申银万国策略周报：震荡整固 有待放量顺水鱼财经

上周上证综指、深成指、沪深300、' 中小板综指和' 创业板综指涨幅分别为0.90%、-0.33%、0.50%、1.49%和2.32%。两市成交量5729.3 亿元，环比放大18.52%。

维稳' 行情可延续，上行渐遇阻。上周市场温和抬升，' 个股异常活跃，但量能不济略显疲态。十八大之前维稳氛围依然浓厚，向下系统性风险可控，向下空间有限；不过缺乏基本面和资金面的强有力支撑，制约风险偏好大幅提升，2100 点上方阻力渐大，需要震荡整固以待进一步利好刺激和量能放大。

维稳氛围浓厚，向下风险可控。十八大之前市场将维持维稳预期，而上周维稳之手也确实频频出动：1）汇金再度连续增持四大行；2）宝钢回购提速；中煤、长电等越来越多央企增持；' target='_blank' >国资委表示鼓励央企和上市公司增持和回购' 股票 ；3）目前10 月仅安排一家中小板IPO；4）主板发审会虽“复工”，但首次会议零通过；5）节后通常回笼，但上周公开市场仍大规模净投放。尽管市场对利好再现边际递减，但浓厚的维稳氛围下，向下的系统性风险可控，向下空间有限。

受基本面和资金面制约，2100 点上方压力较大。1）已公布' 数据喜忧参半，重点仍在15 日的核心数据，关键还看市场解读，整体来看虽底部隐现，但预计尚难以大幅提升经济预期。中观方面中上游终于有企稳迹象，但下游数据出现反复、再度回落。微观层面上市公司三季报仍难有实质改善，' 盈利预测下调风险犹存，但预计对市场冲击小于' 中报。2）货币增速缓慢回升，但市场流动性仍无明显改善，IPO 重启和大限解禁构成潜在压力，虽有险资加仓和产业资本出手，但新增资金流入迹象依然不明显，量能仍有待放大，否则有反弹再度夭折风险。3）近期预期收益率下行，上周个股行情异常活跃，概念股炒作此起彼伏，但风险偏好的大幅提升可能受制于基本面和资金面掣肘。4）短期20 日均线（2080 点）有支撑，2132 点附近阻力较大，向上2136 点、2145 点层层反压，需要震荡整固，有待量能持续温和放大。

' 上证指数核心波动区间判断（2080，2150）

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