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' target='_blank' >央行从6月8日起降息，将金融机构一年期存、贷款基准利率各下调0.25个' target='_blank' >百分点至3.25%和6.31%，将其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整；同日，将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。对商业银行而言，名义上的对称降息就像小考，并不足惧，但利率市场化由此迈出大步堪称大考，将使银行间竞争更趋激烈，而且市场化竞争永无止境。银行该如何应对？
利差空间大减
' howImage('stock','1_601288',this,event,'1770') 农业银行(' 601288,' 股吧)战略规划部有关人士指出，表面上这次降息是对称的，但由于央行同时还提高了存款利率上浮空间和贷款利率下浮空间，跟以往大不相同，因此，降息实际上是非对称的，对商业银行有较大的冲击。
中金公司分析员毛军华、罗景也指出，实质上的非对称降息将大幅压缩银行利差空间。“存贷款利率浮动区间扩大后，在最坏情况下，银行的一年期存款利率上升0.08个百分点至3.58%，一年期加权贷款利率（假设原9折利率贷款占比为20%）则下降0.37个百分点至6.06%，存贷利差将压缩0.45个百分点。”
在1998年之前，央行就允许商业银行最低可将贷款利率浮动至基准利率的0.9倍。央行在2004年1月1日进一步将商业银行和农村信用合作社的贷款利率浮动区间分别扩大至0.9—1.7倍及0.9—2倍，并在2004年10月29日宣布取消商业银行贷款利率浮动上限。
此次利率调整后，一年期存款最高利率与一年期贷款最低利率之间的差距从2.4%大幅降至1.47%，五年期存款最高利率与五年期贷款最低利率之间的差距则从0.85%降至-0.17%，这是政策首次允许贷款利率低于同期限存款利率。
' target='_blank' >中银国际分析员表示，银行在存、贷款定价方面将拥有更多的决定权。申银万国分析师倪军也表示，未来存在着央行进一步降息与调整利率浮动上下限等政策，以逐步打开在中短期限上存贷款利率交集的可能性，这将使得存贷款利差完全由银行内部约束决定。
国信证券分析师周炳林、崔嵘援引美国、日本等发达国家的历史经验指出，在利率市场化初期，银行净息差通常会下降到原先水平的80%—90%，甚至更低。
不过，在期限结构上，这次降息对银行不算太坏。“占存款比重大约4—5成的活期存款利率下调了0.1个百分点；各期限贷款利率全部下调0.25个百分点，但1年及以下期限存款利率下调0.25个百分点，而2年、3年、5年期限存款利率的下调幅度分别为0.3个、0.35个和0.4个百分点。”' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)首席经济学家' target='_blank' >鲁政委指出，这可能意在为1年期存贷款利差的剧烈收窄提供必要缓冲。
瑞银证券分析师励雅敏则表示，考虑到银行理财产品的发行已经导致部分存款利率市场化的现实，存款利率上浮区间放宽对银行吸存成本的负面作用将有所缓解；另一方面，银行理财产品收益率与存款利率差的缩窄，也会有助于存款回流银行表内。
银行揽储开战
“当前，银行存款竞争十分激烈。在央行允许存款利率上浮之后，各银行势必会最大限度地利用浮动空间，以提高对存款的竞争力，银行业之间的揽储大战将愈发激烈。”农行战略规划部有关人士表示。
在分析师看来，将存款利率上浮是银行必须要做的事。' target='_blank' >华泰联合证券分析师周俊就此表示：“存款实际利率的上行几乎是刚性的。”倪军则表示：“由于目前存款价格全部顶在基准利率上限，而且所有银行理财产品预期收益率都高于同期限存款基准利率的1.1倍，加上今年银行业的外汇占款增长比去年大幅下降，因此，我们认为存款利率将上行至1.1倍。”鲁政委也认为，银行可能普遍选择将存款利率上浮到1.1倍。
目前，五大行步调一致，均将活期存款利率较基准利率上浮10%至0.44%，低于降息前的0.5%；半年期定存利率较基准利率上浮8%至3.3%，与降息前相同；一年期定存利率较基准利率3.25%上浮7.7%至3.5%，与降息前相同。股份制银行则相继采取了跟随策略，' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、' howImage('stock','1_601818',this,event,'1770') 光大银行(' 601818,' 股吧)、' howImage('stock','1_601998',this,event,'1770') 中信银行(' 601998,' 股吧)、' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)等银行的存款利率与五大行保持一致。部分银行在利率上浮方面更为积极，如' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 深发展(' 000001,' 股吧)、广发银行、' howImage('stock','1_600015',this,event,'1770') 华夏银行(' 600015,' 股吧)、兴业银行、' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、' howImage('stock','2_002142',this,event,'1770') 宁波银行(' 002142,' 股吧)、' target='_blank' >上海银行、上海农商银行、浙商银行把一年及以下期限的定存利率上浮到顶，包括把一年期定存利率上浮至3.575%。' howImage('stock','1_601009',this,event,'1770') 南京银行(' 601009,' 股吧)很特别，对达到和超过1万元的各期限定存利率统一上浮10%，但对活期存款和1万元以下的各期限定存利率毫不调整。青岛银行最慷慨，将各档次的存款利率均一浮到顶。值得一提的还有民生银行，该行在6月9日和6月14日两度上调存款利率。
“从短期来看，中小银行面临贷存比的压力，将有动力积极上调存款利率至上限水平；而大银行若出现存款流失严重的情况，将跟随上调存款利率，以保护市场份额。但是，若信贷需求继续回落，且贷存比压力缓解，则大银行也可能更加理性，如香港市场上大型银行存款利率往往比小银行低0.25个百分点左右。”毛军华、罗景表示。农行战略规划部有关人士对此解释道：“大银行由于有网点、结算、服务等方面的优势，客户在转移存款方面顾虑较多，大银行即便采取较低的存款利率，也能保持较大的存款份额。”
虽然各家银行调整时间不一，但“涨价方案”整体较为一致：调整对象基本上都是不长于1年的短期资金，活期利息基本上都上调了10%，3个月、6个月和1年期定存的上调幅度略有不同，2年期、3年期等中长期存款利率则只有个别银行进行了上调。
农行战略规划部有关人士指出，这主要是由银行的存款结构决定的。“目前，在大多数银行的存款中，活期存款、1年期以下的短期存款占绝大多数，一般银行的活期存款占比都在50%左右，一些银行甚至更高。因此，对银行而言，活期存款、短期存款的流失风险较大，对银行的影响也更大，所以，银行更有积极性对该类存款利率进行上浮。而且，中长期定期存款面临再选择风险，无论是储户还是银行均不会轻易对其进行调整。”
“展望未来，随着外汇占款增长的日益乏力，M2的增长率将呈现一个长期下降的过程。与此同时，保险公司、基金公司、' 券商、' 信托公司等金融机构也将加大对资金的争夺。银行为了提高存款的竞争力，将存款利率上浮的可能性较大。”中银国际分析员袁琳等人表示，“短期内，在竞争压力下，所有银行将不得不上调存款利率，以防资金流失的情况。但从长远来看，银行可能会逐步采用不同客户不同利率的方式，以获得效益的最大化。”
农行战略规划部有关人士指出，提高定价有利于增强银行存款竞争力，但过高的存款利率同时会增加银行成本。因此，银行应该对市场和本行客户情况进行详尽的研究和分析，以制定适合自己行情的存款定价策略。
贷款利率将显差异
“在存款成本不降反升的背景下，银行在是否选择贷款利率有效下浮方面的行为可能出现显著分歧。再考虑到有限的信贷资源和资本充足率的压力，也会使得银行认真权衡自己应该专注的客户群体，并为其选择合适的融资方式，以便获得最佳回报。”鲁政委表示。
“非理性的竞争将会受到最新出台的《商业银行资本管理办法（试行）》的约束，任何不计成本的过度竞争都会在很短的时间内在核心资本充足率上体现。”' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)分析师吴畏表示，“说白了，如果加权风险资产收益率大幅下降，则以贷款为重要组成内容的加权风险资产增长将会受到极大遏制。”
' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)分析师朱琰等人从两个角度分析指出，贷款利率降幅将相对有限：一方面，5年期优惠存贷款利率可能出现倒挂，将降低银行投放低利率贷款的积极性；另一方面，银行对贷款客户议价能力较强，2012年3月采取下浮的贷款占比约为4%，而历史平均占比为22%。
“3月份，约有24.95%的贷款按照贷款基准利率发放，4.62%左右的贷款按照基准利率下浮发放。一旦实现贷款利率市场化，首先有下行冲动的就是已在下限附近的贷款。”周炳林、崔嵘表示。
农行战略规划部有关人士认为，本次降息对银行冲击最大的地方是其优质客户业务。“一方面，优质客户资金运用渠道较多、收益敏感性强，一些企业集团还通过企业财务公司统一管理其资金，其存放在银行的存款利率不但不会因降息而降低，甚至还会更高。另一方面，对于各家银行都积极争取的优质客户，银行的贷款议价能力较弱，对其贷款利率必然会降到下浮空间的最下限，其贷款的收息率（实收贷款利息与应收贷款利息之比）所受影响最大。”
“当前贷款需求不旺，况且，随着债券市场的发展，金融脱媒也将加快步伐。在这种背景下，银行的贷款利率上浮幅度在未来将明显下降，我们认为部分质优客户将会享受到0.8倍的优惠贷款利率，但大多数客户享受20%折扣的可能性不大。”中银国际分析员袁琳等人表示，“但总体而言，银行贷款定价能力在过去已得到锻炼，因此，从长期来看，银行会根据不同客户的综合收益进行定价。”
首套房贷利率下行可期
央行在降息前曾下发文件，在指出“贷款利率下限由基准利率的0.9倍调整为0.8倍”的同时，重申“个人住房贷款利率浮动区间的下限仍为基准利率的0.7倍”。在' target='_blank' >国泰君安分析师李品科、' target='_blank' >孙建平看来，央行重提个贷利率下限为0.7倍基准利率，支持刚需的政策意图非常明确。
2010年10月，' target='_blank' >银监会向各商业银行总行窗口指导，口头取消首套房贷7折利率优惠，仅允许最低85折。今年以来，大部分城市商业银行执行的首套房贷利率从上浮10%往下降，目前普遍下降到9折至基准利率，85折数量也在增加。时隔近两年后，央行终于明确表示：“个人住房贷款利率浮动区间的下限仍为基准利率的0.7倍。”
“0.7倍下限的最大利好不在于所有首套房执行利率降到7折，而是表明首套房利率下降趋势确立并将持续。”李品科、孙建平表示，“政策支持首套房需求的释放是确定的趋势，首套房利率将持续下浮，下半年7—8折利率将现。”
按25年期的100万元贷款计算，与降息前的不打折利率相比，7折贷款利率的月供减少1393元，降幅达19.6%。
不过，袁琳指出，降息本身对个人住房贷款的利好程度有限；但值得注意的是，这次降息接连前几次降准以及各地的微调政策，对于购房者的心理影响较大，可能将持续刺激刚需入市。
在本次降息中，五年期以下个人住房公积金贷款利率由4.45%下调至4.2%，五年期以上个人住房公积金贷款利率由4.9%下调至4.7%。在鲁政委看来，这构成了对房地产的提振，但由于限购政策还在，受益者仍主要限于基本居住需求者。
袁琳还指出，改善型住房需求近日也受到了利好刺激，因为《商业银行资本管理办法（试行）》对二套房贷给予了与首套房贷同样的风险权重，这可能会促进银行发放二套房贷款。
就开发贷而言，袁琳表示，由于政府对房地产行业调控的决心依然坚定，银行对房企开发贷仍然卡得很严，因此，房企这次从开发贷方面直接受益的程度将较小。
毛军华、罗景指出，就中长期而言，利率市场化进程加速将给予银行在资产负债定价上更大的自主空间，这将考验银行差异化经营管理水平，银行基本面分化的趋势不可避免。
“利率市场化是一个10—15年循序渐进的长期过程，长期而言，会促进行业优胜劣汰，鼓励创新，并提高经营效率。”' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)（香港）分析师叶莲、邓良生表示，“在利率市场化进程中，存款利率上限开放会拉高资金成本，结构调整后息差会缓慢回升；贷款集中度会逐渐增加，中小企业信贷投放增速会加快；非息收入占比会快速增长，行业分化会愈加明显，产品结构创新能力会提升，经营效率会提高。”
“国际经验显示，利率市场化往往导致贷款占资产比提升、存款占负债比下降；资产规模扩张速度放缓；利差缩窄，中间业务收入占比提升。”中信证券分析师朱琰等人表示。
' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)分析师沈维则援引美国的经验称：“美国在利率市场化过程中，资金成本首先上升，一方面是因为存款占付息负债比重的下滑，另一方面是低成本存款向高成本存款的转化。成本上升促使银行转向高利率贷款，表现为中小企业、零售以及相对高风险领域贷款占比提高。”
农行战略规划部有关人士指出，利率市场化对商业银行的最大冲击是经营模式的变化。“由于利率市场化改革是一个渐进的过程，因此，在当前乃至未来几年，银行的存贷款利差仍将保持在一定的水平。但是，随着利率市场化进程的不断深入，银行单纯依靠存贷利差的生存空间将越来越小。商业银行应从现在开始就逐步转变原来主要依靠做大存贷款规模的粗放式发展模式，增强危机感和紧迫感，提前谋划、及早准备，以业务经营转型来迎接利率市场化的挑战。”
该人士认为，银行应该结合利率市场化的大背景，及时调整客户营销策略，从综合效益和长期效益两个角度来衡量客户的贡献度，全面提高资产定价能力。一方面，应继续做大做强大企业大客户的信贷业务，通过积极拓展财务顾问、现金管理、国际结算、企业年金等业务，提高客户综合回报；另一方面，应从应对利率市场化的战略高度重新审视中小企业、“三农”、消费信贷等领域金融业务的重大意义。
就负债业务而言，该人士指出，银行应改善服务水平，增加资金来源的稳定性。“客户选择存款银行，除了比较存款利率，还要看银行网点的布局和多寡、服务的效率和质量，以及系统网络是否便利。因此，银行要想在利率市场化的过程中获得稳定的资金，就必须提高客户服务水平，通过为客户创造收益来吸引和留住客户的资金。”该人士就此向银行提出三点建议：继续优化业务流程，提高服务效率和水平，提升客户满意度；加大对现有存款客户开发力度，除了存款，还要尽可能向客户提供包括支付结算、工资发放、缴费、基金、保险、' 信用卡等多种服务，提高客户转移成本，增加客户粘性；探索发行金融债等市场融资渠道，拓宽资金来源。
银行股贬值
基于三个原因，中信证券将银行业评级从“强大于市”下调至“中性”。“降息周期开幕，对银行息差、收入以及利润将产生负面冲击，并且冲击可能是持续的；利率市场化实质推进，加剧了银行间竞争，降低银行盈利空间；金融改革实际上是金融的全面市场化，直接融资体系将对间接融资持续产生冲击，银行的金融资源垄断格局存在被打破的可能性，非银行金融机构的制度松绑和产品创新将对银行业务产生冲击。”
高华证券则将银行板块的配置从“高配”下调至“标配”。“在得到银行有关存贷款利率具体调整的进一步消息之前，银行股估值重估潜力可能会受到限制；投资者可能担心此后将有更多挤压净息差的利率市场化举措出台。”
中银国际认为，下半年，银行将面临更多的挑战，行业在未来走弱大市的可能性较大。
“此次降息有利于银行规模增长和资产质量，但不利于净息差和长期盈利能力，无益于银行在行业比较中的排序。银行板块较难在大盘上涨中有相对收益，但低估值及预期的盈利增长有望使其获得绝对收益和防御性优势。”瑞银证券分析师励雅敏表示。
招商证券（香港）对银行业的观点则趋于中性。“我们相信行业中报业绩增长仍然良好，资产质量不会有明显下滑。今年行业盈利增长放缓，息差小幅收窄，手续费收入增长也较去年有所减缓。”招商证券（香港）分析师叶莲、邓良生表示，“但长期而言，我们仍看好行业的高分红率以及盈利增长的确定性。”
中金公司分析员毛军华、罗景提出了“等待最后一跌，银行买点将至”的观点。“短期内，坚持"防守"，等待市场消化对银行损益表的冲击，迎接买点。降息信号已经出现，市场对银行股的关注会遵循"从损益表到资产负债表"的路径，即先消化降息对银行损益表的冲击，再反映对资产负债表信心的修复。”
本周银行股表现明显不如大盘。6月11日，沪深300指数上涨1.34%，银行业指数仅上涨0.01%。6月12日，两者双双下跌0.71%。6月13日，上证综指上涨1.27%，Wind银行指数仅上涨0.58%。
