2008年中国宏观经济运行与债券市场展望顺水鱼财经

针对07 年中国宏观经济由偏快转为过热的迹象，央行已经六次加息，目前看，中国经济与以美国为代表的主要经济体一冷一热的错位已经制约了加息空间，中国经济偏热下的利率风险在07 年已经在相当程度上得以释放，就目前宏观调控的力度与政策导向看，08年宏观经济略有回落的可能性偏大。

明年上半年尽管CPI 仍高，加息的风险仍存，但是在银行信贷收到调控的情况下，银行对于' 债券的投资需求将逐步释放，基于此，债券市场明年的机遇大于风险，债券市场明年初有望企稳回升，并且可能在二、三季度进一步受到投资需求的支撑而走好，上半年收益率曲线将趋于平坦化，而长端收益率将先见顶，下半年则有可能呈现陡峭化变动。

债市投资策略

债券市场明年初有望企稳回升，并且可能在二、三季度进一步受到投资需求的支撑而走好，上半年收益率曲线将趋于平坦化，而长端收益率将先见顶，下半年则有可能呈现陡峭化变动。

从投资节奏看，明年一季度可能成为资金供给的阶段性高峰，但央行回笼资金的力度也将加大，值得关注的是，明年信贷投放的节奏可能异于往年，年初商业银行就将面对严峻的信贷调控形势，季度信贷调控可能增加上半年的债券投资需求。

从投资品种看，可重点关注' 国债以及信用产品：（1）国债目前收益率水平已经较为突出，同时免税效应增加价值优势；（2）在信贷紧缩背景下，08 年信用产品市场将继续高增长，' 公司债将有所突破，而' 企业债在发改委改变发审制度后，预计将明显增长，银行在信贷调控下可能提高真实贷款利率，这将推动企业债券融资，并可能继续推升企业融资利率，同时企业信用增加方式还将更趋多样化，信用产品利差目前处于历史高位，投资价值已经较为突出，08 年信用利差仍有上升空间，建议增持信用产品，同时信用衍生产品的创新可能在08 年推出，值得关注其投资价值。（' 招商银行(' 600036行情,' 股吧)资金交易处）

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