量仓难配合，沪钢年前企稳为主顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》特约作者 ' target='_blank' >华泰长城期货有限公司 谢赵维 隆青青

1月24日当周，煤焦钢产业链' 期货经历了下跌反弹的小V型走势，周一、周二煤焦钢全线大跌，周三在股指拉动下，煤焦钢小幅反弹；周四涨势进一步巩固，周五维持偏强震荡。截至24日收盘，煤焦钢期货均收复了周内跌幅。' 主力合约RB1401收于3487，收盘价较前一周上涨0.4%。沪钢反弹下，部分空头获利了结，持仓减少7.4万手至129.4万手。

宏观经济维持弱稳运行

1月20日公布的宏观经济' 数据显示，国内经济增速稳中趋弱。2013年我国GDP增速为7.7%，创下14年来新低；1~12月固定资产投资增速下滑0.3个百分点，降至19.6%，主要是由于基建投资增速显著下滑超过两个百分点所致。不过伴随着年内的销售量价齐升，同期房地产投资数据有显著好转：1~12月国内房屋投资累计完成86013亿元，同比增速为19.8%，增速较前月上涨0.3个百分点。同期房屋新开工面积增速较前月上涨2个百分点达到13.5%；房屋施工面积和前月维持一致为16.1%。

总体来说四季度宏观经济稳中趋弱的迹象明显。在中央政府更重视经济结构的背景下，宏观经济将继续稳中趋弱的走势概率较大。特别是1月汇丰PMI初值跌至49.6，进一步警示了经济下滑的风险。

钢厂看多后市钢价，1月小幅增产

钢厂传统冬季减产叠加环保政策严厉执行，12月唐山地区的高炉开工率持续维持在91%的年内低点。根据' target='_blank' >统计局数据，12月我国粗钢总产量为6235万吨，折合成日均产量为201.13万吨，较年内高点220.82（2013年2月）减产9%。同时由于12月中旬开始，钢材价格持续回落，矿价却相对坚挺，钢厂利润持续恶化，进一步打压了钢厂生产的积极性。不过伴随着1月份资金的逐步到位，钢厂多数看好春节后的钢价，钢厂生产有小幅反弹;1月16日当周，唐山地区高炉开工率为93%，换算成日均粗钢产量在203万~208万吨的水平。根据中钢协的数据，2014年一季度上旬全国预估粗钢产量为199.7万吨，旬环比增加了3.6万吨。

贸易商囤货意愿不高

2014年1月17日当周，全社会螺纹钢库存为620.9万吨，较去年同期减少1.7%；如果考虑到国内粗钢产量，则贸易商的去库存化程度更高。2012年由于资金断裂利润微薄，贸易商经历了一轮去库存化的行为。2013年冬季在国内资金环境持续偏紧，钢价持续倒挂，贸易商连续亏损下，贸易商的“冬储”行为迟迟没有出现，因此贸易商库存维持在相对低位。1月24日起' howImage('stock','2_000709',this,event,'1770') 河北钢铁(' 000709,' 股吧)、' howImage('stock','2_000778',this,event,'1770') 新兴铸管(' 000778,' 股吧)、' target='_blank' >凌源钢铁、河北敬业、河北津西、唐山东华六家钢企联合发表声明，宣布从2月1日起其所生产的螺纹钢从过磅交货改为检尺交货。检尺交货将原本负公差所产生利润由贸易商转移至钢厂，此情形下或进一步打压贸易商的囤货积极性。

年前下游消费难有起色

根据西本新干线的数据，2014年1月17日当周，上海地区工地的线材螺纹钢采购量仅1.2万吨，连续两周回落。而上海地区工地线螺采购4周均值已经连续5周持续回落。季节性因素和节假日因素共同决定了建材终端消费的疲软。伴随着进入春节前最后一周，终端需求几乎停滞，钢价或进一步下跌。

目前基本面来看，宏观经济稳中走弱，行业方面供需两清淡。1月份由于资金到位，钢厂又多看多后市钢价，钢厂略有增产；然而下游需求却因季节性因素和节假日因素的共振而持续走软。外矿铁矿石指数在123美元/吨的价位受到明显支撑，内矿' 现货却因为供应相对过剩钢厂利润不佳而持续走软。考虑到即将进入春节前最后一个交易周，量仓难支撑沪钢大' 行情，沪钢反弹将受到一定限制。操作方面建议保守投资者可以暂时离市。预计1405合约将在3500价位受到明显的压力，激进投资者逢高抛空为佳。前期抛钢买矿的套利操作者，可以寻合适价位平仓，等待节后再入市。