QFII火速增资A股 大机会能否再现顺水鱼财经

  QFII新开账户还加仓

今年以来政府出台了一系列针对经济和股市的利好政策，进一步开放QFII是其中重要措施之一。而本周' target='_blank' >证监会更是拟放宽QFII持股比例限制，由20%提高到30%。而' 数据显示，5月QFII新开账户数较3月的4个、4月份的8个明显加大，新开13个A股账户，创下了2009年3月以来的新高。一方面是政府对QFII的大力度放开，另一方面外资似乎也很积极响应政府号召，蜂拥扎进弱势的A股市场。

QFII集中的营业部通过' 大宗交易平台进入A股的趋势从5月份已非常明显。根据国际知名的基金研究机构——理柏发布的QFII中国基金月报数据显示，5月份QFII的整体仓位再次飙升到年内最高水平。其中，欧美的几家大行的QFII仓位在近两月中不断攀升，年内平均升幅已经超过5%。

不过，A股并未积极响应QFII的热情，在QFII加仓力度最强的5、6月份，' 大盘依然我行我素，疲弱调整。记者经过与诸多外资机构人员沟通发现，外资青睐A股主要奔长线高回报而来，理由是，虽然中国经济仍未摆脱调整周期，但依然远好于经济满目疮痍的欧美国家，估值上，目前沪深300指数11.57倍的PE已低于标普500的12.91倍，而在亚洲主要市场中，日本的日经225指数为20.42倍，韩国综合指数为22.27倍，印度孟买30指数为13.62倍，这在A股历史上都十分罕见。不管是纵向还是横向比，蓝筹股的估值水平均与发达股市接轨甚至更低，蓝筹股价值凸显。以银行股为例，目前PE只有5倍，PB也只有1倍，远远低于欧美银行10倍左右的PE，无疑是全球市场中少有的价值洼地。

因此，摩根士丹利亚洲及' 新兴市场首席策略师郭强盛就表示，数据显示中国经济正向有利的方向发展，并已经在二季度触底；A股和H股的估值都显著低于历史水平，目前摩根士丹利已经在全球新兴市场的配置中，将中国市场放到了第一位。

除了低估值，新一轮经济增长周期可能于下半年启动，也是最近几个月外资着急抄底的重要因素。

渣打银行宏观分析师李炜告诉《红周刊(博客,微博)》记者：“虽然中国经济二季度见底无望，但不等于经济会硬着陆。二季度经济预测大致增速在7.7%或7.8%，同比环比都在下降，下降的主要动力在投资这一块，而就业、服务性行业以及货运量的数据依然是很稳定的，所以这次经济不是整体性的、只是一次结构性的调整，不会像2008年那样有硬着陆的风险。”无独有偶，郭强盛也发现，航班上座率从今年1月份的低点也已经有了显著的反弹，再加上用电量等数据，都说明经济的活跃度在好转。同时，他还认为，中国经济对出口和投资的依赖并非数据显示的那样严重。而CPI目前仅有高点时的一半，PPI则出现了负增长，这对改善企业的利润率是件好事情。

宏观调控大方向已经开始转向，李炜则分析，“政府还会视经济情况进一步加大放松的力度，我看到目前的政策一方面启动最易见成效的投资这一块（而投资这一块与2008年也不同，主要集中在节能减排、鼓励民营资本等等），另一方面也不放弃消费这一块，比如刺激节能产品消费、减轻企业税负等”。在李炜看来，政府这次救市是力图在调结构基础上，完成对经济的托底，下半年经济见底回升的曙光已现。

之前欧债危机也一度拖累影响A股大跌，不过，最近希腊二次大选的结果，让正在欧债危机“泥淖”中挣扎的欧洲获得了喘息的机会，但QFII似乎依然持谨慎态度。“希腊选举结果不会消除希腊和欧元区各自及共同面临的巨大问题。下一个风险点主要是西班牙。”李炜分析。

回到股市层面，由于政府吸取2008年的教训采取对经济的保守治疗，' target='_blank' >中银国际证券分析师赵扬认为，即使3、4季度经济略有企稳，更大程度上也是翘尾效应所致，所以对政策效果不宜抱有过高期望。股市三季度仍会受制于上市公司' 业绩的下滑，向上的反弹空间也有限，如果对政策超乐观预期出现大幅反弹，反而是减仓的时机。里昂证券预计H股市场下半年会有不错表现，而A股因受到宏观经济及政策支持，表现可望超过H股。香港群益证券李彬依然坚持今年上证综指的波动区间在2000点~3000点之间，他预计减息之后，政策面近期难有继续的放松，但A股目前处于箱体低位，继续向下将触发反弹' 行情。

总体来看，外资三季度依然维持A股箱体震荡的趋势，阶段性机会源自2300点向下俯冲带来的探底回升。