新股发行制度或将变化 打新理财面临变数顺水鱼财经

新政将对机构不利

据了解，监管层目前正在考虑适度限制大机构、大资金在新股发售过程中的优势。目前市场存在普遍预期的有三种方案。一是由现行的按资金申购，变为按账户配售新股，以保护中小投资者利益；二是借鉴香港市场的“一人若干股”的做法；三是恢复按市值配售。

据测算，2007年新股申购的网上累计收益率为19.5%，网下预计则不低于30%，以网上参与申购新股收益率最高的" 中国石油(" 601857行情," 股吧)为例，单次收益率就高达3.3%。如此低风险高收益率的市场，必然吸引巨量资金涌入，尤其是银行打新股理财产品，将大批储蓄资金引入一级市场。而机构和个人投资者同时参与网上申购中，使得机构投资者形成对新股发行的严重垄断，在机构投资者庞大的资本面前，中小投资者要想从中分得一杯羹，可以说难上加难。

沪上多家银行负责个人产品的人士对此表示忧虑，银行打新股产品收益，主要来自中签率和一二级市场差价，一旦如上所说按户或按市值配售新股，则会对打新股理财产品收益带来明显影响，银行不得不改变打新股产品的投资方向。

打新产品寻求突破对新股发行制度可能的变数，银行打新股产品何去何从？建行相关人士表示，将从两个方面寻找突破口。一方面增加产品的流动性，让投资者进退自如。如建行近日将推出“建行财富”开放式新股申购产品，首次实现每月开放，及时分配，投资者可以在每月月末开放日至下月理财资金开放日前，自由减少或增加理财资金。另外，之前出现的新股随时打类产品，也比较灵活。

另一方面，银行不得不在投资方向上寻求突破。事实上，近期出现的打新股产品已经发生变化，在打新股之余，还会投资债券、基金甚至未来的股指期货等其他领域。

平安证券研究报告显示，2008年新股申购资金收益率平均水平，很有可能降至0.2%左右。由于新股申购资金冻结时间减少1天，新股申购资金周转速度加快，故按一年60次资金周转率计算的年化收益率，约12%。业内人士表示，这一水平是基于现行的新股申购制度上的，如果考虑新股申购制度的变化，未来产品的风险程度和预期收益都将发生变化。值得注意的是，近期已经发行的期限较长的打新股产品，将比较被动。