蓝筹股能否AH股套利顺水鱼财经

本周关于刘永好减持民生银行A股的传闻一度泛起，又随着民生银行的辟谣公告而息。事实上，银行股向来有买有卖，这宗新闻吸引市场注意力的，不是“减持”而是“套利”。

事情起源于香港媒体的报道。港媒从港交所网站信息中发现刘永好在7月多次以每股7.75港元至8.17港元的价格，购入近1700万股民生银行H股，增持额为1.34亿港元；9月上旬刘永好又连续减持民生银行A股，合计8270万股，套现大约8.4亿元人民币。港媒没有公布刘永好在A股市场动作的消息来源，报道测算说以A、H股增减持的基数看，刘永好今年7月增持的H股部分买入价为7.75港元至8.17港元，A股减持价则折合12.7港元左右，一来一回赚取约8200万港元，若换算成投资回报率则达61%。这则报道引发市场很大关注，尤其是一进一出倒手换算成投资回报率居然那么高，这让很多投资者惊呆了。紧接着，民生银行发布公告，称刘永好董事书面回函明确表示旗下南方希望公司和' target='_blank' >新希望投资公司未出售民生银行A股。

但这不妨碍市场投资者对AH股套利的兴趣或者说担忧。9月27日民生银行A股收盘价9.48元，H股收盘9.45港元，股价相当，而1港元折合0.789元人民币。也就是说，民生银行的H股相当于打七折多，比A股低这么多的价格，有很大的套利空间，或者说，想象空间。

那就先来聊聊这个AH股的价差。事实上，同样是金融股，情况却很不一样。A股对H股，不光有民生银行之类高溢价的，还有' 中国平安、' howImage('stock','1_601601',this,event,'1770') 中国太保(' 601601,' 股吧)、' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)、' 工商银行等高折价的，比如中国平安A股35.81元，H股58.7元（相当于人民币46元），H股比A股贵两成多。

同一家公司在两地上市，除了' 中国联通等少数企业之外，绝大部分公司是同一个上市主体，AH股市场一般在理论上同股同权。AH股不同价已经奇怪，为什么同是银行股，折价溢价情形还相反？' 个股的市场公允价格之所以出现这种千差万别的情形，最主要的原因是普通投资者难以跨境操作，使得这种价差已成为AH股市场的常态。

由于两地市场相对独立，上交所与港交所没有互通市场，投资者看到AH股的差价，也难双向操作，买了A股不能在港交所卖，卖空了H股也不能靠买回A股来平仓。说没有机会，也不尽然。A股H股市场都相互开通投资对方市场的ETF基金，如果打通ETF基金，还是可以操作的。

不管怎么说，AH股套利与普通投资者基本无关。但是，确实可以套利—一类是上市公司；一类是想保持股权地位又想赚差价的重要股东。

先说上市公司，当H股远低于A股时，上市公司可以在便宜的香港市场回购' 股票 ，然后在价高的A股市场增发同样数目的股票 ，反之亦然。

再说地位到了董事级别的刘永好之类，他已通过公司澄清，但操作上他可以这样做：卖出贵的A股，买入对应股数的H股，持股占总股本的比例可以不变，董事位置、对公司的影响力可以保持，但持股成本降低了，持股盈利增加了。

末了，有另一个问题，如果真有大股东想这样跨市场干（政策环境和舆论环境允许的情况下），那些A股价格低于H股的金融股，诸如工农建等大银行及三大' 保险（' 放心保）股，会不会招致资金围剿A股呢？