“牛市来了”顺水鱼财经

“牛市来了！”如果有某个市场人士这样告诉你，你或许不相信；如果有越来越多的市场人士，特别是一些“老江湖”也这样告诉你，你是否还是不相信？真实的情况是，眼下的市场上看多后市的声音的确越来越响亮，甚至正汇聚并演化成回荡于市场上的一种强劲的旋律。

看多后市为哪般？重要的原由是上周五公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。从健全多层次资本市场体系，到推进' 股票 发行注册制改革；从发展并规范债券市场，到推动资本市场双向开放，十八届三中全会不仅为未来资本市场顶层设计标明了方向，也勾画了蓝图。据悉，有关部门已针对证券各行业撰写中长期发展规划，并已上报。这些规划重要内容之一就是如何通过市场化、法治化、国际化改革促进行业发展。这些规划显示，证券业将“十年发展十倍”，其中，外资参股' 券商比例有望提高，合资券商业务范围有望扩大，跨境业务将获更多政策支持。

“还有什么信息比它更重要？”一家大型公募基金面向投资者表示，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，显示了本届政府推动改革的巨大决心，其内容大大超出了之前市场的预期。在二级市场上，投资者情绪也由此得以极大提振和改善，各种结构性主题机会，如军工、国企改革、土地流转也顺势演绎出一波上升' 行情。一些市场人士认为，未来' 大盘或将走出逐步向上的趋势,市场最大的变化是本次十八届三中全会改革的力度和决心都或将超出市场的预期，也或将会化解市场最大的系统性风险，整体上看好市场后期走势，市场或逐渐出现系统性机会。

最新公布的相关经济' 数据似乎也支持看多市场。11月份汇丰中国制造业PMI初值50.4%，略低于市场预期，但仍继续保持在荣枯线上方，显示中国制造业仍然处于扩张状态，宏观经济保持稳定；初值与上月终值相比小幅回落，表明制造业扩张动能减弱，预示宏观经济增速可能将有所放缓，符合此前市场关于四季度经济增速小幅下滑的预期。“经济增速小幅下滑在市场预期之内，因此汇丰制造业PMI初值小幅回落不会对市场造成明显影响。”有分析机构进一步指出，分项指数中新出口订单指数初值49.4%，较上月终值大幅下滑，不仅创下近3个月新低，而且重新回到收缩区间。新出口订单指数重回收缩区间与广交会成交额下降形成呼应，显示我国外贸特别是出口形势依然严峻，短期内明显改善的概率不大。改变出口导向型经济结构、提升内需对经济的拉动作用、实现经济结构的转型迫在眉睫。产出指数初值继续回升，创近7个月新高，表明制造业产能持续扩张，但没有需求扩张支撑的产能扩张将使目前经济领域已经非常严重的产能过剩现象进一步加剧，迫使政府加大去产能调结构的力度。

不过，当前流动性也需要投资者冷静对待。有市场分析指出，从上周' target='_blank' >央行续发央票与缩减逆回购规模的操作来看，央行调控仍偏谨慎，后市的主基调仍是紧平衡。另从上周3月国库定存中标情况来看，由于本次国库定存覆盖跨年时点，银行不惜成本抢购表明其对年末资金的担忧——银行当前的资本面紧张。而这种流动性偏紧的状态已经使债市遍体鳞伤（目前10年期国债已经收于4.6%）。无风险利率上行带来的风险偏好下降能否完全由改革提升的风险偏好对冲？值得思考。

即便就十八届三中全会带来的利好而言，《决定》勾勒的改革蓝图需要到2020年逐步实现，这便意味着所有政策操作不是一哄而上，而是有轻重缓急、有先后顺序之分。从改革的增量效应、迫切程度及不确定性来判断，近期改革的重点可能仍将会是放开各类市场准入，如在铁路、通信等基础设施建设引入外部投资者，并出台文化、医疗、教育方面的开放措施等。“基于工业增加值产出缺口的研究，我们发现，工业企业产出缺口近几个月趋向上升，但行业内的分化依然严重，经济的结构调整仍在进行当中，边际上呈现系统性改善较多的行业集中在中游。这意味着中游应该重新进入我们的视野。”有市场投资机构认为，中游制造业能否以军工为抓手实现产业升级，值得投资者重点关注。毕竟，实实在在的制造业才是一个国家的支柱和脊梁。