八大行业有望续涨顺水鱼财经

我们对市场维持乐观判断，短期震荡回调有利于" 行情进一步展开。反弹的驱动因素——基本面改善、政策面改善、投资者风险偏好提升、存量财富再配置才刚刚开始，行情的空间和时间仍大有可为。

经济复苏确定性逐渐增强

近期的" 数据显示，经济复苏确定性逐渐增强。2月下旬补库存活动带动工业品价格上行以及3月经济数据确认复苏趋势，将为行情展开提供基本面证据。当前数据真空期，悲观的惯性尚未完全扭转恰好再次为投资者提供了布局的机会。

库存投资作为资本形成的组成部分，将成为2013年最确定的需求增量。2012年12月终端需求并未明显回暖，但工业增加值同比增速继续回升，显示企业正在加产，去库存的负面影响已然消退；PPI往往领先于库存变化，自2012年10月以来，PPI已连续3个月回升，并有望对库存投资形成正反馈。

从国内三大终端需求看，房地产销售、汽车销售以及政府投资同样呈现继续回升的趋势。值得一提的是，随着房地产市场回暖，地产投资后续存在向上超预期的可能，有望和基建投资一起支持固定资产投资增速的反弹。

企业盈利回升进行时

工业企业利润、国有企业利润、上市公司" 业绩预告均显示企业盈利逐步回升，且回升路径清晰。

全国国有企业1-12月利润总额累计同比下降5.8%，连续3个月回升。若调整为当月，增速回升更加明显，9月利润增速同比下降6.51%，10月、11月、12月分别同比增长23%、15.3%、17.8%。

以已发布2012年" 业绩预告公司预告的净利润增长中枢计算，2012年全年净利润同比下降1%，而这些公司2012年前三季度净利润累计同比下降13%。

工业企业的数据可以清晰地反映盈利回升的路径。首先，四季度总需求企稳和PPI回升，工业企业收入增速明显回升；随着PPI回升，毛利率提升，特别是中下游行业毛利率提升明显；制造业投资增速明显回落，有望见到产能利用率的提升，从而进一步提升毛利率。

季节性资金面压力有限

相比于其他节假日，春节期间提现的需求较大，M0增速在春节前后波动较大，资金价格通常在春节前1-2周会出现季节性上升，节后回落。不过，我们判断今年春节引发的资金面压力有限。一方面，制造业投资显著回落，企业对于资金的需求有所降低，2012年12月底以来，资金面的波动性明显低于去年。另一方面，" 央行短期流动性调节工具(SLO)的运用，将有利" 于平缓资金价格的短期波动。2013年春节前后到二季度的某个时间可能是资金面相对宽松的阶段，有助于行情继续向上拓展。

股市资金面有望继续改善。上周A股交易账户占比7.49%，仍处于中低风险区域。随着存量财富配置过程中对风险-收益匹配度的重新认知以及股市赚钱效应显现，增量资金有望入市。" 融资融券标的扩展也有助于进一步吸引资金。