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A股的探底之旅仍在持续，突如其来的降息利好也难以扭转A股的下跌态势。
7月5日晚，' target='_blank' >中国人民银行（以下简称“' target='_blank' >央行”）突然宣布降息，这让A股市场的机构投资者骤然绷紧了神经。然而，降息并没有给死气沉沉的' 股票 二级市场带来多少刺激，7月6日早盘上证综合指数仅仅微幅高开两个点，随后又开始继续下跌，至尾盘才收红。
“按照我们此前的判断，降息、减税是大概率事件，”北京某阳光'私募投资总监告诉《中国经营报(博客,微博)》记者，7月9日即将发布的6月份经济' 数据预期很差。央行选择提前降息，可能希望用利好对冲掉经济数据的负面影响。
然而市场除了担心经济下行给股市带来的负面压力外，7月开始将解禁的天量原始股也是悬在A股上空的一把利剑。高华证券统计，今年下半年A股解禁股总市值达到惊人的1.029万亿元，七八两个月将出现第一波解禁' target='_blank' >高峰，每月进入A股的“' 大小非”市值将达到约1500亿元。
降息难抗' 业绩地雷
“现在看来，6月份CPI可能回落到2.4%左右，进出口等数据可能是近10年最为糟糕的一个月。”资深私募人士王巍告诉记者。
王巍向记者透露，公司几个决策人员第一时间在QQ进行了在线沟通，对核心客户建议在次日利用早盘的冲高对前期布局的' 地产股进行减仓。
“原本公司认为，股市至少会高开超过20点。实际上，仅仅高开两点，几乎等于平开，有些出乎意料。”王巍告诉记者，经过第一次降息消息的铺垫，对于降息冲击最为严重的银行股板块，市场已经有了充足的心理准备，银行股开盘不会有太大跌幅，地产、保险股有可能借助利好快速冲高。
对于' 加息实施后股市' 行情的判断，王巍坦言，“现在判断不清方向，至少要等到近期各项经济数据明朗后，再制定操盘计划”。
在2008年10月开始，央行曾经连续4次进行降息操作，股市在1600点~1800点一线构筑底部，2009年初股市走出了一轮超过1400点的强劲反扑攻势。2008年央行的降息节奏是每个月进行一次降息，本次降息距离6月8日年内首次降息仅时隔28天，降息节奏上与2008年相近，股市是否具备复制2009年行情的可能？
' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧)北京地区首席投资顾问刘英认为，复制2009年行情的可能性几乎为零。刘英认为，2009年行情的主要推动作用是4万亿元经济的刺激效应，单纯的降息难以诱发市场高级别行情。在经济下滑与政策刺激的博弈中，7月股市可能寻底，陆续披露的上市公司' 中报业绩地雷会加速这个寻底过程。
平安证券首席策略分析师王韧判断，降息消息短期内可能对市场构成一定支撑，但是否能推动股指发动一波反弹行情，不确定因素还很多。即便是出现反弹，反弹的空间和高度都会相对有限。
私募现金为王 公募重仓持股
6月A股市场经历持续暴跌，'私募基金在市场下挫的过程中快速降低仓位，以化解系统性风险。融智评级研究院陈伙铸告诉记者，私募基金6月平均仓位仅为45.54%，相比5月的58.79%，大幅下降了13.25%，也是今年以来的仓位相对低位水平，低仓位也是私募基金6月整体跑赢' 大盘的主要原因之一。
数据显示，25%私募的仓位低于3成，其中不乏空仓等待的私募；33.33%私募基金仓位介于3成至5成之间；37.5%私募仓位在5成至8成之间，仅有4.17%私募仓位高于80%。
“去年下半年以来，私募面临的清盘压力日益增大，敢于满仓操作的私募基金非常罕见。各家都预留了比较充足的现金比例。”陈伙铸分析认为，私募基金的整体规模较小，单只股票 一旦判断失误，股价大幅下挫，就可能拖累净值迅速走低，' 信托公司方面一般都设立了清盘预警线，大部分私募都不敢重仓持股。
对于下半年大盘走向的判断，私募也缺乏足够的信心。私募排排网提供的数据显示，37.12%私募认为下半年' 沪指会于2200点至3000点运行，目前2200点已经是底部，未来有望挑战3000点；62.88%私募并不认可2200点就是最终的市场底，大多认为市场会再创一个新低再向上，甚至有私募悲观认为沪指会从2200点一路下挫至1500点。
虽然今年上半年A股市场的整体环境较去年有所回暖，但是私募基金整体业绩水平却良莠不齐，特别近期明星私募屡遭清盘，更让投资者认购私募基金的热情大大降低。
“最近一只消费品类的阳光私募，卖了1个月就销出去500多万元。”资深私募人士秦先生告诉记者，近几个月新发私募产品认购情况比预期中差得多，各家大多采取的防御型策略，尽管资金比例较为充足，大盘出现反弹也难以进行大幅度的激进型加仓操作。
私募基金储备现金抵御股市寒冬。公募基金则是普遍重仓，面对市场的波动难有回旋余地。
根据' target='_blank' >国都证券基金仓位测算结果，目前股票 型基金平均仓位达到83.78%、配置型基金仓位为75.24%，混合型基金仓位相对较低为67.66%。
' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)基金研究员张夏告诉记者，“目前基金的整体仓位比重处于相对高位，手中可供动用的资金头寸非常有限，很多股票 型基金已经满仓，混合型基金现金储备略多，但可供调动的资金量也不大。”
“现在绝大多数基金采取的都是守仓策略，主要还是怕踏空，遇到大盘释放系统性下行风险，可能对个别股票 进行砍仓。”张夏认为待6月经济数据明朗后，A股出现阶段反弹公募基金就会快速减仓。
万亿原始股利剑高悬
在业内人士看来，天量原始股解禁压力是悬在A股上空的另一把利剑。先是上海证券交易所总经理' target='_blank' >张育军放言沪市股票 市值将达到80万亿元，之后' target='_blank' >证监会主席' target='_blank' >郭树清又表示' 新股停不停将由市场决定，暂时不会控制发行速度，这些都让投资者对“抽血机”A股心存余悸。
根据高华证券测算的结果，下半年A股解禁股总市值达到惊人的1.029万亿元，其中3950亿元来自' 中小板和' 创业板上市公司，本轮解禁潮也将成为2006年以来原始股市场的第4次解禁高峰。
高华证券判断，今年七八两月将出现第一波解禁高峰，进入二级市场的增量市值月均将达到约1500亿元；今年年底，11月至12月将呈现年内最大一轮解禁潮，月均解禁市值将达到2400亿元。
去年第四季度受到宏观紧缩政策影响，大量解禁股股东选择高折价抛售股票 套现资金。产业资本的集中抛售，也被认为是引发去年11月至12月股市暴跌的直接因素之一，今年下半年的解禁股总量远远超过去年同期。
阳光私募瑞安思考投资总监岳志斌告诉记者，“一般在原始股解禁前3个月，有意出售原始股的股东就会主动寻找接盘方，双方敲定折扣率后在原始股解禁期限到来后，再通过' 大宗交易平台进行交易。接盘方资金往往会选择在短短几个交易日内将股票 清仓，完成套利。”
“从掌握的信息来看，目前还没有出现大面积解禁股东联系接盘方的情况。”岳志斌强调，解禁股总量虽然比较大，但很大一部分属于大股东及其关联公司持股，这部分股份通常会保持相对稳定。减持意愿相对较强的是小非股东，在熊市环境中，小非会被动持股等待机会，在大盘反弹出现后，股价回升到高位，小非才会集中出手。
值得关注的是，今年上半年两市IPO直接融资额较去年大幅降低，特别是上海市场方面，鲜有重量级融资方案推出。一旦股票 市场回暖，以邮政速递为代表的航母级IPO融资需求即将在A股市场抢滩登陆。
普华永道公布的数据显示，今年上半年沪深股市IPO共计105宗，融资总额775亿元，相比去年同期分别下降38%和56%。普华永道乐观预测下半年A股新股发行将比上半年活跃，2012年全年沪深股市IPO达到200至250家，融资额会达到2000亿至2500亿元。
