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汇通网6月5日讯5月的最后一周，短期理财产品的“月末效应”再度上演。在月末、季末、年末等时点存贷比考核下，银行不得不承受周期性痉挛式的阵痛。
尽管在' target='_blank' >央行三度或降存准率，降息预期再起后，短期理财产品的预期收益率正在整体走低，但在房地产调控和股市低迷的当下，体量庞大的社会闲置资金和各路“避险资金”却提供了庞大的资金供给。短期理财产品兼具收益率、安全性和流动性，成为各路资金短暂“避风”的首选。
在银行发力短期理财产品之际，作为基金公司的创新业务，天弘、汇添富等基金也纷纷推出短期理财基金来抢食市场。
不过，在这场对闲置资金和避险资金的“跑马圈地”战中，“集体理性”的缺失或成为其成长路上的一道墙。
“月末效应”变迁记
资金供求的天平正在发生轻微的倾斜。
“该产品额度有限发售完毕，请选择购买其他产品。”5月末的一天，某大型国有银行当日起售的数款跨月理财产品，不到上午11点就告售罄。就连该行流动性最差的一款366天期的理财产品，也被告知申购已满。
拥有八年股龄的黎华是一位持有该行金卡的客户。在决定空仓休息后，他原准备当天购买些理财产品。熟料上午10点半，在浏览完该理财产品协议准备申购时，却被提醒该产品已经销售完毕。
“最近收益率都不高，想不到3.6%这么低的产品都抢光了。”黎华抱怨称，由于怕耽误后市的行情，最后他只好选择28天期的国债回购，收益率年化在2.8%。
黎华所在的银行并非个案。记者在调查中发现，5月底多家银行发售的短期理财产品收益率多在4.0%至4.8%之间，收益率4%的也并不鲜见，而在两个月前的3月底，市场上的短期理财品的收益率普遍在5%以上。
尽管眼下银行发售的理财产品收益率大不如前，但投资者对短期理财产品抢购场景，仍让包括黎华在内的投资人感觉恍若隔世。
时光倒至2011年9月底，此时股市从7月初的2800点一路跌至2350点附近，抄底机会隐现。此时正待建仓的黎华，决定赎回他此前购买的无固定期限理财产品，反复操作几次都未成功，后来他从这家银行客服得知，季度末银行赎回压力很大，并建议他国庆节后再赎回。
从“无法赎回”到“额度有限”，仅仅相隔7个月，黎华前后所经历的迥然不同的境遇背后，则是决定资金价格的“无形的指挥棒”在银行头寸紧张时，资金价格也随之水涨船高；而在银行头寸宽裕时，资金价格便一路走低。
据银行业内人士回忆，在经历2009年的“天量信贷”后，监管层开始收紧银行放贷节奏，而月末、季末等重要时点的存贷比指标，则成为监管部门考核银行资金状况的重要指标。
为应付这一周期性考核，银行不得不在重要时点高息揽储，“存款大战”一度白热化。但在2010年9月监管层将违规揽储设为政策“高压线”后，作为“表外业务”的银行理财产品，则接替银行存款成为银行揽存的主渠道。
于是，每逢月末、季末前夕，银行理财产品收益率陡升的“月末效应”也由此而来。
相比银行，来自民间借贷的利率水平则更为夸张，温州等地的民间借贷的资金价格则一度被拔高至60%至80%。尽管如此，民间借贷资金也是“一票难求”，期间老板跑路、自杀传闻也频见报端，市场资金饥渴由此可见一斑。
反观目前，自去年10月以来，央行至今已三度降准，且降息预期也再度升温，这使得银行的资金头寸日渐宽裕起来。短期理财收益率这一反映市场资金供求关系的“天平”，已开始发生微妙的倾斜，其收益率也一度跌至年内低点。
对此，' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)一位理财师对记者证实，尽管目前“月末效应”仍在，但与去年同期相比，银行理财产品收益下滑了20%到30%。其直接原因自然是存款准备金率下调，缓解了银行的资金压力。
在西南财经大学' 信托与理财研究所所长翟立宏看来，当前短期理财产品收益率下降，并不完全是坏事，这恰是市场走向成熟的一种表现。
避险资金投资“彷徨”
从北京4号地铁线陶然亭站D口走出，西藏' target='_blank' >同信证券营业部正映入眼帘。在' 券商纷纷裁撤实体营业部的当下，作为仅存不多仍在开放的营业部，这里已成为中小股民日常看盘交流的聚集地。
已近不惑的老张是这里的常客，在股市摸爬滚打的十年经验，告诉他要学会“阶段性操作”，为此他一年中大多数时间选择空仓。“不要太贪，也别怕踏空，一年能抓住两个波段就足够了。”他说。
说起自己的投资心得，老张总结为“空仓，但钱却不能闲着”，即行情好时做上一把，行情不好时打新，新股破发就买理财产品。这些年，什么通知存款、国债回购、短期理财产品，他都尝试过。虽然“折腾”，但资金却相对安全，在这种理念下，他不仅躲过了去年年底的那一拨大跌，还在今年打了场翻身仗。
二级市场的持续低迷，新股上市首日破发也成为常态，一级市场的打新资金也从鼎盛时期的每周逾万亿元，滑至现在每周三四千亿元。在其中，相当一部分追求稳定收益的闲置资金，流入了短期理财市场。
汇流至银行理财市场的避险资金不止来自股市，还来自民间借贷资金。在' howImage('stock','1_600295',this,event,'1770') 鄂尔多斯(' 600295,' 股吧)，民间借贷风波所引发的金融危机，不仅惊醒了一度幻想“放贷致富”的债权人，也在悄然改变着当地居民的理财意识。
在当地一家银行理财经理的印象中，去年下半年最明显的变化就是，当地银行间储蓄存款增长非常快，上半年业务员还在为“揽储”而绞尽脑汁，下半年几个星期就“坐等”完成了任务。
在“财富缩水”的恐慌下，从股市、民间借贷、楼市等避险资金纷纷觅寻“避风港”，而银行理财产品则正成为其最大的“收容所”。
“相比股市、楼市等有一定风险的投资渠道，银行存款和理财产品尽管未必能跑赢CPI，但至少是正收益的。”一位去年曾折戟股市的投资人坦言，选择理财产品，首先不是比较预期收益率的高低，而是主要考虑安全性和流动性。
不仅居民有月末逢高购买理财产品的意识，就连企业和上市公司也都跑来购买理财产品，打理手头的闲置资金。
5月30日晚间，A股两家上市公司同时发布购买理财产品的公告。其中，' howImage('stock','1_600171',this,event,'1770') 上海贝岭(' 600171,' 股吧)在5月28日，购买了5500万元' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)六个月期理财产品，预期年化收益率为4.6%，而' howImage('stock','2_002548',this,event,'1770') 金新农(' 002548,' 股吧)则在5月25日向' howImage('stock','1_601988',this,event,'1770') 中国银行(' 601988,' 股吧)购买了3800万元14天期保证收益型的理财产品，预计收益率为2.45%。
上市公司缘何也将闲置资金放入银行？对此，金新农的解释是，通过对保本型银行短期理财产品的投资，可以提高资金使用效率。获得一定收益，能进一步提升公司整体业绩水平。
“宁可将账上剩余资金买银行的理财产品，也不愿再轻易将钱贷给房地产开发企业。”鄂尔多斯某小额贷款公司负责人告诉记者，在相当长的一段时间里，这家公司将大部分贷款贷给房地产行业，目前这些资金大多没了“流动性”。
在股市、民间借贷、实体经济等“生财之道”风险初露峥嵘之际，以央票、国债、债权为主要投资标的理财产品，正成为各路求稳资金的首选。
“很多投资者仍然在观望股市，楼市，如有更好的投资机会，短期理财产品可以及时抽离腾挪。”在资深银行理财师田嫄看来，短期理财产品能够如此备受追捧的一个重要原因是资金期限短，便于投资者灵活安排资金。
申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明也持相似观点，股票 型基金长期缺乏财富效应，权益类理财市场则成为吞噬投资者财富的黑洞，这自然会令投资者对从事股票 这样的风险投资缺乏信心。而正是这种情绪，导致了资金从风险投资中撤出，转而去寻找避险场所。
据央行此前公布的去年四季度城镇储户问卷调查显示，居民对未来物价上涨预期和房价上涨预期均出现大幅回落，房地产投资已不再是居民的投资首选，取而代之的是投资基金和理财产品。
