客服热线：
手机版
二维码
发达国家经济放缓、欧债危机充满不确定性、国内外经济形势复杂严峻……这些都没能挡住中国经济稳中求进的步伐。上周五国家' target='_blank' >统计局公布的数据显示，上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。中国经济运行总体平稳，经济发展缓中见稳、稳中有进
多重因素叠加GDP增速连续回落
经过数十年的高速发展，加之受全球经济一体化影响，中国经济目前进入复杂困难和寻求变革的发展中，尤其去年以来经济下行风险一直考验着中国经济。
今年以来，在国内外复杂的经济环境中，国内外不少机构对中国经济前景作出较为悲观的预期。特别是随着去年下半年以来，我国经济增速逐季回落，更加深了一部分人对我国经济发展基本面的担忧，从而对未来一段时期中国经济能否继续保持平稳快速发展态势产生疑问。
根据国家统计局公布的数据，今年二季度我国GDP增速为7.6%。这个数字是GDP增速连续第6个季度回落，也是我国GDP增速13个季度以来的新低。
宏观经济的核心指标GDP创下近三年新低，究竟是怎样的具体原因造成的？在' howImage('stock','1_601328',this,event,'1770') 交通银行(' 601328,' 股吧)金融研究中心高级宏观分析师唐建伟看来，此轮经济下行是“多重因素共同作用的结果。”
为了抑制通胀，2010年10月我国开始进入' 加息周期，到了2011年中，存贷款基准利率和存款准备金率均达到较高水平；为了抑制房地产市场过热，政府不断加大对楼市的调控力度；为了维持地方经济的稳定可持续发展，政府开始清理地方融资平台。“政策主动调控是当前经济增速持续放缓的重要原因。”唐建伟说。
与此同时，外部需求不振导致出口受阻。今年1-4月出口增速持续低于8%，对经济增长的贡献度不断降低。同时我国经济增速放缓，国际经济复苏乏力导致美元资产受避险需求追捧，国内资本流入减少，境内需求也随之降低。
国家统计局新闻发言人盛来运就表示：今年以来国际形势复杂多变，而且非常严峻。外需不足，内需不旺的矛盾仍然比较突出。
此外，唐建伟还表示：中长期来看，“入世红利”和“人口红利”等前期经济高增长的拉动因素正在逐步减弱，由此也造成“我国经济潜在增长率存在逐步放缓的趋势”。
GDP增速不必过多地纠结于8%
盛来运表示，上半年国内生产总值同比增长7.8%，二季度增长7.6%，跌破8%，这是时隔三年以后经济增长速度又一次回到8%以下。“但是我们不必过多地纠结于8%，中国经济运行总体上是平稳的。”盛来运说。
对于正在调整、步入减速轨道中的中国经济，中央财经大学银行业研究中心主任' target='_blank' >郭田勇曾有一句“名言”：应该给经济减速一定的容忍度。“经济增速减缓也并非坏事”，郭田勇说，如果我国经济一直保持高速增长，政府是没有动力去调整经济结构的。事实上目前经济增速放缓，为我国调整经济结构创造了很好的机遇，可以改变依靠投资来拉动经济增长的现状。
交通银行金融研究中心则认为，当前经济增速放缓仍处可控范围。首先，从GDP增速回落持续的时间和幅度看，当前我国经济形势要明显好于2008年。本轮经济增速虽然也已经连续六个季度回落，但增速也仅从2010年四季度的9.8%回落至2012年二季度的7.6%，回落幅度只有2.2个' target='_blank' >百分点。而金融危机期间，回落幅度为5.8个百分点。
再以就业而论，2008年沿海地区出现了2000多万农民工“返乡潮”，而今年上半年城镇新增就业岗位是600万左右，全国农民工在城里面打工6个月以上的外出农民工增长了2.6%。
最后，从居民收入增长情况来看，虽然GDP增速持续走弱，但在2012年上半年，我国城镇居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长9.7%，农村居民人均现金收入扣除价格因素实际增长12.4%，都超过当期GDP增速，特别是农村居民人均收入增速已经连续7个季度超过城市居民收入增速和GDP增速，这一现象是近年来从未出现过的。这些都表明当前经济增速放缓并未明显影响居民收入，也从一个侧面显示当前经济增速放缓仍处可承受区间。
其实，不仅如此，上半年我国经济还呈现出其他许多新亮点：夏粮实现九连增，创历史新高；上半年高新技术产业的增加值增速比规模以上工业平均增长高1.8个百分点；上半年总的能源消费量增速同比回落，物价上涨势头得到了遏制，通货膨胀的压力明显趋缓。
由此可见，我国二季度能实现7.6%的增速，实属不易。
房地产调控不会放松
上半年，全国房地产开发投资增长16.6%，比上年同期回落16.3个百分点，房地产开发投资增速继续回落。此外，上半年全国商品房销售面积39964万平方米，同比下降10.0%，而上年同期为增长12.9%。
不可否认，上半年我国经济增速放缓，房地产调控是一大影响因素。盛来运也坦言，房地产的主动调控在短期内是影响我国经济增长速度下滑的一个重要原因。
' target='_blank' >财政部7月13日公布的数据也印证了房地产市场的不景气：上半年全国国有土地使用权出让收入11430亿元，同比减少4342亿元，下降27.5%。而在营业税收入中，房地产营业税则减少183亿元，下降8.5%。
对于房地产调控，中央的态度一直很明确：必须坚定不移做好调控工作，把抑制房地产投机投资性需求作为一项长期政策。
申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇对记者表示：加强房地产调控更多是延续目前的政策基调，从实质性结构性角度看，房地产政策再紧的空间不大，放松的可能更大。预计下半年房地产调控的政策会继续，比如限购限贷政策，“同时对于房地产开发商的融资约束有望有所放宽。”李慧勇说。
曾有人预言，如果房地产调控一直这么紧下去，同时房地产销售保持低位，房地产投资保持低位，则必然会出现的一种情况是，未来房地产供给受限，而挤压的需求一旦释放出来，将加剧这种供给不平衡，导致出现更大的房价上涨格局。李慧勇表示，考虑到当前经济低迷，稳投资成为各地共识，因此既要控制投机性需求，又要稳定投资，增加未来供给，可行的方式就是继续此前的限购限贷，打击投机性购房，“同时放宽房地产开发商的融资限制，保证正常供给。”
此前，摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹也曾对记者表示，要注意房地产商缺乏回笼资金继续投资和盖房，供给不足可能导致两年后房价出现报复性上涨。此外，她建议房地产政策可在改善型需求方面稍作放宽。
而住房城乡建设部政策研究中心主任' target='_blank' >秦虹则提醒，近期' target='_blank' >央行连续降息，货币政策的放松可能影响房地产需求和价格回升，对此要有足够的预见性。
总之，“我们要进一步完善房地产调控政策，进一步巩固房地产调控的成果。”盛来运强调，调控房地产有利于国民经济更持续健康地发展，特别是有利于防止房地产泡沫化对经济长期发展造成冲击。
“稳增长”是一项长期的艰巨任务
尽管经济适度回调有利于房地产泡沫的调控和企业的结构调整，但是保持一定的经济增速还是十分必要的，因为这是就业和民生的重要保证。
日前，国务院总理温家宝先后主持召开两次经济形势座谈会。温家宝说，作为一个发展中大国，需要保持一定的经济增长速度，经济社会发展、民生改善才有相应的基础。当前国内外经济形势比较复杂。稳增长首先要正确判断形势，既要看到经济下行的压力，也要看到经济增长的动力；既要有忧患意识，也要增强信心。稳增长不仅是当务之急，而且是一项长期的艰巨任务。
固定资产投资近年来一直是拉动我国经济增长的第一动力，虽然随着转变经济增长方式的深入，未来投资的拉动作用应该逐渐被消费所超越。但在短期内，拉动投资仍是扭转经济下滑趋势最有效的政策。因此，交通银行金融研究中心认为，稳增长的政策主要还是依赖投资。
多数研究机构和分析人士都认为，下半年为维持投资总体稳健格局，避免经济滑坡速度失控，投资“接力棒”将交接到基建投资上。同时，“新36条”、新型产业政策扶持等一系列措施也可能会继续推进，共同带动投资企稳回升。
乔虹认为，中国经济增长反弹的关键在于投资，' target='_blank' >发改委可以利用此次机会（经济增速下降）启动“' 十二五”规划的项目。而渣打银行最新发布的报告说，中国政府已经采用了财政措施刺激投资，包括号召完成在建工程项目，加速“十二五”规划下重点固定资产投资项目的开工尤其是影响到制造业供应链的大型工程项目如铁路、核电站、钢铁、石化和水利工程项目。渣打还认为，由于目前的刺激投资很少通过预算进行，而且规模较小、不大集中于大型地方政府支持的基础设施工程，所以预计主要通过银行系统进行。
“稳增长”关键在投资，扩大投资则重在“调结构”。扩大投资仍是当前“稳增长”的政策首选，但业内人士也一直呼吁，必须总结2009年宏观调控的经验教训，引以为戒。
由于中国经济并未完全摆脱原来的“一收就冷，一放就热”的结构性问题。在当前政策开始转向稳增长，稳增长的关键又是依赖投资拉动的背景下，今明两年又正好是中央和地方政府的换届之年，交通银行金融研究中心特别提醒：今年下半年和明年要特别注意防范由于稳增长政策和政府换届两个原因叠加而可能再次催生的投资过热现象。
与此同时，守住“增长底线”的同时，要在减税和引导民间投资方面再进一步，把短期“稳增长”和中长期改革结合起来。交通银行金融研究中心认为，从中长期来看，惟有逐步放开民间资本进入的限制、激发民间投资的活力以及深化市场经济体制改革，才是重启中国经济新增长周期的关键。
流动性全面向好信贷结构仍待改善
上周，伴随着上半年经济数据出炉的还有市场最为关注的信贷数据。6月份人民币贷款增加9198亿元，同比多增2859亿元；社会融资规模为1.78万亿元，分别比上月和上年同期多6381亿元和6940亿元；M2同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，M1同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点。
' target='_blank' >国泰君安证券宏观研究团队汪进、姜超表示，9198亿元略超出他们6月初8500亿元的预期，表明信贷宽松仍在持续。申银万国李慧勇、张承启也表示，新增贷款放量增长表明，通过前期降息、降准等一系列货币组合拳，今年上半年货币政策放松的效果确确实实地体现了出来。
但是正如乔虹所言，“6月份新增信贷规模绝对值不是最主要的，关键是看中长期贷款状况”，仔细分析6月贷款结构，可以发现，6月份全月企业新增中长期贷款1630亿元，比上月少69亿元，占全部新增贷款比重比上月下降了3.6个百分点，只有17.7%；而居民户新增中长期贷款达到2823亿元，比上个月增加了125亿元。企业新增中长期贷款与居民新增中长期贷款的比重由5月份的63∶37下降为58∶42。
李慧勇、张承启表示，由于当前宏观经济数据尚难以支撑企业和银行对未来经济的预期转向显著的乐观态度，因此降息后，资金成本下降主要的作用点将是风险相对较低的贷款类型，例如房地产消费贷款和针对大型国企及政府性投资项目的贷款。由于居民新增中长期贷款中很大比重是房地产消费信贷，“6月份的中长期贷款结构数据很好地印证了我们的逻辑。”
申银万国表示，M2同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，M1同比增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，主要体现出的还是货币政策放松的效果。6月份新增存款共2.86万亿元，其中新增居民存款1.48万亿元，新增企业存款0.94万亿元，财政存款由于季节性因素下降了2360亿元。6月底，恰逢银行月末、季末双重考核时点，各银行冲额度的动力十足，因此新增存款大幅拉升的效果显著，预计下月新增存款将显著回落。
交通银行金融研究中心鄂永健博士表示，下半年，一批重大项目审批提速对贷款需求的带动作用将进一步显现，楼市成交量回升对个人贷款的拉动也将逐步显现，政策向松微调下，银行信贷供应能力也较强；但鉴于政策不会大幅放松，总体信贷环境也不会过于宽松。预计下半年贷款增量较为平稳，新增中长期贷款占比有望回升，贷款结构有所优化。预计全年新增贷款8-8.5万亿元、余额增速较上年略有下降。
今年央行先后降低银行存款准备金率和两次降息，为保持经济稳定增长发挥了重要的积极的作用，下一步，市场普遍认为，考虑到物价压力的消失及决策层对“稳增长”目标的进一步强调，在货币政策“稳健”的总基调下，放松的节奏会进一步加快，未来仍不排除继续下调准备金率的可能，更多宽松政策依然可期。
' howImage('stock','2_300033',this,event,'1770') 同花顺(' 300033,' 股吧)金融研究中心就认为，由于6月份CPI已经显着回落到2.2%，并且在三季度仍将继续回落，货币政策的放松空间已经被打开，不排除在三季度央行继续下调存款准备金率，甚至下调基准利率，以加大' 逆周期调控的力度。
花旗银行最新财富管理报告也认为，为进一步增加市场的流动性和提振经济活跃度，年内央行可能还会再降息一次，调降存款准备金率两次。其中，7月将可能很快迎来再次降准。由于欧债危机的不确定性仍将持续徘徊于金融市场，明年全球经济仍将有下行风险，出于内外需放缓的担忧，未来政府将采取更为积极的货币和财政政策。在此利好之下，经济有望在三季度迎来反弹性增长，而全年经济GDP有望达到7.8%，超过年初政府制定的7.5%的目标。
渣打银行认为，虽然5月份新增贷款升至近8000万元，6月份达到9198亿元。然而，2012年前4个月，影响投资增长的中期和长期贷款的实际同比增长仍然只有10%，而短期贷款同比增长高达22.4%。长期资本投资贷款是实际项目开工的重要指标。财政支出、项目获批数和主要工业产品如水泥和钢铁也是重要的指标。渣打预计投资恢复将在7、8月份初现、更显著的增长将出现在四季度。
渣打进一步预计，为了促进经济增长，尤其当欧洲需求降低导致经济下行压力增大时，央行将在下半年降息两次、每次0.25个百分点。渣打对2012全年CPI涨幅预测为2%，因此他们认为政府有足够的空间放松宏观经济政策以促进增长。
鉴于目前的货币政策已经开始大幅放松，同时中国官方也呼吁增加投资，澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚、中国经济师周浩认为，投资拉动型的经济回升将从第三季度起展开。他们表示，尽管目前整体经济正处在上升轨道中，但由于政策反应较为滞后，加上外部不确定性仍旧较高，中国经济的周期性回升将较为温和。
刘利刚和周浩预计，央行将在下半年降准三次，第一次降准将很可能在本月。未来进一步的降息则将取决于通胀的表现。但同时他们不认为降息是目前的最优选择，“因为过度降息可能导致存款的大幅流失，并增加金融风险。”
市场普遍认同，国家出台的一系列稳增长的政策措施会在一段时间后显现效果，6月份一系列数据表明，先行指标中，货币政策的放松带来了货币供应量的回升，以及新开工数字的回暖，这些都意味着三四季度整个经济会出现企稳回升的趋势。
结束语经过30多年高速发展，中国经济从来没有像今天这样面临复杂艰巨局面，既要稳增长，又要调结构。稳增长是必要的，但上一轮信贷膨胀带来的产能过剩、货币超发、投资泡沫，地方融资平台隐忧等，至今阴影挥之不去。
可喜的是，大量信息表明，此次投资提速，主要是预算内项目的投放提速，并优先考虑基础设施、保障房、医疗以及教育等已经规划的项目和民生工程，是存量激活而非增量刺激。
此役可毕两功：一方面拉动经济不至于过分“失速”，另一方面则可引导经济加速转型。
7月13日至15日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝到四川成都就当前经济形势进行调研，并在成都主持召开河南、湖南、广西、四川、陕西5省区经济形势座谈会。温家宝指出，目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。但是，也要清醒地看到，当前经济还没有形成稳定回升态势，经济困难可能还会持续一段时间。
做好下半年经济工作，要适当加大政策预调微调力度，切实提高政策的针对性、前瞻性和有效性。要把稳定投资与实施中长期发展规划结合起来，与积极稳妥推进城镇化和农业现代化结合起来，与保障和改善民生结合起来，与结构调整、技术改造、产业升级结合起来，与开拓' 新兴市场结合起来，与促进民间投资结合起来。
这应该是今后一段时间中国经济的发展方向。
