理性面对通胀压力 重视宏观经济形势新变化顺水鱼财经

在国内外形势悄悄发生变化的情况下，我们应该坦然地、，从供给上多下功夫。比如，加强社会保障等民生建设的投入，解除制约当今中国居民消费的各种瓶颈；通过财政补贴和减税手段，减轻百姓通胀的痛苦；通过财政补贴和减税，减轻企业面对的成本上升的压力等等。

目前，国内外经济形势与去年十月份中央经济工作会议提出“双防”时相比，正在发生着一些明显变化，应引起高度重视。

首先，全球流动性紧缩背景下，中国流动性过剩是否持续？

次贷危机后，全球流动性过剩骤然滑向流动性紧缩， 全球处于严重信用收缩状态。在此背景下，资金流向最可能是从一个高估值或泡沫比较严重的资产中撤离。从我国一季度的股市暴跌和楼市低迷可以看出一些端倪。我的总体判断是，前些年大量涌入中国购买人民币资产的中长期资本是在撤出的。

但是，一季度数据显示短期热钱还在大量进入，一季度' 外汇储备增加了1839亿美元， 除去FDI的247亿和顺差414亿美元，其中850亿美元流入没法解释，我以为，其中大部分应该属于短期套汇。这与自去年8月份以来，人民币加速升值的预期变得非常明确有关，央行去年第三季度货币政策执行报告明确提出，“经济学的理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀”。这对热钱流入中国的吸引力明显加大。坦率地讲，在全球信用紧缩的背景下，中国的流动性压力本该较去年大幅减轻的，但事情走向了反面，很大程度上与人民币加速升值的政策有关。

其次，宏观经济还有由偏快转向全面过热的可能吗？

一季度受强紧缩政策的影响，实际投资是减速的，投资增速24.6％，比上年加快0.9个百分点，但是一季度固定资产投资价格同比上涨8.6%。意味着实际投资是大幅减速。如果紧缩政策依然维系高强度，二季度投资减速态势很难扭转。

中国今年的外部经济环境已经十分严峻。美国次贷危机以及由此引发的金融危机和经济负增长、欧元区经济明显减速、日本经济低迷的状态等因素对于中国出口的影响在二季度将快速放大。有数据显示，由于成本上升的压力和人民币升值加速，外贸最大的省份江苏70％以上的企业一季度开工率仅为60％。订单数下滑，意味着出口增速从二季度开始可能出现大幅下降。

而进口受价格因素影响（原材料价格一季度大幅上涨），一季度虽然实际投资是减速，但是进口额却是增速（进口增长28.6%，加快10.4个百分点），比如一季度原油进口量与去年同期相比增长14.9%的情况下，所支付的美元比去年同期却增长了90.6%，达到300.31亿美元。出口大幅减速以及进口的增速，意味着二季度开始，顺差将显著下滑。

值得注意的是，除了投资之外，消费的未来发展趋势也受到了物价提升的挤压。在一季度，城镇居民人均可支配收入名义增长11.5%，农村居民人均现金收入同比增长18.5%，但扣除价格因素后，实际增长的速度已明显低于上年同期，加之资产价格大幅缩水（股市暴跌，楼市低迷）及通胀压力，未来消费增长很不乐观。

如果政策再不调整，三驾马车是否存在同时“熄火”的风险，是值得警惕的。