政策支持 债市赶超股市或成主战场顺水鱼财经

中" 国债券市场正进入高速发展期，债市品种不断增多，将有更多的企业选择债市融资

7月5日，沪深两市双双下跌，沪指盘中一度跌破2200点关口，把上半年的涨势回吐殆尽，创下年内的第二次低谷。

由于市场普遍认为二季度经济增长率将连续下滑，实现年度增长率目标的风险加大，经济下行担忧引发的市场观望情绪浓厚给股市造成压力，下半年股市依然难改低迷行情。

反观债券市场，市场" 分析人士指出，股市萎靡不振却给了债市发展机会。随着市场避险情绪增加，" 收益相对稳定、风险较小的债券市场将成为投资者的首选，这给债市保持“慢牛”创造了有利条件。

债券市场成“避风港”

与股市跌声一片不同的是，债市表现抢眼，交易所债指再次全线飘红。

继续前两日的涨势，7月5日，国债" 指数再上涨 0.01%至 133.8点，成交额8287万元；企债指数上涨0.03%至155.70点，成交额10.9亿元；沪" 公司债指数上涨0.02%至138.24点，成交7.0亿元；沪 keyword=可分离债" 分离债指数上涨0.02%至136.87点，成交额9707万元。

今年以来债市稳步攀升，目前债市指数均处于历史高位。持续振荡的股市使得投资者更加注重资产的风险控制，债券型基金也受益于债市的“慢牛”行情持续受到市场热捧，规模得到不断扩充。

Wind数据显示，截至6月25日，276只" 债券基金年内累计净值增长率达到4.99%，未来债市投资机会更为凸显。更值得注意的是，债券型基金的收益率也明显高于股票 指数型基金和混合基金。根据" 海通证券(" 600837," 股吧)统计，上半年债券型基金的业绩在各类型基金中居首位，平均净值增长5.79%，其中纯债基金涨幅超过6%，远高于股票 指数型基金4.99%和混合基金4.15%的收益。

“债市的稳定收益和低风险性在经济震荡时期的表现最为明显，这也是发行人和投资者选择债市的原因。”" 中信证券(" 600030," 股吧)债券分析师认为，6月份的经济数据和二季度的经济情况预期不乐观，经济增速有可能继续下滑，股市面临的压力也将更大。另外，监管层对股市监管越来越严格，不论在股市投资或者融资，风险性都在增强，这迫使个人、公司甚至金融机构都把目光转向收益相对稳定、风险性较低的债券市场。

“中国债券市场发展到现在，违约的事件很少发生。 ”凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉在接受本报记者采访时说，债券市场的风险性，比股市低很多，这也是今年债市在弱势中走牛的原因，下半年经济下滑预期增强，股市难改震荡局面，将给债市带来机会。

赶超股市或成“主战场”

“与发达金融市场主要依靠债市融资截然不同，长期以来我国债市发展跛足于股市，成为中国资本市场的短板。 ”中国人民大学金融与证券研究所李永森教授向本报记者表示，股市和债市是直接融资的两个主要渠道，股市规模大，债市小，不仅是金融市场不成熟的表现，也是金融市场风险高的原因。

得益于债市的近年来的发展，目前这一现象正在改变。统计显示，截至2011年底，上交所股票 总市值为14.8万亿元，股票 的成交额为23.8万亿元，债券的成交总额也突破了20万亿元，达到了21.1万亿元，债券的成交量已接近股票 的成交量。

今年以来，债市规模增速更为明显。中债登最新数据显示，今年6月份单月共发行债券6043亿元，本年累计发行27458亿元；6月份我国债券总托管量大增3234亿元，总规模达22.05万亿元，单月增量创今年2月以来最高。

更值得关注的是，" 企业债发行增速明显。上半年公司债共发行97只，发行规模为1030亿元，超过上半年IPO融资总额，分别较去年同期的24只、539亿元，飙升304%和91%。

“企业债规模快速扩张一方面说明企业融资正由股市转向债市，另一方也是国家发展债券市场推动的结果。 ”上述中信证券分析师认为，在国家政策层面的支持下，中国债券市场将进入高速发展期，随着债市制度不断完善，以及债市品种的不断增多，将有更多的企业选择债市融资。

业内人士指出，随着国家大力发展债市，并将其纳入了“" 十二五”规划，债市扩容将会进一步加速，债市规模有望超越股市，成为中国的资本市场融资主渠道。

5月21日起，" 可转债质押" 回购融资启动。6月8日第一单中小企业" 私募债在上交所成功发行。今年以来监管层对债市的政策支持力度再度加码。分析人士指出，随着货币政策逐渐转向放松，资金流动性再添利好，预计下半年债市将持续“慢牛”。