蓝筹或佯攻 风格转换无望顺水鱼财经

A股市场磕磕碰碰走了近半年，沪综指仍是烂泥巴扶不上墙，1.39%的年内涨幅仍居全球股市末流。场内机构闪躲腾挪，在逼仄的资金环境中硬是玩出了小盘成长股的结构性牛市，' 创业板指年内50.31%的涨幅和44倍的市盈率，颇似疯牛再现。当下，场外增量资金仍无意入市，蓝筹或瞬间佯攻，但“弃小追大”式风格转换仍如镜花水月。

监管很放松 创业板很疯狂

A股早已进入全流通时代，政策市和赌市两大猴性仍在左右' 行情。' target='_blank' >证监会前主席' target='_blank' >郭树清推崇蓝筹价值，配套而至的政策红利火了把牛年的牛尾巴行情。蛇年调控打中股市七寸，楼市“新国五条”、彻查影子银行等措施相继出台，' 大盘股顿时熄火，风格转换的指针偏向小盘股。创业板缘何小丫扛大旗？在领涨品种中，有传媒娱乐的' 业绩井喷、TMT概念的题材火爆和生物医药的防御特性，恰好回避了政策利空的打压。而国家产业扶持的政策利好时现，也助燃了炒作气焰。

上述现象年年都有，今年最独特的因素在于IPO迟迟未能重启，提升了创业板' 股票 的稀缺性和流动性。同时，创业板指2011年和2012年分别下跌35.8%和2.14%，为机构过度抛售和低配板块，洗盘较为充分。更重要的是，往年监管层对创业板炒作露头便打，今年则要护航IPO重启，监管尺度明显放宽。

钱少玩不动 蓝筹成“烂筹”

按住大蓝筹，力捧创业板。过去4个多月创业板堪称场内玩家的惊艳之作，' 主力炒作手法和小盘成长股涨势均可和1999年的“5 19科技股行情”相媲美。说白了，就是撤离蓝筹的存量资金集中有限兵力，打了一场局部胜仗。经济复苏力度和企业盈利增长前景的预期不佳，是蓝筹难以走强的宏观面。房价居高不下，货币调控难以松绑，股市资金面随时可能突然紧绷，这让蓝筹估值难以提升。

差钱，是蓝筹走弱的主因。银行、地产、钢铁、煤炭等权重板块欲振乏力，预示经济前景并不乐观，一些境外分析师担忧中国经济的硬着陆风险。IMF上周将中国2013年和2014年GDP增速预期均下调至7.75%，此前的预期分别为8%和8.2%。

通常中国经济增速超过10%为过热，低于7%则是过冷。近期公布的PMI指数和用电量等' 数据，预示着5月经济复苏放缓。国家' target='_blank' >发改委官员日前明确表态，“不要再指望会有新一轮的经济刺激计划。”言下之意是有意延长经济低速增长期，倒逼企业抓紧时机淘汰落后产能，升级产业结构。

调控难松绑 风格难转移

自2009年8月摸高3478点以来，沪综指已是连续三年半在全球股市中垫底。期间，所谓弃小追大的“风格转换”一词，在分析师口中就像“狼来了”的喊声一样，多次被市场证伪。为何？2009年8月，' target='_blank' >央行货币政策由“适度宽松”转向“适度微调”，A股由是积弱，场外资金不敢大举入市。今年以来，被调控行业估值重心持续下沉，如金融、地产股呈现业绩增长估值下行的背离现象。亦有产能过剩行业，如钢铁、航运和煤炭品种等苦于固定投资减速，业绩和估值双双下行。前者业绩虽好却有政策风险；后者业绩差短期难现转机。

在国务院办公厅发布关于实施《国务院机构改革和职能转变方案》任务分工的通知之后，改革时间表亦成要素资源定价市场化的时间表，调结构短期阵痛难免。谨慎判断，下半年经济仍有下行风险，物价却有上行压力，因为前期禽流感抑制的肉价可能暴涨。中长期看，房价居高不下，开始传导至房租和薪水、工资和物价“狗咬尾巴式”的上涨潜伏。上世纪70和80年代' 美国面临的滞胀困境或在中国重现。

进入6月份，' 中报行情将被提前炒作，金融地产股上半年业绩增长不错，不排除短期出现“三日游”式的佯攻行情，以维持小盘牛股主力出逃时的市场人气。一旦蓝筹上攻受挫，股指重回通道下轨，部分伪成长股将面临中报业绩披露和获利筹码套现的双重压力，或由前期亢奋瞬间转为恐慌抛售。创业板一枝独秀并非春天，坊间传闻，“监管层可能会对多家近来涨幅过大的创业板公司进行现场专项检查，具体包括' 财务数据、是否涉及内幕交易，甚至高管的通话记录都在检查范围之内。”再加上6月份可能明确IPO重启时间表，大盘易下难上，板块表现或转向“看谁跌得少”大比拼，低估值蓝筹上涨不易却相对抗跌，有望成为短期避风港。