麦考林业绩未达预期惨遭投资者抛售顺水鱼财经

靠目录邮购,还是' 互联网？

头顶中国第一只电子商务概念股光环的麦考林(MCOX.NASDAQ)在上市一个月后,开始遭到投资者的抛弃。即便是高调发布第三季度净利润增长246%之后,仍难挽颓势,与麦考林最高价18.50美元相比,昨日收盘价仅为6.65美元,跌幅已达65%,而与10.6亿美元的最高市值相比,其昨日的3.8亿美元市值已缩水6.8亿美元。

未达预期、包装过度、模式不明、实体店开拓困难重重等问题渐渐浮出水面,在经历最初的风光之后,麦考林模式才真正开始接受资本市场的考验。

业绩表现未达预期

在一份亮丽的财报后,麦考林却惨遭暴跌。根据麦考林11月30日发布的第三季度财报,其三季度净利润为逾79万美元,比去年同期的逾23万美元增长了246.4%。但随后股价却大幅下跌18.4%,其中,盘中更跌至6.45美元/股创上市以来新低。

营收未达预期是导致投资者出逃的直接原因。据麦考林预计,第四季度在线营收将从4400万美元增至4600万美元,“这个增速相当乏力,显然不能让投资者满意,再说,麦考林市占率非第一,也非行业领导者,上市可能会吸引很多人赌一把,但一旦有风吹草动,这些投资人就可能集体出逃。”作为同行的一家电子商务公司的COO说。

麦考林的多渠道新型零售模式是非常具有“故事性”的,这也是其可以成功登陆纳斯达克的优势之一,然而过度包装后反而使得投资机构的预期偏高,并最终失望。

此前,麦考林受到质疑的关键一点是,在其招股说明书中称,80%的收入来自线上收入,但又未说明来自目录邮购和互联网两种渠道的比例。“邮购和互联网两种渠道的收入比例是大家对其质疑的关键,究竟是靠目录还是靠互联网,这是有本质的区别,显然后者才是资本市场追捧的热点。”一位投资界资深人士分析。

时富金融高级研究经理田勇分析,表面来看三季度麦考林的净利润同比涨幅高达246.4%,但按照近80万美元的净利润计算,其每股收益低于2美分,而且市场对其高达70多倍的PE来看,回报期似乎过长,远远达不到上市前投资者对麦考林的期待。

对此,麦考林CEO顾备春昨日接受《第一财经日报》采访时表示,股价大跌主要是由于几家海外投资机构的看空造成,这是因为部分海外投资者和麦考林对于前景的理解不同,“他们或许看到我们的电话预订业务有所下降,认为未达预期。但我们的网购业务大幅上升,这是未来最有前景的渠道之一。”

渠道转型？

麦考林的主要亮点之一就是多渠道,包括目录销售、互联网网购和实体门店等,但以目前来看,目录销售下滑、互联网网购占比少、实体门店进展不顺,层层问题都缠绕着麦考林。

此前,目录销售是麦考林的主要收入来源,但今年却大幅下滑。顾备春说,去年同期该业务占其整体业务比例高达60%左右,而今年只有20%~30%,同期下滑了约50%,且今后目录邮购、电话购物业务的比例还将缩水。

同时,其实体店业务表现并不优异,上半年新开实体店数量为300多家,然而实体店的营收占比在今年出现明显下滑:由去年的27.2%下滑至三季度的20.6%。7月时,负责零售业务的麦考林高级副总裁王宏征宣布离职,其前同事告诉记者,王宏征离职的原因正是麦考林实体店进展不顺。王宏征此前曾是美特斯邦威的高管,当时外界曾评价麦考林实体店将成为美特斯邦威的有力竞争者,“美邦做了多少年,麦考林才多少年,不是一下子就能成功的。”美特斯邦威一高管说。

不过,顾备春称:“网购或手机平台等新型渠道是未来盈利的关键,我们现在与超过300家品牌服饰商合作,打造一站式网络百货店,目前线上业务占比已过半,今后目录等传统渠道占比还会减少。目录在未来甚至只是麦考林的一个宣传渠道,而非主要销售渠道。明年年初,网络业务占比持续上升的数字会更加明显。”

但麦考林的互联网线上业务在时尚垂直平台并未有稳固的地位,Alexa' 数据显示,麦网的访问量及覆盖人数仅为凡客的三分之一,更远低于淘宝商城。

“麦考林曾经最特别之处在于其线下实体店、电话订购、邮购和线上预订并行,但如今其线下业务明显萎缩。根据客观现实来看,麦考林很想走单一化路线,虽说不是完全取消线下业务,但麦考林开始强调网购甚至手机平台,而目录和门店缩水严重。可将鸡蛋放在一个篮子里始终有风险。”田勇指出。

除了经营上的问题,比当当、凡客等同行早上市的麦考林曾被认为更有资本优势,但上述电子商务高管却并不认同,“现在融资太容易了,先IPO并不能带来什么优势,现在的B2C不上市,随时从'私募那儿融1亿美元也很容易,指望和非上市企业拼钱多的时代过去了。”

麦考林的股价表现也殃及“投资界教父”沈南鹏,有业内人士估算,由于股价的连续下跌,沈南鹏在麦考林的身家已蒸发了约53%。

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