春播秋收 10券商看好2013顺水鱼财经

引言：2013年初，全国各主要证券公司对2013年整体' 行情给出预测，大部分' 券商认为，2013年国内A股市场将呈现出上涨趋势，基本上都看好第一季度的反弹，第二季度呈现小幅回落态势，第三、四季度继续延续反弹行情。在操作' 投资策略中，市场基本上围绕着城镇化建设展开，分别看好银行、券商、电力、燃气、建筑、水泥、环保等行业，市场全年呈现“N”型走势。具体到市场操作中，各家券商给出如下策略：

' target='_blank' >东兴证券：看好一季度走势

东兴证券2013年度投资策略:看好一季度走势，配置重点是产能利用率高、改革受益及景气度已经触底的行业。

东兴证券首席策略研究员王凭认为，未来A股走势可能存在三种情形。一是如果不存在资产负债表出清，货币政策适度积极，社会资金成本适度回落，新一轮土地确权进程推动新型城镇化提速，同时影子银行和金融脱媒支撑土地价格高位运行，则年中有望确认再库存启动，非金融A股净利润增速有望回升至5%-10%；此情形下A股震荡上行，但通胀将在三季度变得显著，同时需要全社会资产负债表的继续扩张。二是如果不存在资产负债表的出清，货币政策维持现状，资金成本维持目前高位或仅小幅下降，影子银行和金融脱媒继续深化并支撑土地价格高位运行，那么经济和盈利增速将出现“技术性”触底反弹，春、秋两季可能成为博弈反弹的时间段，全年箱体震荡。三是资产负债表出清或局部出清，政府整顿银行表外融资，表外融资链条可能出现局部断裂，土地和就业会出现适度出清，经济和盈利增速将进一步下滑；此情形下，A股震荡下跌。

东兴证券相对看好一季度在复苏预期下推动的反弹，由于宏观经济仍存一定的不确定性，预计二季度A股方向选择才会“水落石出”。配置上看好产能压力和资产负债表具备比较优势的行业、受益于金融改革的券商、受益于要素价格改革的电力和燃气，以及农业、军工等行业大环境向好、存在潜在改革红利的行业。

' target='_blank' >浙商证券：周期嬗变与动力转换 市场进入恢复期

2012年A股市场表现欠佳的根本原因是全球经济失衡、中国经济结构失衡、' 股票 市场供求失衡。全球经济失衡，使中国经济周期波动加大；中国经济结构失衡致使A股市值结构以传统的周期性行业为主；周期性行业盈利大幅下滑导致A股出现大幅下跌；IPO、再融资与' 限售股解禁减持压力加大，对投资者信心产生冲击，财富效应使大量资金流出A股市场流入银行理财产品和' 信托产品市场。

2013年A股市场有望步入恢复阶段，预计上证综指核心运行区间为2000-2500点，波动区间1900-2700点。市场反弹高度取决于宏观政策、经济复苏力度、股票 供给、流动性、企业盈利增速、投资者信心、全球经济和金融市场态势。A股整体' 业绩有望企稳，周期性行业回升力度较大，预计2013年A股净利润整体增速为8%，其' 中金融板块净利润增长9%，非金融板块净利润增长6-7%。

随着企业去库存结束、主动补库存开始和基建投资增速加快，2013年上半年中国经济将进入弱复苏阶段，可加大股票 等权益类资产配置比重，重点配置中游周期性行业；下半年如果出现投资过热，可将行业配置的重点转向上游行业；如果经济增速回调，可将行业配置重点转向下游非周期性行业。同时重点关注新型城镇化、创新驱动、上市公司分红等主题投资机会。

' target='_blank' >新时代证券：上半年反弹超配周期股

2013年市场仍然处于系统性收敛进程中，估值收敛更多表现在高估值的中小市值品种的均衡回落，而估值创出历史新低的周期类蓝筹板块将为市场提供重要支撑。预计全年结构性机会多多，主要是制度变革预期下的主题投资机会，全年战略布局新型城镇化投资主线。上半年市场风格偏向周期类投资品，战术上可积极参与周期股反弹。

大类资产配置上，预计明年债券市场整体投资环境弱于2012年，收益率会下降，主要获取的是时间价值；' 大宗商品表现不会太好；权益类收益机会要大许多。A股市场上，建议明年上半年超配地产、电力、建筑建材、水泥、银行等；下半年超配后周期的医药、农业中的饲料，食品饮料和服装等；主题投资关注城镇化、环保、农业经营体制、智慧城市等。

上海证券:A股2013年走势“前高后低”

2013年经济增速或呈“前高后低”态势，但总体风险可控。2013年经济将维持结构再平衡，GDP继续在“L”型底部波动。经济底部回暖的动能主要来自政府主导的基础设施投资加快等。房地产将保持平稳，投资的主要方向是政府主导的基础建设。

政策方面，本轮经济调整主要原因是结构失衡，周期因素是次要原因。因此货币政策和财政政策对实体经济的支持力度都有限。相比而言，财政政策因其乘数较大、见效较快以及结构性定向宽松的效应更明显，在2013年“稳增长”中的作用将大于货币政策，地方政府资产负债表恶化将是财政支持力度的主要制约因素。而货币政策将继续维持“谨慎放松”的政策基调。

投资策略方面，上海证券认为，在“衰退中继”与“熊牛过渡”的策略环境上应相对谨慎。建议遵循逆周期操作与结构改革双主线的政策基调，并重点关注此双主线的政策基调“交集”。在资产配置与仓位安排上继续建议放弃“阵地战”，坚持“游击战”。建议投资者以受益于逆周期稳增长政策主线的行业作为防御策略标的。而结构性制度变革预期构成主题投资进攻方向，包括：金融、地产、基建、新兴建材。

瑞银证券:2013年A股熊市将结束

瑞银证券认为，2013年A股将结束长达3年的熊市。 熊市将终结的四大理由：

1.估值企稳，这通常是熊市结束的信号。2. 动态市盈率已触及8.5倍的新低，风险溢价已触顶，达到7.6%。3. 经济温和复苏推动企业盈利实现正增长。4. 资本市场改革将提供支持。

在板块配置上，瑞银证券看好金融业，包括银行和地产，它们估值都很低，增长具有可见性。我们还看好非必需消费品行业，如汽车和家电，因基本面的潜在改善应能促进盈利增长，并可能导致股价重新估值。

' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧):2013年A股先扬后抑

东北证券认为，2013年A股市场有望先扬后抑，上半年市场环境好于下半年，' 上证指数可能的运行区间在1850点到2450点，对应沪深300指数为2000点到2650点。面对犬牙交错的宏观情势以及国内外政策环境，以变革推动经济稳中求进、以价值谋定股票 投资方向，将是明年市场的契机。

宏观方面，相对欧美以及' 巴西等失速新兴经济体的松货币、紧财政导向，报告预计明年中国仍将以积极财政、稳健货币为主。在去库存后期、补库存动力的推动下，明年经济增速将高于今年，实现短周期、弱复苏。经济增速回升，有利于非金融类企业净资产收益率（ROE）止跌回升。

东北证券认为，中国较低的城镇化率、证券化率、净资产收益率，为经济和股市未来发展提供空间。基于外围相对平稳、国内弱复苏的推断，预计2013年A股市场先扬后抑，上半年市场环境好于下半年，上证指数可能的运行区间在1850点到2450点，对应沪深300指数为2000点到2650点。

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧):2013年市场中枢将提升

对于今年的市场特征，海通证券认为，货币政策趋' target='_blank' >于平缓、利率产品丰富化、A股流通市值扩大，使得估值对流动性的弹性下降；需求改善平缓、费用刚性制约净利率，使得盈利见底回升的拐点钝化； QFII进入加速、解禁扩容、转融通推出下，市场供需市场化、交易立体化，使得市场波动率下降。在宏观经济波动收窄的背景下，股市对微观信号更敏感，波动较大的价格信号比改善温和的产销量信号重要；新型城镇化主线与过往简单的投资驱动不同，更加偏重生活质量。

海通证券认为，2013年经济见底将带动盈利逐渐企稳，市场下跌的力量将逐步消散，同时制度改革有望提振市场信心。市场有望呈中枢略抬升的区间震荡，预计上证综指波动区间在1850—2450点。

上半年战略参与盈利回升的周期股反弹，优先价格敏感的水泥、农药及业绩确定的保险股。全年建议战略性布局城镇化主线，如消费性投资的轨道建设、燃气管道，与生活质量相关的医疗、食品、旅游，农业现代化的种子。

' howImage('stock','1_601688',this,event,'1770') 华泰证券(' 601688,' 股吧):明年一季度反弹窗口将启

华泰证券认为，2013年A股回落趋势没有改变，但由于市场调整和结构性机会已进行了3年，未来节奏优于结构。再结合技术面和基本面，判断明年一季度存在反弹窗口。

从市场节奏上看，报告预估一、三季度存反弹时间窗口。当前市场情绪极度悲观，资金面压力或低于预期，经济暂时回稳、业绩发布和' 新股空窗期，市场的一月效应将依然存在；三季度随着产能释放' target='_blank' >高峰逐步消解，要素价格回落有助于企业利润企稳回升。

经济方面，产能投放持续、需求没有逆转、要素价格仍处相对高位共同制约了企业利润的提升。一般而言，利润率见底需要看到要素价格下降。而大宗商品价格，即原材料成本下行，则是资金等要素价格下跌的先决条件。报告判断明年一季度末境外流动性拐点有望出现，商品价格降低有助于企业利润企稳回升。

目前随着市场下行，A股估值吸引力有所上升，但报告认为高估值板块的下行风险仍未充分释放。从技术上看，市场短期仍为弱势格局，但月线和季线出现超卖，特别是季线，结合对明年一季度前基本面较平稳的判断及A股的月份效应，报告判断明年一季度存在反弹窗口。

' 中金公司:布局“新四化”蓝筹股

中金公司认为，过去几年A股的持续下跌，主要反映了当前市场的三大问题：股市资金面趋向紧张、经济增速回落和股市制度尤其是上市公司治理结构缺陷的集中暴露。其中股市资金面紧张——尤其近2年内可入市资金供给不断下滑——是直接原因，而上市公司治理结构缺陷是根本原因。报告分析指出，如果2013年固定资产投资增速继续维持在20%以上且新增信贷目标为9万亿的话，2013年股市整体资金面将依然较为紧张——除非新增信贷增长大幅超预期或者投资增速低于预期。

对于二级市场走势，策略报告预计2013年A股呈现“N”形的可能性较大，建议投资者上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。预计一季度有望出现一波10%到15%反弹，二季度/年中市场可能会有所回调，而下半年行情主要看十八届三中全会推出的指导未来中国经济发展的政策方向和措施。

中金公司认为“新四化”，即城镇化、工业化、信息化、农业现代化，将主导下一阶段经济结构转型，并从操作层面建立了“新四化”指标体系：规模中等化、盈利高端化、增长健康化和分化稳定化，以此来寻找“新四化”蓝筹股。从选出来的100只股票 看，医疗保健行业占比37%，工业（主要是机械装备制造）占比18%，信息技术和金融（主要是证券）分别占比11%，消费服务业占比11%。这与当前以沪深300为代表的传统蓝筹格局有天翻地覆的变化。

' target='_blank' >中原证券:随波逐流 从周期到成长

中原证券：2013年行业配置布局，依然要建立在对全年经济运行节奏的研判。原因在于经济增长中枢的下行以及自主性增长动力的尚未显现。基于对2013年经济运行的判断，短期推荐配置强周期性行业，中期则在成长性行业精耕细作，自下而上寻找具有业绩支撑的优质成长股。

周期性行业，首推确定性相对较高的基建链条。2012年9月以来，铁路投资显著加速，13年铁路投资规模预计依然保持高位，同时铁路投资的资金渠道得以逐步落实，从而铁路设备板块显著受益；水利投资今冬明春的投资也有望加速且南水北调工程实施进度提升，水利板块如水利工程、工程管道以及水利设备行业显著受益。延基建链条向中上游延伸，重点关注水泥行业，原因不仅在于受益基建拉动的行业需求扩张，还在于行业本身的供给端优势。

成长性行业，基本思路是顺应制度变革的趋势与方向，其中制造业升级是必由之路。从需求视角，制造升级可分为内需驱动与外需驱动两种模式，前者可关注进口替代型行业，后者则重点关注在加工制造领域具有技术优势，通过国际外包方式分享全球价值链的上市公司。

综述各家券商观点:

在国内经济企稳背景下，中央将继续延续“稳增长，调结构，拉内需，促消费”调控政策。加快城镇化建设，继续加强对基础设施建设的投资力度，扩大内需经济，促进' 消费增长。经济企稳回升对国内A股市场反弹形成实质性利好，2013年A股市场或将迎来历史转折。

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