中国假期间的美联储利率决议前瞻顺水鱼财经

和讯外汇消息 下周北京时间5月1日凌晨2点，" 美联储将公布最新的利率决议，正值中国“五一”假期。此次FOMC会议上可能并无惊喜。" 美国经济近期依然在回升周期中，特别是制造业和工业生产活动的恢复更加明显，美联储在当前环境中不可能放缓缩减QE的步伐。

不过，目前FOMC内部对美国经济当前的真实状况其实存在明显分歧，有声音表示美国的长期增长率相较过去已经出现下滑，当前的经济环境也远不足以使得美联储需要提前考虑紧缩节奏的提高。当前美国的联邦基金利率" 期货价格依然稳定，意味着投资者并没有过度担忧美联储引发的" 加息预期。

当前市场对缩减QE的步伐是否会调整并不担心，而是更多的关注美联储何时才会加息。美国联邦公开市场委员会(FOMC)在3月19日的会议后宣布维持0-0.25%基准利率不变，将按照先前速度将量化宽松(QE)政策缩减100亿" 美元，至每月550亿美元规模，从4月份开始，每月将购买250亿美元抵押贷款支持证券(MBS)和300亿美元国债。并决定未来加息路径上放弃6.5%失业率门槛，当决定如何保持美联储0-0.25%低利率时，会评估2%通胀率和诸多就业指标。

美国旧" 金山联储发布了一份新的研究报告，指出近年以来，美国的失业率状况一直都是衡量经济领域中产能过剩状况的最有效指标之一。而美联储发布这份报告，也旨在排解外界对其参照失业率状况制度政策前景这一做法的质疑。而美联储在编制这份报告的同时，也得出结论称，事实上2008-09年经济衰退后，美国失业率水平的总体变化趋势状况与自上世纪70年代以来的历次经济衰退后的状况相同，即在经济产出增速放缓时，失业率升高，而在经济重新加速时，失业率回落。因而，失业率" 数据目前仍能够对整体经济活动状况加以有效的衡量。

但此前，包括" 耶伦在内的多位美联储官员都曾表示，失业率数据给出了相对混乱的经济数据信号，确实，本轮经济危机中经济增速与失业的消长状况出现了一定典故脱节，之前GDP增速每下降一个百分点失业率即上升两个百分点的这一经验公式似乎也不再灵验。在2009-10年，美国失业率的升幅一度远高于经济衰退幅度，此后又以快于经济复苏步伐的速度迅速回落。上述状况曾使得部分经济专家认为经济中存在有偏离既定轨道的状况，而相关专家也据此认定这是美联储最终不再使用单一的失业率来指引利率政策前景，而转而使用一揽子综合经济数据的原因。但美联储的报告却指出，当前失业率数据和经济表现暂时脱节状况，很大程度上在于新采样得到的经济数据存在不完备的状况，在数据得到修正后，失业率与经济实际表现之间的联系就能再重新得到确立。

市场和美联储官员还在讨论合适加息的问题。美联储理事兼旧金山联储主席" 威廉姆斯4月22日在接受媒体采访时表示，美联储在采取适当的政策措施确保实现就业最大化和物价稳定目标实现的同时，也需要同时采取一定的必要措施来阻止市场投资者投机过度。威廉姆斯指出，在此前美联储宽松政策措施的配合下，美国经济状况已经完全回归了正轨。他预计，美国的整体失业率将会在2015年年底之际进一步回落到5.5%左右的水平，届时总体通胀率也会上升到约1.7%。而如果在经济进一步回归正常的过程中美联储操之过急，就会起到“拔苗助长”的效果，招至许多负面经济问题，并最终欲速则不达。威廉姆斯表示，美联储此后料会继续执行缩减量化宽松(QE)措施购债规模的行动，并在今年晚些时候彻底结束之，而在此过度中，美联储尤其需要对经济基本面及其市场动向状况保持警惕，以确保对利率政策指引措施的进一步修订不会对市场造成过度的宽松预期。如果美联储QE维持期限过久，或者在利率政策指引中释放了过于宽松的信号，那么就会给未来的经济前景带来额外的风险。威廉姆斯同时预计，美联储将从2015年下半年开始加息。

高盛则预计，美联储此后真正上调政策利率的时间很可能晚于此前各界预期中的2015年中期，一方面，当天美国整体通胀率水平低企的状况确实会令美联储推迟行动步伐，而另一方面，基于以往的政策记录，美联储历次进而加息周期的时间点相比实际的经济周期都会有所延迟。高盛指出，从既往的状况来看，美联储往往会在经济进入上升期后将低利率维持一段时间，并允许通胀率出现暂时性走高，而一旦开始加息后。则加息速度会快于预期以对此前滞缓的政策进度加以补偿。高盛因而举例称，此前2004年时，美联储曾预计会在三年内加息325个基点，结果却是在截至到2006年底的两年中累计加息了425个基点。更早，美联储在1994-96年大幅加息300个基点，而市场预计的累计加息幅度仅为150个基点。

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