银河证券策略周报：反弹继续推进顺水鱼财经

核心观点：

节后第一周，市场延续了温和反弹走势，' 沪指周涨0.9%，深成指小幅下跌0.33%。从行业看，石油' 化工，轻工制造等行业涨幅居前。当前市场长期无抵抗下跌已超过23个月，大大超越中国历史上的15个月记录，反弹需求强烈。市场预期经济即将见底企稳，而当前决策层维稳的态度越来越清晰，对维稳政策的强烈预期会对提振市场情绪产生正面影响。所以我们预计本周市场延续反弹的概率较大。但从长期看，经济基本面仍是决定市场运行的最主要逻辑，四季度经济是否真正企稳是市场能否曲折回升的关键。从投资机会看，本周配置宜均衡，相对看好强周期板块的估值修复，也关注三季报' 业绩较好' 医药、食品等消费类行业，主题关注黄金、军工、能源装备等。

当前市场下跌已超越历史极限，反弹需求强烈。

如果以反弹幅度20%为限，在2011年之前，中国股市最长的下跌过程是在2004年4月到2005年7月，历时15个月。从' 美国股市看，道' target='_blank' >琼斯指数在历史上无抵抗持续下跌的极限大部分在2年左右，最长的下跌过程发生在1910 年10月到1914年12月之间，持续了26个月。当前市场自2010年10月份上证3186点以来，指数持续下行，长期无抵抗下跌已超过23个月，大大超越中国历史上的15个月记录，即将赶上美国1910年代的26个月记录，反弹需求强烈。

市场预期实体经济即将见底企稳。

从10.13日公布的进出口' 数据我们可以看到，9月出口规模创新高。9月我国进出口总值为3450.3亿美元，增长6.3%。其中，出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高。进口1586.8亿美元，增长2.4%，贸易顺差276.7亿美元。本周将公布9月份及3季度的重要经济数据，市场对三季度经济见底的预期强烈，即使经济数据不够亮丽也在投资者的预期之内，对市场的负面影响有限。根据我们宏观团队的预测，9月份CPI同比增速约为1.6%。三季度物价低过2%成为大概率事件，物价在第3、4 季度会维持低位，物价的快速下降也为接下来的宏观调控政策打开了空间。

维稳政策频出，反弹仍会继续。

我们预计市场对维稳政策持有较强烈的预期影响下仍会延续反弹。当前市场维稳力度明显加大，10日汇金宣布在二级市场购入四大行股份，并继续进行相关市场操作。继宝钢回购、汇金与险资增持银行股之后，央企又掀增持高潮，两大央企' 中煤能源和' howImage('stock','1_600900',this,event,'1770') 长江电力(' 600900,' 股吧)在也同时发布大股东增持公告，这使市场维稳行动进一步升级。' target='_blank' >国资委也表示鼓励央企和上市公司增持和回购' 股票 ，这些具体措施均有助于投资者信心的提振，也显示了决策层维稳的坚定态度，对维稳政策的强烈预期使得短期反弹延续成大概率事件。

总之，当前市场长期无抵抗下跌已超过23个月，大大超越中国历史上的15个月记录，即将赶上美国1910年代的26个月记录，反弹需求强烈。实体经济三季度见底预期强烈，CPI继续下行为接下来的宏观调控创造了空间。当前维稳政策频出，显示了决策层维稳的坚定态度，我们预计本周市场延续反弹的概率较大。但从长期看，经济基本面仍是决定市场运行的最主要逻辑。从投资机会看，本周配置宜均衡，相对看好强周期板块的估值修复，也关注三季报业绩较好医药、食品等消费类行业，主题关注黄金、军工、能源装备等。

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