欧元升值带来的政策问题显现 央行或采取针对性方法顺水鱼财经

上周五(4月18日)，" 欧元兑" 美元较过去12个月的低点上涨了8.3%。同时，欧元的贸易加权值也上升了4%。

欧元升值意味着相对于目前的需求，欧元出现短缺。市场想要更多的欧元，就是说" 欧洲央行(ECB)的货币政策太紧了。这一信息对于" 央行而言，就是要增加欧元供给。

" 欧元区正经历疲软而充满不确定性的经济复苏，收紧货币并不是一个合适的政策立场。

这一政策的含义很清晰：劳动力市场疲软阻止了基于国内需求的周期性回升。而出路在于外部需求和不断增加出口销售。这似乎是一项艰巨的任务，部分因为不断走强的欧元等同于附加了出口税(和进口补贴)。

不断升值的欧元所带来的政策问题很明显，但是解决方法尚不明确。

首先，欧元升值的速度和幅度取决于" 美联储(Fed)和" 日本央行(BOJ)放宽政策的强度和持续时间。

其次，借用" 伯南克(Ben Bernanke)式的资产购买以增加欧元区的流动性对于欧洲央行—其公信力完全取决于确保稳定且可靠的实际购买力权限—而言可能是致命的。

第三，" 美国的情况已经表明，这样的非传统货币政策的效果是值得怀疑的。美国银行的可贷资金并没有进入企业和家庭，反而重新流回美联储。

因此，欧洲央行并不一定要照抄美联储的政策。目前欧元区货币市场利率为0.3%，表明流动性匮乏并不是很明显。

根据目前的政策，针对信贷渠道堵塞以及企业获得银行贷款途径受阻的特定问题，欧洲央行可能会设计出相对应的政策。但这可能会很难实现，因为各银行正忙于准备严格的资产质量审查，可能并不愿意给予配合。

欧洲央行在试图压低欧元兑美元时，不太可能会做无用功。欧洲央行将会集中于用具有针对性的政策应对欧元区信贷市场的特定问题。这并不容易，但相对于不加区别的“新的货币洪流”，这会更有效。

选择稳定的政策会令债券市场更加放心，也会使得欧元区政府融资成本进一步下降。

欧元区债券收益率曲线在市场作用下趋平，也会降低资本成本以及整个民间部门的信贷成本。

北京时间19:22，欧元兑美元报1.3816/19。