透视窗：适度关注“长债”和“短融”顺水鱼财经

随着央行在最新货币政策执行报告中使用“稳妥运用利率工具”的措词，市场对于短期内加息可能性降低的预期也逐渐达成一致，但在经历了前期的持续走高之后，紧缩政策将继续被使用的判断也让债市多头不那么乐观。随着多空双方力量对比的变化，现券成交量出现骤降，平稳调整成为债市短期走势的主要特征。

从近阶段" 国债市场表现观察，可以发现以下规律：在稳定的基调下，冲击因素时常扰动市场。" 行情的基调是流动性和收益率定位共同决定的，其中货币资金持续宽裕、货币资金市场利率在低位徘徊造就了债市主要支撑因素。同时经过几次的利率调整之后，即使市场对物价等因素有所担忧，但现券的收益率还是在去年四季度的调整后逐步回稳。而从影响因素分析，不论是由于雪灾等突发事件，还是首月信贷数据的快速扩张都形成了对市场心理的冲击。而现券市场如果剔除无量空涨的" 债券，市场仍然处于横向徘徊的状态中，而这种横向整理还有继续维持的趋势。

本周市场将迎来两期债券招标发行，一为280亿元15年期固息国债，一为进出口银行发行的2008年第一期固息" 金融债，期限5年。对近期债券市场来说，充裕的流动性使得市场的需求十分旺盛，结合外部经济衰退的近况，收益率曲线从1月初开始有了20到30bp的下降，近期发行的三期金融债的认购倍数与发行利率也均优于市场预期，充裕的流动性与刚性的配置需求是导致债市走稳的主要原因。