从47.38%到0.2% 黄金类银行理财产品收益变脸顺水鱼财经

10月27日，纽约现货黄金收报每盎司1,325.20美元，下跌1.07%。尽管近几日下跌，但金价自年初以来累计涨幅已超过20%。在金价如虹的涨势下，据普益财富统计，银行今年以来发行的挂钩黄金的结构性理财产品已经达到22款。

“金价上涨不一定就能获得高的收益率，还是要看产品的设计结构以及推出时机。现在金价已经很高，推出挂钩黄金的产品不一定安全。”一国有大行投资管理团队主管表示。

中外资行产品结构有别

金价走牛使得黄金成为今年的投资热点，商业银行亦顺势推出多种黄金类理财产品。

黄金类银行理财产品通常为挂钩黄金现货或者黄金" 期货的结构性理财产品，其设计的收益结构大致可分为看涨型、看跌型以及区间型。如果黄金价格上涨，看涨型产品将会受益，而看跌型产品则将遭受损失，区间型产品收益则视金价涨跌幅度而定。

“中外资行在产品设计的结构上还是有些区别，中资行的产品多数是看涨型，设定一个高点，不超过这个水平就可获得预期收益，外资行的产品则更复杂一些，一般设计成区间型，价格要在上下限内才能获得预期收益。”普益财富研究员方瑞表示。

最近在售的两款黄金类理财产品就体现出这一特点。

浦发银行推出的“2010年第二期汇理财进取系列个人结构性存款理财产品”挂钩伦敦金银市场协会（LBMA）当地时间15:00发布的黄金兑美元下午定盘价，以“挂钩标的期初价格-500”为观察水平，如果在观察期内，挂钩标的始终高于观察水平，则产品预期收益率为4.2%。产品期限为三个月。

与此同时，汇丰银行推出的“汇金副-一年期美元黄金挂钩结构性投资产品”规定每季度为一个观察期，若在观察期内金价始终处于期初金价-160美元（不含）至期初金价+160美元（不含）的目标区域内，则于该观察期末即可累积0.75%（年化3%）的回报。

“其实产品结构简单或者复杂并不意味着收益低或者高，只有相关黄金投资标的涨跌幅度与产品设计的收益结构中高收益率情形相吻合，理财产品的收益率才可能较高，否则就算金价上涨，也有可能是低收益或零收益。”方瑞表示。

实现预期收益变数大

实际上，金价在连续大涨几个月后，已经从10月19日开始由此前高点每盎司1380.00美元附近开始快速跳水，累计大跌约3.0%，创6月28日当周以来的最大单周跌幅。

“银行推出理财产品一般都是看市场热点和投资者需求，金价今年涨势比较突出，投资者对黄金的热情也起来了，银行的这类理财产品也就受到关注，但是不是能够实现预期的收益其实不确定性比较大。”上述投资管理团队主管表示。

虽然同为挂钩黄金，但收益可能悬殊。根据普益财富数据，今年以来，在可统计到期实际收益率的15款挂钩黄金结构性理财产品中，收益最高的达到47.38%，最低的则只有0.2%。

获得最低收益的两款产品就与其嵌入看跌黄金价格的设计有关。

据产品的说明书约定，只有观察期内黄金价格跌破(至)观察水平产品才能获得预期最高收益，否则只能获得预期最低收益。

两款产品的观察期为5月21日至8月18日，期间黄金价格虽然有所回调，不过很快扶摇直上，并未触及观察水平，致使产品到期只能获得最低预期收益率。

在金价当前走势未明的情况下，黄金类理财产品实现预期收益的变数则更大。若以10月27日黄金收盘价1325美元为期初价格，则意味着浦发的上述产品只要金价在三个月内始终保持在825美元上方，就可获得预期收益，而汇丰的产品则需金价始终保持在1165-1485美元的区间内波动，才能实现预期收益。

“区间型结构为主的黄金类理财产品，可能会面临黄金价格大起大落脱离累计区间的风险。”社科院金融产品中心研究员太雷指出。

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