A股正在偿还四宗“债” 下一站是2000点附近顺水鱼财经

" 大盘在2100点一线并未出现市场普遍期待的反弹" 行情；而是经过近一个月的盘整后，跳空突破继续向下寻底，向2000点进发。

A股正在“偿还”四宗“债”

近几年大盘之所以出现如此疲弱，与外围股市截然相反，仅从经济面似乎难以解释。笔者认为，更直接的原因在于A股正在“偿还”以下四宗历史“欠债”。

其一，长" 期货币扩张导致严重泡沫。众所周知，我国股市历史上长期保持高市盈率，对此，市场给出的“合理”解释是：" 新兴市场应当享有高溢价。实际上，股市都是用钱堆起来的。对高市盈率更好的解释应该是：我国自上世纪90年代以来货币扩张进入快车道，从1990年的1万多亿猛增到现在的95万亿，远高于GDP增速。M2/GDP接近2倍，仅次于上世纪90年代日本股市崩盘前的水平。我国股市恰在这一时期诞生和发展，严重泡沫化。现在正是泡沫逐步破灭的过程。

其二，对市场资金“竭泽而渔”。除了熊市后期，" 新股总是不断发行上市。在这方面，我国用20年走过了欧美200年的历程。此外，再融资数量也不输于IPO。2008年，“" 大小非”这只“潘多拉之盒”打开后引发了史上最惨烈的大熊市。今年“大小非”解禁刚趋缓，巨量“大小限”却接踵而至。现在，居民存款余额与A股流通盘之比不足2倍，与2005年以前的10倍相距甚远。市场资金根本无力与巨量筹码抗衡。

其三，造假公司泛滥，鱼肉二级市场。在缺乏诚信并且违法成本极低的市场，造假之风必然盛行。上市公司、中介机构、保荐人甚至部分地方政府联合造假，使大量烂公司高价上市。现在，它们在管理层严厉打击下原形毕露，股价暴跌。至今仍有新股在上市次日即宣告" 业绩变脸，其嚣张程度可见一斑。近两年，海外上市的中概股连遭做空并出现" 退市潮，这也许就是A股的明天。

其四，市场炒作成风，导致股价虚高。A股的历史就是一部炒作史。垃圾股能够长期维持在高位，全赖于炒作的功劳。现在，炒作之风虽有所收敛，但仍然大有市场。前段时间暴跌的ST一族，在“摘帽”、“主动退市”等概念支撑下，再次卷土重来，足见中国股市“炒作”的生命力。但是，“皇帝的新衣”之类的游戏迟早要穿帮。此外，" 创业板、" 中小板目前市盈率中值高达40倍以上，大幅补跌为时不远。

大盘通过板块轮跌不断下行

不难发现，近两三年来，通过板块轮跌，大盘不断走低。其中，银行、" 地产、" 医药、" 钢铁、" 有色、" 煤炭、汽车、石化、机械、" 券商、保险等板块都在不同时段充当过下跌" 主力军。在沪市下破“钻石底”过程中，地产、券商、食品饮料等前期强势板块“功不可没”。

不久前，以白酒类为代表的强势板块破位下跌时，不少人认为这是好事，意味着大盘下跌已近尾声。殊不知，这一批板块下跌结束时，下一批板块又将出场表演了，例如煤炭、有色、银行、石化、医药等。在熊市中，周期和非周期板块都不能幸免。

板块轮跌的根本原因在于国内外经济面。欧债危机远没有到最糟糕的时候；美国经济看似平静实则暗流涌动，“财政悬崖”、过度负债、去杠杆化、美元危机等问题终将发酵。国内，30年高速增长积累的问题集中爆发，体制问题、经济结构问题、地方债务问题、人口老化问题等纠结在一起，调控政策陷入两难。市场急切盼望宽松货币政策来挽救大盘颓势，殊不知，现在的经济问题很大程度上是长期过度货币扩张带来的，用同样的手段去解决问题犹如抱薪救火。我们必须正视现实，高增长时代结束了。

下一站是2000点附近

不少人认为，大盘在2050点将受到支撑甚至出现反弹，还有其他的各种说法。但是，笔者认为，这些说法都没有充分的根据。原因在于，根据随意画出的什么线条或“通道”来预测大盘多半不靠谱。

实际上，大盘跌破2132点之后，表明下降趋势没有任何改变，在2008年大底1664点上方已经没有强支撑位。现在，也许只有政策能够改变大盘的轨迹。如果没有意外的救市措施，大盘跌至2000点附近将没有什么悬念。

大盘自2453点下跌以来，每逢2300、2200、2100点整数关口，都有所停留。在2000点大关前应不会出现例外。“整数关效应”将使得大盘在此盘整数周（或出现弱反弹）。若期望出现较强的反弹，恐要等到大盘跌至1900点一线。