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经过月余的反弹刺激，A股似乎已经彻底苏醒。
最近一周多的股指表现出大幅度震荡态势。11日，上证综指大跌41点，而随后一个交易日又暴涨69点，但16日盘中再度大跌44点，震荡幅度都超过了2%。火爆的板块炒作、指标股活跃度的大幅提升、市场交投的明显放大……与之前相当长一段时间对任何利好都几乎无动于衷相比，A股这座“火山”似乎到了活跃期。
在上海一家' 券商资管部副总经理看来，即使是不断加剧的观点分歧和操作分歧，反映的也是市场里各方参与者已不再沉默。
市场正在苏醒。' target='_blank' >国泰君安固定收益部研究主管周文渊的看法十分有代表性，在他看来，中国股市最新一轮上涨，背后逻辑不是经济' 数据的改善（因经济已经在2012年10月企稳），也不是货币政策的刺激（货币政策的基调是稳），唯一的解释是政策预期的改善，也就是对未来的信心改善。
而这个信心改善，或许也正是让影响市场的各方变量苏醒的真正原因。
变量不再沉默
“谁也没想到，银行股在这一轮里能涨这么多。”浙江星火投资有限公司总经济师于晓东不无感概地说，“最初我们的判断是即使有反弹，机会也更多是在弹性更大的板块中。”
2012年12月5日，A股毫无征兆地开启了一轮有模有样的大反弹，上证综指从当时的最低点1949.46点一路反弹至今年1月15日的高点2332.78点，最大涨幅接近20%。而令人吃惊的是，工、农、中、建四大银行的涨幅普遍在10%左右。
四大行之外，其他商业银行的涨幅甚至超越了' 大盘。其中，' 交通银行上涨了20%，' 招商银行、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)分别上涨了37%、36%、37%、36%和42%，于晓东说，“这种涨势都有点2007年超级大牛市的影子。”
而在去年12月5日前的大半年里，银行股一直萎靡，不仅每天震幅有限，成交额也仅是近一个月的一半左右，这自然被认为是缺乏弹性而无交易机会的板块之一。
“银行股受到资金追捧来源于市场对估值的重新认识”，在于晓东分析看来，估值、实体经济、市场流动性是影响市场的三大变量，“现在，这三大变量都已经以各种显性的方式表现了出来。”显然，银行股的持续上涨就是估值开始苏醒的显性信号之一。
瑞银证券策略分析师陈李称，“从以往经验看，牛市到来首先是估值上升，随后是' 盈利预测上调。”而据其测算，2013年A股动态市盈率有望从此前的8.5倍提升至9-10倍。
“说白了，估值这一变量的苏醒就是' 股票 价格便宜的观点已经在投资者中形成了一致。”于晓东说，“当大家都觉得股票 便宜了，市场的表现自然就活跃起来了。”
至于实体经济，即使周文渊认为这轮股市上涨仅是因为信心改善，但前提是实体经济的企稳，只是这一企稳比信心改善来早了两个月。或能得到市场一直认可的是，2012年第四季度的上市公司盈利水平会有所好转。
虽然陈李认为目前大部分人对2013年的盈利预测偏乐观，但他也注意到，对于A股的盈利预测已经连续20个月下调，为A股历史上最长时间的下调。“我们预测整体A股2013年利润增长9.3%，其中非金融利润增长12.2%。而市场的平均预期是13%和21%。”
而流动性方面，今年一个被反复提到的事件便是券商资管规模的超常规增长，“这种银行表外业务的模式实际上经常成为机构对于A股流动性来源的预期。”上述券商资管副总经理指出，银行的放贷冲动对于A股来说是可以“遐想”的，“我们认为2013年的流动性情况会继续得到改善。”
近期，曾经的明星公募基金经理' target='_blank' >王亚伟开始募集首期'私募基金，原易方达基金元老江作良亦在近期出山成立'私募基金。这些被许多业内人士认为是股市出现机会的标志性事件。
只是公募股票 基金的销售尚冷，某公募近期发行的一只普通股票 型基金一周的发行量就仅有几千万份。
加剧的市场分歧
作为市场活跃的一个明显标志，游资大举进出市场的频率在最近一个月内显著增加。
在银行股后，航天军工股开始成为最抢眼的一个板块。' howImage('stock','2_002151',this,event,'1770') 北斗星通(' 002151,' 股吧)、' howImage('stock','1_600118',this,event,'1770') 中国卫星(' 600118,' 股吧)、' howImage('stock','1_600765',this,event,'1770') 中航重机(' 600765,' 股吧)等航天军工股大多在两三周内实现价格翻番，' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)iFinD数据显示，近几周，航天军工股的大资金净流入每天都能达数亿元。
不过在1月17日，航天军工股普遍出现大幅回调，中国卫星的股价在当天盘中出现急挫，最大跌幅超过了7%，而其他一些军工股也都出现了类似情况，当天的成交也随之急剧放大。据数据系统测算，仅17日一天，军工板块的大资金流出就超过了10亿元。
令人惊讶的是，1月18日这一板块再度上涨，其中中国卫星还出现涨停，“这样的局面十之八九是游资造成的。”上述券商资管副总指出，“这样大幅度的涨跌，看得出游资非常"兴奋"，也显示出市场的分歧正在加剧。”
同时，近期' 大宗交易市场亦异常活跃，年初以来，其交易金额已超百亿元。而亦不该被忽略的是，1月份的第一个交易周1月7日—11日），“两融”余额和' 期指持仓量双双创出历史新高，分别达977.5亿元和11.2万手。
随着A股的反弹持续，不仅各类机构陆续活跃起来，投资的渠道和投资方式也在被更多的机构使用。“这或是一次中期反弹机会。”一家基金公司总经理称，“2013年新政府上台后经济数据应该还算好看，股市会有机会，但明后年更难说。”
而上海一家私募基金在去年末以来的反弹中收益颇丰，整体收益近20%，近期也有所谨慎。“我们认为短期市场热度太高，军工股、高送转等概念都异常活跃，短期有所减仓。”
另一家规模较大的私募基金近期则是积极调仓，不过他们亦认为企业利润增长乏力、利率下行幅度有限，年内不会有系统性机会，大多数公司估值仍有较大的调整空间，结构性机会为主，但依然不多。
而首批公募基金四' 季报显示，其对2013年股市预期整体乐观，判断经济弱复苏是大概率事件。部分股票 基金去年四季度明显提高股票 仓位近三成。
真空期
“市场现在的分歧实际上就是在短期走势和长期未来的判断上，机构之间没有能够达成一致。”于晓东认为，去年年底看多的一边倒情况已经在这两周发生了明显的变化。
安信证券策略分析师程定华对A股的短期观点就较为谨慎：1月社会融资总量数据2 月中旬公布、政府城镇化顶层设计方案或在2 月下旬到' 两会前出台，此前，经济面和政策面处于真空期，房地产投资和基建投资又处淡季，很难验证经济复苏强度。
的确如此，“每年春节前后都不是政策出台的时机，各方面都可能保持平稳。”上述券商资管副总裁也称，“在这一阶段，为全年布局的投资机构可能基本完成建仓，大行动至少要等到二季度，而短线资金也因为节日因素而不会选择持续做多。”
因此，分歧就显得更加明显。
认为本轮反弹来源于信心改善的周文渊也认为，即使信心改善的基础不存在，“乐观预期的证伪也需要时间，另外，大幅度提升的股市成交量也能够支撑' 行情维持一段时间。”
1月18日公布的2012年GDP数据虽创11年来最低，但中国GDP7.8%的水平已高于7.5%的目标，也显示出去年第四季度有所好转。
但“影子银行支撑下的繁荣在下一轮紧缩时较以往可能会更加脆弱”，' 博时第三产业基金经理' target='_blank' >刘彦春称，未来仍需观察，政府的执政思路、制度红利能否兑现最为重要。短期对地方政府融资平台清理力度、可能的房地产政策调整同样需重点关注。
