糖市最强音之外糖报告：商业净空头超预期高位（0927）顺水鱼财经

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在最新一期持仓报告中显示一个创记录的347983手的投机净多头持，比7月时的前高多了7471手。投机净多头主要通过新增24807手多头，但也有6119手空头回补。

总的多头也以414330手达到创纪录的新高，净多头达到了总持仓的31%。指数基金也增持11621手净多，主要通过空头回补。在考虑到纽约10月合约收高170基点的背景下，从上周二到这周二发生投机买盘潮并不奇怪。

可能更出乎意料的是商业净空头持仓提升了42545手，同时结清多头持仓（可能是止盈）同时加入空头持仓。近期有很多的关于商业空头受苦、追加' 保证金和可能空头回补导致市场跃升的报道。最新的持仓报告证明了这个报道是错的。一个解释是大部分的空头是由' 现货市场多头支撑的对冲/点价。虽然' 期货上涨确实会提高融资成本，生产商/贸易商有可能在装船收款的同时仅仅平掉现货对应的空头头寸（起码在10月上）而无需覆盖空头的损失。

长期来看，巨大的多头投机持仓可以令人预见到对牛市的巨大威胁。事实是投机多头有意愿从10月的持仓滚动到3月，即使移仓成本对他们不利。这是他们恪守牛市观点的证明。10月一大块多头持仓顺利通过场外移走，这是一种不产生危险的离场方式。然而一旦现在这些头寸移到价格更高的3月合约，他们可能更容易受到回撤的伤害。
期货研究所 徐盛" src="http://i2.hexunimg.cn/2016-09-28/186227576.jpg"> 作者：华泰期货研究所 徐盛

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