市场静待中央经济工作会议精神顺水鱼财经

《证券市场周刊 红周刊(博客,微博)》特约作者 王宫

本周，沪深300指数延续上周后半段的低迷，继续震荡下行，周线重新回到长期压力线下方，市场在缺乏明显利好推动的情况下略显低迷。周中，国家' target='_blank' >统计局和' target='_blank' >中国人民银行分别公布了中国11月宏观经济' 数据和金融市场数据，投资累计同比增速创下11年来新低，经济数据总体缺乏亮点。同业大额定期存单首度发行，' 国债期货本周五首次交割，预计将对未来资金市场产生深远影响。

' 宏观数据无亮点

本周二，国家统计局公布了11月中国宏观经济数据，数据总体缺乏亮点。固定资产投资本月累计同比增速为19.9%，自2002年12月以来该数据首度低于20%，新增固定资产投资也持续低迷创出2011年2月以来的新低。这些表明尽管投资依旧是支撑中国经济增速的最关键因素，但是随着这些年的大规模高速度的建设，投资边际收益不断递减，投资的增速再难保持原有的水平，预计未来固定资产投资增速将可能走下20%以上增长的区间。与此对应的是消费和出口在本月的数据中表现相对抢眼。社会消费品零售总额增速在连续两个月徘徊在13.3%的位置之后，本月向上突破达到13.7%。通讯器材类消费额本月同比增长迅猛，达到近40%，其次家具和装潢类消费增速依旧旺盛。尽管近期黄金价格继续走低，但是并没有拉动金银珠宝消费额的快速增长，较6、7月时的火爆相去甚远。今年消费总体低迷一方面与中央八项规定出台后公款消费的下降有关，另一方面也与节能家电补贴取消有一定关系。另外，11月中国出口较上月增速提高7.1个百分点，这与西方传统圣诞节即将到来有一定关系。而进口增速的放缓则意味着国内企业采购热情趋冷，下游需求放缓。

备受关注的货币政策方面，广义货币供应量M2同比增速回落0.1个百分点，而M1增速较快，使得M2与M1的差值有所收窄，表明经济中货币流动性有所增强。本月新增人民币贷款数量较上月有所增加，1~11月新增贷款总额为84080亿元，全年的新增信贷将在9万亿元上下，这是2009年四万亿以来的最高数额。除此之外，外汇贷款、委托贷款、' 信托贷款和未贴现的银行承兑汇票均较上月出现明显增长。

总体看，2013年经济目标大体完成，临近年终各项数据将保持平稳。预计之后数月经济增速可能较三季度有所走低，而通胀水平可能凭借节假日效应进一步走高，从而形成轻微的滞胀局面。

市场期待中央经济工作会议新精神出炉

本周二，一年一度的中央经济工作会议在北京召开，从惯例看，中央经济工作会议将奠定下一年度的经济工作总基调，为来年' 两会制定更加明确的目标打下基础。在今年的中央经济工作会议之后，将陆续召开全国城镇化工作会议和中央农村工作会议，预计将为新型城镇化政策思路最终定调。从内容看，近期频繁的会议不仅关系到2014年的经济政策还关系到未来重大的战略发展，因此备受市场投资者关注。

对于明年的政策基调，市场关心的主要是经济增长目标和新政策的落实情况。2014年中国经济增长目标究竟应该定在7%还是7.5%仍然存在较大争议，市场上主流观点还是认为只有降低增速才有利于经济结构调整，但是李克强总理今年曾表示确保就业需要7.2%的经济增速，因此业内人士预计2014年的经济增速可能仍将定在7.5%。从增长目标的制定可以看出中央在结构改革方面的决心和力度。如果会议精神清晰明确具有积极意义，不排除市场会在IPO重启之前仍会出现一段短期的上涨' 行情。

价跌量缩，市场反弹仍然乏力

经过连续四周的反弹，本周周线收阴，短期突破压力线后迅速回撤表明市场反弹的基础仍然十分薄弱。' target='_blank' >证监会IPO开启的时间表明确后，市场对于资金面的担忧日渐严重。年底银行间市场资金面紧张的预期预计将逐步升温，资金成本不断提高也给市场反弹带来了压力。我们预计下周初市场仍将继续下探至2340点附近的半年线附近，随后可能将受到有效支撑。