1/4公司股东收益不如存银行 资金涌出A股顺水鱼财经

这会是中国股市的底部吗？2012年11月的最后一周，时隔45个月后，上证综指再一次跌到了2000点关口的下方。恐慌的市场情绪使得场内资金在估值短期破位时竞相离场。而坊间诸如“抄底”还是“没有底”之类的争论不绝于耳。

A股被低估了吗？如果仔细研究上市公司盈利情况就会发现，2400多家A股上市公司平均净资产收益率(ROE)在近年来迅速下滑。Wind资讯系统的数据显示，就在最近的一个季度，已经有超过1000家上市公司的年化ROE低于同期一年期银行贷款利率，更让人吃惊的是，对于这一显示股东权益收益能力的指标，640多家上市公司甚至低于了一年期的存款利率。也就是说，有近三成上市公司的股东收益还不如存入银行。

而若从2011年4月份的3067点计算，沪指至今已经跌去了超过1000点，跌幅达到35.99%。上市公司平均年化ROE则下跌了35.18%。“下跌幅度的高度一致绝非巧合”，在海通证券(7.91,0.14,1.80%)首席经济学家李迅雷[微博]看来，“没有公司盈利的驱动，股市下跌难以避免，而这显然是市场悲观的重要因素之一。股市未来的上升动力，除了改革心理超预期之外，就是估值层面的利率下行。”

尴尬的收益

在最近的几个月里，杭州星火投资有限公司总经济师于晓东将其公司所管理的超过10亿元股票 和基金几乎全部转移至债券等资产。作为一家风格偏向于价值投资的私募负责人，于晓东认为支撑其继续看好股市的根本基础已经动摇。

“转移这些投资也很痛苦，毕竟撤出股市时是有亏损的，但我们很坚决。”于晓东说，“前几个月我们去了广东、云南等很多地方调研上市公司，也了解了不少浙江当地的企业，发现多数企业最大的问题在于企业收益率下滑的同时，财务费用率却在继续上升，二者之间已经倒挂。”

Wind资讯系统的数据显示，A股2008年至2011年四年的全年平均ROE呈现出明显的下滑趋势，四年年报的ROE分别为22.75%、16.03%、15.43%和10.07%，而如果以 2012年三季度平均 ROE为5.35%估算，2012年的年化ROE只有7.13%。

“我们的净资产收益率已经是负数了。”新钢股份(4.04,-0.08,-1.94%)的一位副总经理对本报表示，在今年整体钢铁行业低迷的情况下，“公司的产品产量和出厂价格都出现了明显下滑，即使我们在上半年进行了固定资产折旧的调整，也还是没能阻止亏损。”