摩根士丹利：欧银决议注定要实现欧元长期贬值顺水鱼财经

环球外汇6月6日讯周四(6月5日)，' 欧洲央行(ECB)宣布降息10个基点，并首次将隔夜存款利率降为负值。同时还推出了一系列流动性注入措施，并表示正在研究进行资产购买，即量化宽松。

摩根士丹利(Morgan Stanley)日内指出，周四的政策强化了欧洲' target='_blank' >央行维持长期低利率的宽松倾向，一旦' 欧元区银行资产负债表改善并愿意增持外国资产，将造成' 欧元大幅贬值，到2015年3季度可能贬至1.20，因此建议对欧元逢高做空。

摩根士丹利分析师在研究报告中指出：

' target='_blank' >德拉吉没有让市场失望，对称降息10基点，并向系统注入流动性。欧洲央行还停止对证券市场项目(SMP)进行冲销，相当于提供了1640亿欧元的流动性，应该会降低银行间隔夜拆借利率(EONIA)。

此外，还推出了为期4年的定向的长期再融资操作(LTRO)。虽然有一定限制，但已经比预期更长。而且，LTRO将按照固定利率运作，而非一个指数化利率，意味着欧洲央行至少在2018年之前将把利率维持在当前水平或更低。

从期限和固定利率两个特征来看，LTRO的资金申请量应该非常大，从而也会增加欧元体系内的过剩流动性。欧洲央行常规的公开市场操作(包括主要再融资操作MRO和3个月期LTRO)至少延长到2016年12月，在必要情况下还会进一步延长。最后，欧洲央行还表示正在研究资产购买，尤其是资产支持证券(ABS)。

欧元对欧洲央行议息声明的反应非常有趣。欧元先是下跌，然后从低点强劲反弹。这种市场反应也许可以用空头回补来解释，但仅如此解释还不够。

在资产质量评估(AQR)之前，银行在放贷方面仍将维持谨慎，尤其是对非国内实体的贷款。欧元要想出现大幅贬值，需要欧元区银行有意愿增持国外资产。

然而，一旦银行资产负债表改善，那么欧洲央行的低利率举措将会让欧元大幅贬值，我们预计2015年3季度将跌至1.20。

当然了，打压欧元的推手也少不了' 美元。随着' 美国经济' 数据改善和工资增长加快，前端利率上升将会推升美元。我们预计美国2年期国债收益率将大幅攀升，超过当前远期收益率曲线所反映的水平。

美国前端利率的上升不但会使得美元脱离低息货币的阵营，随着市场收益率超越当前的远期预测值，还将产生一种"意外效应"。这种情境应该会让资产波动率从当前接近历史低点的水平上升。美国国债收益率的上升与资产波动率的上升相结合，将推动美元走高。