如何救市？顺水鱼财经

晨报记者苗夏丽

市场' 行情跌到当前点位，投资者对于救市的呼声和期待似乎越来越高。鼓励上市公司回购股份、降低印花税、严控再融资、引导大小非抛售……管理层手里有哪些救市的筹码，我们不妨盘算一番。

鼓励上市公司回购股票

上市公司回购公司股份，在欧美等发达国家的成熟股市中，是一种十分流行的稳定股价的方式。所谓' 股票 回购，是上市公司用现金等方式，从二级市场购回一定数额股票 的行为，当股价大幅下跌时，回购自家股份可减少流通股，有利于股价止跌趋稳，同时由于上市公司对自己公司最熟悉，不到一定价位不会回购，如果发生回购行为对公司股价形成支撑。

2005年指数跌至1000点左右时，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》征求稿，允许上市公司回购流通股，指数在之后的几个交易日确实出现大幅上涨，这轮牛市的底部也基本从那时算起。

但不同于西方国家的股票 回购制度，我国上市公司股票 回购后不能入库保存，不能用于奖励高管，只能注销。而正是这一点，有市场人士质疑，我国目前的股票 回购制度，使得上市公司没有回购股票 的动力，因此稳定市场信心的股票 回购制度只是徒有其名，难以发挥应有作用。

降低印花税

随着指数不断下跌，有关降低印花税、印花税单边收取等建议不断出现在各大媒体上，尤其当市场还在4000点之上时，指数下跌一度被市场认为是基金等机构为倒逼管理层下调印花税所致。

当前是否需要降低印花税，成为市场颇具争议的一项救市措施。有市场人士认为，管理层应该通过下调印花税，降低市场交易成本，从而提高市场流动性；但更多的分析人士目前倾向一种观点：单单降低印花税，无法达到救市的效果。历史数据也表明，降低印花税无法避免股市下跌，1998年6月、2001年11月和2005年1月印花税从5‰陆续降至1‰，但当时股市依然下跌。谢国忠表示，如果投资者进行价值投资，那么不会过多地考虑交易成本。政府调节印花税的过程对股民传递的更多是一个政策信号，股市或许短期会涨，但中长期对股市没有影响。

严控再融资和新股发行

' 中国平安(' 601318行情,' 股吧)巨额再融资被认为是这轮指数下跌的“导火索”，之后随着一些大盘股再融资的传闻不断打压指数，市场逐渐意识到股市资金面紧张和供需不平衡的问题。控制再融资的呼声也越来越高。当时金融观察家顾铭德曾在接受记者采访时提出过有关方案，包括提高再融资门槛、严格限制再融资额度、规定再融资的时间间隔以及方式等。此外控制新股发行的节奏，减少融资量，也被市场认为是平衡资金与筹码的重要手段。

而一些市场人士提出质疑，把严控再融资和新股发行，当成“救市”手段，本身就是市场化不够的表现。依法进行再融资本来就是上市公司的权利，选择股权融资是因为股价高融资成本低，如果要抑制再融资，只有把股价降下来。

引导“大小非”减持

有统计数据显示，目前沪深两市总流通市值在8万亿元左右，而今年“大小非”的解禁市值高达3万亿元左右，未来两年解禁的市值更是高达约10万亿元。经此对比，市场空头气氛越来越浓，有关控制“大小非”减持节奏从而“救市”的讨论开始出现，甚至有评论称，尽管股改结束，如果政府不重新安排“大小非”抛售制度，整个股改成果可能因此而毁掉。

但关于这个“救市”招数，有分析人士认为，当初大小股东支付股改对价，就是为了3年时间获得在二级市场的流通权，流通后减持套现也是他们的权利。由此，重新安排“大小非”减持，自然就成为“无厘头”的救市策略。

此外，还有人士认为可以通过推出融资融券、股指期货等手段来“救市”，但在目前争议颇多的环境下，推出后的效果如何、推出时机是否恰当也被打了问号。一市场人士对记者表示，目前管理层手里“救市”牌确实不多，采取怎样的措施、何时采取等，都需要管理层谨慎、再谨慎地考虑应对。