市场。Bruno Iksil专注信用衍生指数交易。债券洐生品指数市场是一个场外市场，过去十年来已经取代企业债市场成为对企业违约风险定价的主要市场。

无独有尔，老一代“末日博士”麦嘉华上周末接受CNBC采访时表示，美国股票 正在酝酿一轮更大幅度的下跌，甚至是熊市，不过进一步印钞可能会抑制标普500指数的下跌。美银美林交易员Kavi Gupta似乎也证实了麦嘉华的观点，不仅仅是因为“' target='_blank' >沃尔克法则”即将生效而大胆的对赌“伦敦鲸”。

最近，Bruno Iksil正大规模做空企业债券CDS，接盘方正是对冲基金等信贷市场投资者。美银美林的交易员Kavi Gupta日前在给客户的报告中写道，对冲基金们正在加大与这位“伦敦鲸”相反的赌注。他们之所以敢承接Bruno Iksil的CDS卖空，原因就在于即将生效的“沃尔克法则”将对银行冒险行为进行限制。

跟以逆向投资者著称的麦嘉华观点不同，被称为“华尔街真正预言家”的拜伦·韦恩(Byron R Wien)此前接受CNBC采访时表示，股票 牛市将一直贯穿全年。“全球股市估值合理，对投资者来说2012年将是相当不错的一年。”拜伦·韦恩对于全球经济发展看法的市场评论，包括市场洞察以及其它可能影响投资机会和策略的要素。“伦敦鲸”Bruno Iksil做空CDS亦是认为美国经济复苏及美国会保持强劲。

今日美国上市公司第一季度财报的大幕即将拉开，目前市场对财报表现感到悲观，这可能令' 美股进一步承压。美国铝业(Alcoa)将拉开美国上市公司第一季度财报的大幕，根据近期业界的普遍看法，首季美国公司盈利增速可能较前一季度明显放慢，甚至其表现为数年来最差。相信今夜CDS多空之争也将看出一丝结局。

麦嘉华表示：“过去几周市场的技术支撑面就像一场灾难一样，新高的数量已经减少，成交量也很少，内幕交易创下新高。”他说，矿业和工业产品这些经济敏感型股票 的疲弱尤为让人烦恼。麦嘉华表示，周五的就业报告是经济复苏欠佳的另一个迹象，标普500的走向也释放出令人担忧的信号，该指数去年呈现出头肩形，紧接着跌至10月的低点，之后又反弹至新高。

麦嘉华表示：“我不是说我一生只靠技术分析，但是在技术分析的教科书中，这种模式通常被认为是负定向。”去年标普500指数在1254点时，麦嘉华警告称股市将进入熊市，尽管后来事实证明并没有，但他的警告还是有预知性的。他的言论发表数周后，标普500就下跌了约14%。不过这次麦嘉华对于将股市下行称作熊市则更加谨慎，仅表示有可能。他说他目前并没有看空标普500，因为联储将推出新一轮量化宽松，能够缓和下跌的幅度。然而，他表示他增持了现金，减持了股票 。

根据“沃尔克规则”，大型金融机构的投机性交易将受到监管和限制，尤其对金融衍生品的监管将加强，以防范金融风险。再过两个多月，“沃尔克规则”就将在美国正式执行。值得一提的是，Bruno Iksil与摩根大通其他交易员不同，他在公司位于伦敦的总投资办公室工作。据公司年报披露，这个部门直接隶属于银行财务部门，帮助控制市场风险和投资过剩资金。摩根大通在此前已表示，“沃尔克规则”不适用于总投资办公室的投资或对冲行为。

目前，尚无证据显示Bruno Iksil与摩根大通的交易有任何不合法之处，但Bruno Iksil每年都为摩根大通带来上亿美元的收益。但是，其行为激起市场对沃尔克法则的大辩论。有市场人士呼吁，政策制定者应尽快落实沃尔克法则实施细则，否则金融市场会再次陷入动荡之中。

2010年1月21日，美国总统' target='_blank' >奥巴马宣布将对美国银行业做重大改革，采纳了82岁的金融老将保罗·沃尔克的建议,因此其方案被称为“沃尔克法则”(Volcker Rule)。沃尔克法则对银行自营交易的限制，将迫使美国银行业以及在美经营的其他经济体银行逐步减少对冲基金、利率和外汇等衍生品交易的投资。不过，在具体哪些情况下的交易可以享受豁免待遇，政策制定者目前仍没有做出决定。

金融危机发生时，银行自营交易的风险集中在巨量的金融衍生品如MBS、CDO、CDS等产品上,这些衍生产品都具有数十倍甚至近百倍的杠杆,给市场造成了极大风险。典型的例子就是贝尔斯登和雷曼兄弟以及花旗银行的表外资产为花旗带来的风险。可以说禁止自营交易,就是政府强行对市场进行大规模的“去杠杆化”。

美国金融危机另一重要原因是CDS（信用违约掉期）市场过于分散。 信用违约掉期CDS--CREDIT DEFAULT SWAP（信用违约互换）是1995年由摩根大通首创由' 信用卡贷款所衍生出来的一种金融衍生产品，它可以被看作是一种金融资产的违约保险。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。CDS是目前全球交易最为广泛的场外信用衍生品。

类似金融衍生产品之类不受监管的金融工具可以在场外交易，也就是说不必在纽约证券交易所这样正式的交易市场上进行买卖。由于对衍生产品没有相应规定，因此这些衍生产品可以由一方转让给另一方，也没有要求购买掉期产品的投资者必须证明在发生风险而需要赔偿的情况下，他们有足够的现金来履行信用违约掉期中的条款。信用违约掉期等场外交易的金融衍生产品可以从任何持有这种合约的人手中买到，卖主可以是签订信用违约掉期合约的任何一方，而且在出售其持有的合约时不必告知另一方。这样一旦发生信用违约事件，很难找到需要赔偿信用风险的买方。

更糟糕的是，如果最后出现信用违约掉期根本不能保护公司投资的情况，投资造成的损失得不到信用违约掉期的赔偿，那么公司就不得不重新制作资产负债表来计算损失。巨大的损失可能使一家公司的市值迅速下降。如果许多公司同时出现这种情况，而且每家公司购买的CDS都得不到赔偿，那么整个市场就会因连锁反应而面临危机。 2008年，正是陷入了这样的困境。

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