九月A股 只争朝夕顺水鱼财经

随着市场对经济止跌企稳预期的增加，近期A股的稳健度也开始增强。但7月份经济' 数据止跌企稳更多在于企业库存调整的作用，而非新景气周期的形成。因此，虽然主板得益于周期股的回稳而略显坚挺，但并不具备很强的冲击动力，在2100点一带稳而不强。与此相对应的，之前恒强的' 创业板虽然创出今年新高，但因市场流动性在提升安全边际驱使下部分开始向主板分流，以及历史头部区的抑制性作用，震荡幅度开始显著增大。

我们认为，8月份仍将处于企业库存调整周期内，8月份的经济数据较之7月份或有更好的表现。因此，周期股的弱反弹有望持续到9月中旬各项数据披露的时候。即在9月中旬之前，周期股作用下的主板市场仍有望维持温和、曲折型反弹的特征，并有望顺势消化掉一半以上光大乌龙事件留下的“避雷针”。但9月下旬起的A股' 行情难显乐观。主要原因在于：9月末是季末与长假前夕叠加期，类似6月下旬出现周期性“资金窒息”或会重现。过了“10·1”长假即开始进入四季度，是传统的资金成本抬升、资本活力下降的流动性收敛期，且从两个方面影响市场：一是，股市的流动性活力会显著下降；二是，企业经营开始进入年度盘算期，增补库存的动力消失，受制于资金成本的提升和流动性活力的下降，会削弱企业和经济基本面的反弹动力。

因此，可以看好9月中旬之前的A股，但很难看好四季度的A股行情。虽然有许多投资者认为2000点以下已是个“大底”，但我们认为“大底”在四季度还会面临检验和考验。我们之前曾分析提示，主板A股的稳健性和行情活力更多地取决于地产股的表现，并认为地产股短期存在修复性反弹的机会，中长期则面临深度分化，当前来看仍是如此。从行业周期看，在过去一年多时间里，受前两年拿地规模不足导致供应收缩、需求仍是常态的影响，房地产行业出现了一轮一年多的景气周期。但从今年二季度开始，房地产企业在库存消化完毕后产生的现金流又开始投入到新一轮的土地储备中，但转化而来的是“史上最贵”土地，在土地储备增加并进入到新的开工周期后，销售却开始缓慢收缩。这形成的后果是，房地产企业的现金流将开始新一轮的恶化，盈利在今年上半年达到周期性巅峰后也将进入到一个下降周期。这意味着从静态来看，地产股估值超低有反弹机会，但从动态来看反弹难成气候。其对应的其他周期性行业和主板大市同样如此。

从策略上来看，9月中旬之前的周期股或仍有“小脉冲”，但仍是顺应转型趋势下的“卖涨”契机。基于9月下旬或有流动性收缩的冲击，以及四季度又是传统的流动性收敛期，以流动性为核心驱动力、以创业板为代表的小市值' 新兴产业股必然也会受到波及，因此，也已经进入阶段性“高卖”的时段。显然，9月份A股无论是“播种”还是“收割”，都是只争朝夕。

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