基金专户理财：巧妇难为无米之炊？顺水鱼财经

从一开始的消息不断，到现在的冷冷清清，" 基金专户" 理财似乎显现出“雷声大、雨点小”的局面。作为一股新兴势力，市场一度期待专户理财资金能为股市大量输血，不过，因为专户理财并不披露规模和投资品种，这股势力自然显得神秘异常。

“雷声大、雨点小”

自今年1月1日《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》正式施行以来，已有多家基金公司获得专户理财业务资格。

由于基金专户理财的试点阶段允许基金管理公司开展5000万元以上“一对一”的单一客户理财业务，基金公司也可以通过该项业务并行收取固定管理费用和业绩报酬，因此，在不少业内人士看来，出于各种原因的考虑，那些有着丰富客户资源以及投研优势的大型基金公司将全力投入此项业务。事实上，易方达、华安、国泰、交银施罗德等基金公司也派遣得力干将参与此块业务的市场竞争，有的公司甚至将专户理财业务直接由公司最负盛名的公募基金管理人负责运作，给予市场不少的震动。

不过，从目前来自各方的诸多信息看，被寄予高度希望的基金公司专户理财业务并没有达到人们原先的预期，由于目前该项业务的客户资源相当有限，加上A股" 行情处于调整周期之中，因而大多数公司的该项业务尚处于“雷声大、雨点小”的状态。即使率先参与该项领域的基金公司，其实际开展专户理财业务的金额、规模也相当有限，相关业务的资金对于整个市场来说无疑是“杯水车薪”。

以较早进入专户理财业务并吸引到客户的某家合资基金公司为例，其管理的资产规模也只有区区数亿元。而即使在今年新基金发行市场进入低迷期时，" 股票 类新基金的发行规模最少也有3亿元以上。

产品风险收益特征各不同

令人关注的是，从目前情况看，基金公司在专户理财业务产品设计的多样化方面也下了一定工夫。那些风险小的非权益类投资产品也成为基金公司招徕客户的主要手段。

比如，华安基金管理有限公司在市场调研的基础上，设计了风险收益特征不同的产品方案，从产品风险度从低到高排列，已经有现金管理、保本避险、纯债组合、灵活稳健和灵活进取这5种基本产品。同时，交银施罗德基金公司旗下的3只专户的投资方向也极为不同，客户以及产品设计都有着明显的风险度差异。某业内人士称，在A股市场趋弱的背景下，投资者不会把资金大规模投入到专户理财业务方向上，即使投入资金，这要么是资金规模很小，要么是客户会倾向于参与风险度较弱的" 债券类投资方向上。

追求“绝对收益”

据了解，目前基金公司专户理财业务在投资方面还是维持了相当谨慎的策略，以确保客户资金不发生严重亏损。即使在权益类的投资方向上，“多看少动”、保持操作的灵活性，成为基金公司专户理财业务日常运转的主要策略。比如，在下跌的行情之中，交银施罗德基金公司旗下的投资股票 方向的专户理财业务中的股票 仓位相当轻，而追求“绝对收益”成为投资经理的主要努力方向。

与公募基金有具体的股票 仓位下限不同的是，不少公司推出的专户理财业务允许在行情看淡时保持“空仓”状态。某上海地区基金公司的专户理财业务负责人告诉《第一" 财经日报》，尽管合作双方都有长期投资的基本共识，但在实际运作中，投资经理还是会在保证不遭到巨大亏损的情况下参与波段操作，以应对市场的系统性风险。

另一家“老10家”基金公司专户理财业务负责人更是表示，出于保护客户资金安全的考虑，公司权益类专户理财业务会根据行情变化采取“自动平损机制”，以便快速从市场上脱身。由此可见，一方面，规模有限令基金公司专户理财业务难以真正成为市场中长线投资资金；另一方面，在风险因素制约下，专户理财业务投资经理的频繁操作也令其难以对市场产生巨大作用。