空头资金主控盘面 期糖再跌难逃顺水鱼财经

本月15日随着2007/2008榨季国储第一次收储结束，平静已久的糖市又再起波澜。疲软的现货价格再度走软，广西现货价格已经回落至3400元/吨附近。郑州" 白糖期货也突破了4000元的盘整区间，大跌" 行情随即而来。

自去年11月份以来，郑州白糖0809合约一直围绕3900元至4000元一线震荡。同时总持仓量也从50万手放大到70万手以上的水平，面对可能出现的节日行情，投机资金大量介入期市，多空资金出现对峙局面。在农产品市场一片看涨声中，此前一直没有展开上涨行情的白糖成为投机资金的关注目标，同时也成为现货商与投机资金的博弈舞台。而本轮多空资金对峙的关键因素则是节前现货行情的强弱。

对比去年年末糖价出现的翘尾行情，今年现货价格却始终低迷，现货价格比去年同期下降超过400元/吨。而期现价差一度超过600元/吨，4000元以上的期糖价存在被高估的预期。在2008榨季全球增产超过500万吨，国内增产幅度超过16.7%的利空背景下，糖价的每次反弹都压力重重。从郑糖主力持仓分析，具有现货背景的中粮" 期货持有的总空单达到6.5万张，空头资金依旧在主控盘面。而多头主力为浙系资金，投机性买盘的炒作题材就是春节的节日行情。而在期价迟迟不能突破盘整行情的压力下，势必将面临沉重的现货压力及高额的资金成本。期现近日跳水减仓的行情也是多头资金撤离的信号。

对于国内糖市而言，国储政策往往具有风向标的意义。但特别的是，本次3712元/吨的收储成交均价却并没有激发起糖市的“热情”，现货价格反而一路回落。重要原因还在于高预期与低糖价之间的反差。与期现价差的背离相同，现货商对于节日行情过高的预期导致前期销售一直没有采取积极态度，持货择机的心态导致大量现货囤积在手中。而在春节将至之际，市场却依旧是观望的气氛，现货商只有采取放低价格的策略来刺激销量。节前没有迎来消费高峰，却迎来了价格谷底。面对新榨节的增产压力，何时能刺激销量将成为糖价止跌的标志。

从以往期价运行的规律来看，往往以400元为一个价格波动区间。以此分析，本轮糖价下跌的目标位将在3400元附近，这也与目前的现货价格相符。总言之，在期现高价差的压力下，期价的回落除了投机力量的使然，也是一次价格向价值的理性回归。