投行：美股并未被高估顺水鱼财经

环球外汇7月3日讯' 美国各大股指不断被推向新高，估值也已超过危机前水平。周三(7月2日)，道指收于16976.24点，再创新高，' 标普500指数也以1974.62收于新高。这为' 美股“泡沫论”平添了更多信服力。

此前，摩根大通(JPMorgan)新近报告' 数据显示，目前的标普500远期市盈率为15.6倍，而2007年10月9日的远期市盈率也不过15.2倍。

但' 美联储(Fed)主席' target='_blank' >耶伦(Yellen)表示，美股的估值依然处于历史正常水平。一些分析师也仍然相信，美股并未被高估。

从历史上来看，标普500的估值看上去确实已经很高了。但在' howImage('stock','1_601099',this,event,'1770') 太平洋(' 601099,' 股吧)投资管理公司(PIMCO)的市场研究员格' target='_blank' >罗斯看来，这本质上反应了极低的收益率。并认为，美联储利率将在更长时间内维持在极低水平。

PIMCO今年5月发布的报告预测，未来三到五年，全球将由经济增长低于均值的“新常态”进入“新中性”（new neutral）时代，即经济增长更稳定，但普遍走低，有增速上限，' target='_blank' >央行的利率始终低于金融危机前的均衡水平。

格罗斯周三表示，基于我们对利率维持在低位的新中性假设，美股并不像一些人认为的那么泡沫。他说：“如果美联储未来将利率维持在2%而不是4%，那么17000点的道指和高达350个基点的美债收益率仍然是有吸引力的，也不像一些人想象的那样有泡沫。”

尽管标普500的10年周期性调整市盈率(CAPE Ratio)通常在预测股票 估值是否高估方面是有价值的。但格罗斯强调，“新中性”假设意味着，CAPE的历史中值—17倍，可能需要调整到20至22倍，这将意味着标普500指数目前的25倍CAPE比率并不那么有泡沫。

低利率意味着股价还不贵，更不要说有泡沫了—格罗斯并非唯一一个这么认为的人。

' target='_blank' >瑞士信贷(Credit Suisse)私人银行部的副全球首席投资官Giles Keating表示，我们并不认为我们已经在股市泡沫中。目前处于全球平均水平的估值非常接近公允价格。事实上，瑞信建议投资者高配股票 。

“我们增加了一些股票 配置。我们认为这是风险回报更高的领域。”Keating表示：“相对于美国，我们偏好欧洲以及一定程度上的日本，但我们不认为美股被高估了。”

Keating还说：“如果你只看未来12个月的PE值，几乎完全符合过去20年的平均水平。人们似乎认为现在很高了，因为它在很低的水平上升高了很多，但从历史上来看这并不高。”

相较于前两者的鲜明态度，高盛(GoldmanSachs)就要谨慎一些。该行指出，低利率意味着股票 估值能继续上升，但不确定这一定是件好事。

高盛在周三发布的一份报告中写到：“如果真实的无风险利率显著低于过去，似乎有理由预期股票 估值高于正常水平，而且可能会更高。”

“坏消息是，认为股价将持续高企的观点本质上是预期未来回报将处在历史低位。这是持续高市盈率的阴暗面。”高盛写到，如果投资者原意接受低回报率，那么高估值就可持续。