瑞银看两会：宏观政策保持中性顺水鱼财经

瑞银证券最新观点解读' 两会称，宏观政策将保持中性。政府设定的 2014 年预算赤字略高于去年，并保持 M2 增速目标不变，后者意味着今年总体信贷增长的放缓幅度可能会小于之前的预期。另外，预计今年并不会推出' 房产税，房地产政策也不会有显著变化。政府的工作重心将继续放在增加保障房供给上，并将今年保障房新开工的目标定为700 万套以上。

由于今年的主要经济目标与2013年大致相同，政府的财政和货币政策基调也基本保持不变。政府将财政预算赤字占GDP比重定为2.1%，较2013年略有扩大，这或许是考虑到财政收入可能会因财税改革进一步推进而有所流失。在货币政策方面，决策层保持M2增速目标不变（13%），并提出要保持“稳定的”货币金融环境、引导社会融资规模“适度”增长。考虑到基础设施投资增速可能放缓，而预计会出现改善的出口和消费部门对信贷的依赖度较小，因此保持不变的M2增速目标看上去是相对宽松的。

那么，这意味着现有的货币政策将会有所放松还是收紧？在瑞银证券看来，春节之后处于低位的银行间市场利率水平显然是不可持续的，不过这体现的可能是' target='_blank' >央行并未回收足够的流动性，而并非是其有意要放松政策。继续维持2014年7天回购利率平均为4-4.5%的预测，应低于2013年底的水平，但高于近期水平。信贷增长方面，由于人民银行试图降低经济加杠杆的速度，之前预测今年人民币贷款余额增速将放缓至13%、社会融资规模余额（剔除' 股票 融资）增速将放缓至16%以下。不过鉴于今年的M2增速目标保持不变，瑞银证券现在认为2014年信贷增速放缓的幅度可能不会如之前预期的大，尽管市场已在担忧影子银行的监管收紧和银行间市场利率上扬可能会造成信贷增速的显著放缓。

今年的房地产政策似乎没有出现明显调整，这应会在一定程度上缓解市场对此的担忧。自去年3月以来，新一届政府并没有强调和进一步收紧房地产调控政策，且今年政府工作报告的工作重心仍然是增加保障房供给和中小型及共有产权住房供应，并已计划今年新开工保障房700万套（其中棚户区470万套）、年内基本建成480万套。报告重申将抑制部分城市的“投机投资性需求”，这说明目前大城市的限购政策将会继续维持。瑞银证券认为短期内房产税并不会推出，今年政府的工作计划仍是“加快房地产税立法”。