本周股市三大猜想及应对策略顺水鱼财经

实现概率：70%

具体理由：周五两市双双小幅高开，一度拉升后在2127点反弹受阻，随后便一路下行，在临近午间收绿，午后维持震荡走势，最终收在2100点之上。盘面上看，行业板块多数下行，文化" 传媒、化纤、银行板块领涨，水泥" 建材、" 有色金属、电子元件板块领跌。概念板块方面，石墨烯、滨海新区、" 新三板概念股领涨，S股、食品安全、数字电视概念股领跌。" 大盘方面，收盘刚好在5日线和60日线之间，大盘来到了反弹的关键位置，在上方阻力较大的情况下，若不能放量突破则有再度小幅回落的风险。

应对策略：在头肩底反弹的颈线位必须放量才有可能突破，否则将再度回落，可适度参与局部" 行情，短期涨幅较大" 个股注意落袋为安。

主力猜想：用利好麻痹散户？

实现概率：75%

具体理由：近两日关于市场的利好消息不断，汇金增持银行股之后，央企又接连增持，掀起一轮增持潮，但市场对此反应有限，在反弹的关键位置踟蹰不前，在大股东不断“摇旗呐喊”的时候，市场人气却不断下降，个股跌幅加重，我们不得不怀疑" 主力背后的真正动机，在利好不断涌现的时刻我们或许应保持一份清醒。

应对策略：目前多头和空头处于平衡，主力在利好下却显得做多动能不足，应警惕其背后动机。

热点猜想：" 林业局发文促林业发展

实现概率：75%

具体理由：林业局11日消息，国家林业局发布加快科技创新促进现代林业发展的意见。当前和今后一个时期林业科技工作的总体要求是：以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚持“强化创新，重点突破，优化配置，支撑发展”的方针，遵循林业科技规律，围绕促进科技与经济社会发展和生态建设紧密结合，以突破核心关键技术、强化技术集成配套、改善林业科技创新条件为重点，提升林业科技创新能力，促进林业科技成果转化和推广应用，为现代林业发展提供有力的科技支撑。

应对策略：A股上市公司中林业股比较少，可适当关注" 永安林业(" 000663," 股吧)(000663)、景谷林业、" 中福实业(" 000592," 股吧)(000592)、" 吉林森工(" 600189," 股吧)(600189)、" 升达林业(" 002259," 股吧)(002259)等。

经济未见好转 A股难言见底

" 广州证券资产管理部投资总监王喆：

研究员出身的王喆在投资中也仍然坚持着“研究派”的风格，在A股这个熊长牛短、大起大落的市场中始终坚守着价值投资。

而价值投资者们经历的种种挑战同样也呈现在王喆面前。去年年底成立的广州证券集合理财产品“红棉1号”在首次开放之后遭遇大规模赎回，作为投资总监的王喆，预期到了产品赎回的压力，他们不得不与年初稍有起色的市场失之交臂。

“国内投资者普遍投资周期比较短，但价值投资需要的是长周期的投资。”王喆在接受第一财经日报《财商》记者专访时坦言，在A股市场做价值投资确实“更困难些”，但他也坚持认为，这是获取长期回报的有效路径。

短期内A股难言见底

《财商》：A股这轮熊市从2007年的高点算起已经差不多5年时间了。你认为A股持续走熊的原因是什么？为什么A股熊市这么漫长？

王喆：最重要的还是经济基本面的因素。企业的估值是由企业价值决定，而企业价值是由盈利决定的，现在整个经济正处于一个下行的周期，大的趋势上是处于经济转型的过程，而转型的过程一定是一个痛苦的过程，所以说这个阶段就注定了经济乃至股市都很难有太好的表现。

另一个就是制度上的原因。我认为A股本身就存在先天制度上的缺陷。A股市场设立之初是为了融资服务，在很大程度上忽视了对投资者利益的保护。当二级市场具有盈利效应的时候，还可相安无事；而在熊市当中，投资者的利益无法得到有效保障，只能选择“用脚投票”。

《财商》：对于当前的A股市场你是如何判断的？A股是否已经具备投资价值？

王喆：在基本面没有转好的情况下，我认为谈市场整体的投资价值可能还是有些不切合实际。

举个例子，1990年的时候，日本股市的估值只有十几倍市盈率，" 美国股市估值也差不多，但是过了20年以后，美国股市上涨了好几倍，而截至2010年，日本股市反而下跌了60%~70%，同时，两个市场的市盈率依然是十几倍。

所以，单纯地从价值的角度看，显然是当时的日本股市不具备投资价值，而美国股市具备投资价值，而两者的区别就是企业盈利是否能带来持续的增长。

我认为，目前国内市场还没有出现企业盈利持续改善的迹象，所以当前还不适合单纯从点位和估值去判断市场的投资价值。估值永远都是相对的。只有基本面确定之后，才有估值，脱离了基本面的估值并没有太大意义。

《财商》：很多观点认为实体经济有可能在四季度见底，你对基本面是如何分析的？

王喆：从短期来看，四季度的经济形势可能会相对乐观一些。首先四季度整个经济" 数据可能会有一些好转的迹象，这与去年的基数有关系，同时也与一些国家经济政策、整个库存的变化相关。但现在就判断经济见底，认为明年或者后年经济开始持续恢复增长，我觉得还为时过早，经济整体运行态势还需要观察。

《财商》：基于当前的判断，你们接下来的" 投资策略是怎么样的？

王喆：我们产品的投资理念还是坚持价值投资为主，目标是通过寻找成长型的企业，通过长期持有的方式获取企业价值增长带来的收益，所以无论在哪种市场环境下，我们重点其实还是以选股为主。

在具体配置上，现在还没有看到周期好转的迹象，所以还是会选择一些在目前经济环境下能够逆周期实现增长的行业和公司，如" 医药、消费、农业等。

《财商》：医药股的估值是不是还是有点偏高了？为什么看好医药行业？

王喆：医药行业实现确定性增长概率性相对较大，原因无非两方面，一个是老龄化，另外一个就是人们对健康的关注度在升级，所以行业也将处于不断提升的过程当中。

至于估值，我认为估值一定是动态的，会跟随基本面发生变化。对于未来能够实现确定性增长的公司，市场一定会给予它合理的估值，好的东西就值得给予好一点的价格。

在A股做价值投资更艰难

《财商》：在做投资之前，你也从事了多年的研究工作，研究员出身对你的投资有哪些影响？

王喆：在投资中我会更加注重公司基本面的研究和企业价值的判断。在我看来，决定股价的因素是多方面的，但基本面应该还是最核心的因素，同时基本面的研究对我们来说也是比较好把握的一个方面。

在这么多年的投资经历中，我们也发现，短期内公司股价会受到市场影响出现波动，但一些优秀的公司如" 贵州茅台(" 600519," 股吧)(600519.SH)、" 云南白药(" 000538," 股吧)(000538.SZ)等，从长期的角度看，其股价上涨的过程其实是公司价值不断提升的过程，" 业绩增长是股价上行的核心驱动因素。

所以，我们基本上是根据企业基本面的变化来进行投资，我们整个产品的投资取向也是价值投资。

《财商》：在你的标准之中，什么样的企业才是值得投资的企业？

王喆：好的投资标的可以分为两个层次，一是好公司，即这家企业能够赚钱，具有较好的盈利能力。二是要有好价格，好公司还必须有好价格，这样才能有好的投资回报。好公司并不一定是好" 股票 ，如果介入成本过高，相信也难以取得理想的收益。

至于怎么寻找好公司，我们还是采用自上而下选股方式。比如现在周期内经济基本面不太好，那么我们首先就会自上而下先排除掉一些大的周期性行业，然后从一些细分行业进行筛选，或者是在大行业里面寻找一些能够逆周期增长的公司。

《财商》：那么对你们而言，择时是不是就显得不那么重要了？

王喆：是的，对于我们来说，选股是第一要务，择时并不是我们投资的重点。一般来说侧重择时，关注的东西跟基本面分析存在较大差异，并不是我们的特长。

另外，美国有一个关于这方面的研究，对美国大量的投资基金进行了统计，结果发现，大类资产配制对净值贡献超过98%，而择时的贡献所占比重不足2%。所以，择时虽说短期内会有差别，但从长期来看，对净值的影响并没有想象中那么大。

《财商》：但这是否也跟美国股市的表现有关系？美国持续处于上升趋势当中，而A股则是熊长牛短，在A股要找到穿越周期、穿越市场的股票 是不是会更困难一些？

王喆：我同意你的观点，在A股做价值投资或者说选股确实更困难。

美国股市不仅是苹果这一类的少数公司股价在创新高，而是美国股市整体也在不断上涨。但是在A股市场中，优秀的企业、能够持续成长的企业跟美国相比显得更少一些，因此我们在标的的选择难度上也更大。

《财商》：“红棉一号”是去年12月份成立的，但产品在成立不久打开" 申购之后随即就遭遇了大规模的赎回，你怎么看待这种情况？

王喆：我觉得这跟国内的投资环境有关系，是一个比较普遍的现象了。事实上，这种较高比例的赎回对产品的操作也是有较大影响的。像在今年年初的时候，我们就是预期到产品在打开申购赎回之后可能会遭遇赎回，所以实际上在年初市场有机会的时候，我们是没有办法去把握的，这就错失了一些机会。

另外，对我们这种价值投资型的产品来说，要获取收益实际上需要一个较长的周期，毕竟企业的成长需要时间。投资周期过短对我们操作还是造成一定的困难。（第一财经日报）

挖掘潜力股 巧觅反弹良机

与大盘和个股涨至一定高位时风险大于机会不同，当大盘和个股跌至一定低位时，则是机会大于风险。因此，笔者认为，及时抓住股市大跌之后“反弹初期”的投资机会，对于在充满变数的股市里取得投资成功格外重要。

把握“主心骨”

切勿“挂空挡”

行情一旦进入“反弹阶段”，投资者首先要确保“反弹初期”账户持有足够数量的筹码，切不可因“挂空挡”而踏空，造成操作上的被动。在“反弹初期”，普通投资者持有多少仓位才正确？简言之，就是要因“点”而定、因人而宜。

因“点”而定，指的是根据“反弹初期”大盘的点位来确定相应的仓位比例。譬如，某投资者以" 上证指数2200点作为“反弹初期”的“中间点位”，确定此时的仓位为50%，那么该投资者只要以此“中间点位”作为参照，采取每涨(跌)若干点就减(增)若干成仓位的方式，来确定不同点位的持仓比例即可。

因人而宜，则是指从不同投资者的操作风格和风险承受能力出发，调整“反弹初期”的具体仓位。大致可分为三种情况：一是仓位较轻的投资者要及时补仓、防止踏空；二是仓位居中的投资者要跌时补仓、涨时减仓，确保做到适量适度；三是仓位较重的投资者要利用反弹机会及时减仓，防止被套。

值得注意的是，在按上述方法确定“反弹初期”的持仓比例时，一定要有“主心骨”，确定合理的仓位比例和增减方式，不要被行情涨跌和多数人的判断、趋向所干扰，影响实际操作。尤其是要不走极端、不“挂空挡”，这一点在“反弹初期”的仓位控制中显得非常重要。

挖掘“潜力股”

莫要“跟风跑”

在“反弹初期”的操作中，选股与控仓都非常重要。如果只有好的仓位控制，没有好的品种选择，同样难以达到理想的操作收益。

在品种选择中，不少投资者都有“弃弱择强”的习惯，认为只有这样选股，才能在“反弹初期”的操作中跑赢指数，但实际上并非如此。

对此，笔者特意对2008年10月大盘见底1664点前后，当时表现最抢眼的“强势股”进行跟踪分析。2008年10月28日，上证指数见底1664点前一日，沪深股市率先涨停的股票 共有7只。然而，这些率先涨停的股票 在10月28日至2009年8月4日这波反弹行情中的表现并不出众。据笔者统计，在此期间，两市可比股票 共有1556只，上述7股平均排名只有1096名，处于后三分之一梯队。

若以7股涨幅的平均值115.76%计算，对应的排名更靠后。统计结果说明，率先涨停的股票 在接下来的“反弹初期”里，不一定是最强势的品种。因此，投资者在“反弹初期”的选股中，没有必要去冒风险、追击涨停，参与所谓“强势股”的跟风操作。

对于“反弹初期”正确的选股原则，笔者的体会是，只需在长线关注的熟悉品种里精心选择、仔细挖掘其中的“潜力股”即可，具体包括两个方面：

一是逢低买入熟悉品种。方法是先检查账户，清点股票 ，看看持有哪些品种。再计算这些股票 的阶段涨跌幅，一般将阶段涨幅最大者(或阶段跌幅最小者)作为拟卖对象，将阶段涨幅最小者(或阶段跌幅最大者)作为待买对象。在此基础上，一旦发现委托卖出的股票 已经成交，账户里已有足够的资金时，即可利用腾出的资金进行逢低买入。当然，在实际交易中，可采取一些行之有效的操作方法。譬如，将确定的待买品种“放入”用户板块事先设置的“自选股”里，进行动态跟踪，一旦出现调整到位或急跌情形时，即可迅速买入，达到低吸目的。

二是及时做好组合搭配。投资者在“反弹初期”的操作中也要坚持组合搭配的操作原则，包括不同市场股票 的搭配深圳市场和上海市场的股票 ，主板和" 中小板、" 创业板市场的股票 等，投资者可根据各自实际、操作风格等分别适量买入并持有；不同行业股票 的搭配金融、" 钢铁、航空、电力、基建等，投资者在品种选择时也要注意分散配置，适量买入；不同价位股票 的搭配除了要充分考虑不同品种内在估值外，还要有意识地分别买入不同价位的股票 ，做到不同价位股票 之间的有机配置。

学会“俯卧撑”

做好“三精选”

仓位、品种确定后，接下来的操作策略主要有两种：一是耐心持股、长线投资。对于绝大多数投资者来说，选择此法操作显得较为稳妥。

另一种策略是利用大盘和个股的波动，通过及时有效的“俯卧撑”操作踏准节奏、高抛低吸，争取“反弹初期”正常收益之外的“超额收益”，尽力让利润达到较大化的程度。“俯卧撑”的操作技法主要体现在“三个精选”上。

一是精选对象。在选择卖出的品种时，原则上要选择突然大涨的股票 ，曾经低吸、在反弹中已经获利的股票 ，以及时价高于之前卖出价(即越涨越卖)的股票 ；在选择买入品种时，原则上要选择突然大跌的股票 ，曾经高抛、在下跌中已有正差的股票 ，以及时价低于之前买入价(即越跌越买)的股票 。

二是精选时机。简言之，就是要在急涨时卖、急跌时买。但在“反弹初期”也会出现这样的情况：当个股普涨后，时常会出现“卖易买难”的情形，即每次卖出非常容易，但很难以正差的价格买回来。一旦出现这种情况，一定要注意卖前谨慎抉择、卖后及时接回，只要确保按计划、有正差、能接回即可。尤其需要注意的是，既不要指望买得最低、卖得最高，又要严格按计划的价格做到该买则买、该卖则卖，防止错失机会、铸成大错。

三是精选价格。“反弹初期”进行的“俯卧撑”操作目的，是通过正差操作扩大投资收益。因此，确保每次卖出都比之前的买入价要高，每次买入都比之前的卖出价要低，也是进行“俯卧撑”操作的一大关键。只有当股价严重偏高、卖出机会难得、持有风险较大时，才可以比原买入价更低的价格反差卖出；当股价严重超跌、买入的风险较小、机会较大时，才可以比原卖出价更高的价格反差买入。当然，应尽量控制这样的“反向”操作，否则就会导致追涨杀跌次数的增加，最终出现不赚反亏的窘境。

总之，行情一旦进入“反弹阶段”尤其是“反弹初期”，投资者只要不“挂空挡”确保持有足够数量的筹码，不“跟风跑”低吸并耐心持有精心选择的“潜力股”，通过交易对象、时机和价格的正确选择，巧妙运用“俯卧撑”的独特技法，踏准节奏、高抛低吸，就能把握“反弹初期”的投资机会，取得“反弹初期”的理想收益。（中国证券报）