华夏 嘉实 博时“生死劫”顺水鱼财经

文/本刊记者 姚博海

在选购基金产品时，大基金公司的基金似乎是投资者的首选。规模、投研能力、历史、人员配置，产品线，似乎每一项都可以打动投资者将他们手中的钱投向华夏、嘉实、博时等大公司发行的基金。然而，即使曾经很辉煌，未来他们还会依然靠谱吗？

随着 《新基金法》的实施，公募基金门槛放开，大基金公司面临一系列的考验。从' target='_blank' >华夏基金范勇宏的离去，到' target='_blank' >博时基金何宝上任一年便离职，高层的变动给基金公司的产品和投研能力都带来了巨大冲击，其中所隐含的风险已经开始显现。

华夏基金：蜀中无大将 廖化作先锋

投资者或许再也不用排队来购买华夏基金的产品了。这家长期位居业内首位的老牌公司正面临着有史以来最大的“劫数”。在6月4日华夏基金原总经理' target='_blank' >范勇宏正式辞任副董事长一职后，公墓基金业的“华夏时代”或已终结。

作为一家经营了15年的老牌基金公司，' target='_blank' >江晖、' target='_blank' >张益驰、孙建冬、' target='_blank' >郭树强、张龙、杨爱斌、' target='_blank' >王亚伟大多都已成为业内大腕级人物。而在他们离去之后，现在的华夏基金正面临着人才流失的“阵痛”。

在现有的36位基金经理中任职4年以上的只有12人，任职1年的新兵更是多达10人。' target='_blank' >银河证券统计数据显示，2012年至2013年上半年，华夏基金的基金经理变动率高达63%，为全行业最高。

“蜀中无大将，廖化作先锋”是目前华夏基金面临的窘境。6月28日，接替王亚伟掌管' 华夏大盘的' target='_blank' >巩怀志卸任。在2012年5月4日至2013年6月28日执掌' 华夏大盘混合期间，巩怀志的累计回报率为9.32%，排名居同期同类基金第121名。

但这已经是华夏基金中表现不错的产品了。其执掌的另一只基金——' 华夏优势更加“低调”。在其任期内的回报率仅为-5.35%。处于同期同类型基金的中下游水平。但即使如此仍然被华夏基金委以重任，可见整个公司的人才窘境。

最新的2013年半年报中，华夏基金2267.12亿元的资产管理规模依然排名全行业第一，但其中水分颇多。翻看旗下的基金业绩，股基的平均业绩甚至没有跑赢行业平均值。以往前十中的常客华夏大盘精选和' 华夏策略如今已经泯然于众。

“更像是一棵空心的大树”，业内一位中型基金公司负责人坦言。2012年华夏基金的营业收入是24.97亿元，净利润却只有6.02亿元。而同样位于前十名的' target='_blank' >广发基金2012年管理的资产规模为1278亿元，只有华夏的54%，但净利润却是4.79亿元，相当于华夏净利润的79%。

一个不争的事实是，华夏基金的净利润正在持续下滑，2008～2012年，其净利润分别为12.24亿元、11.08亿元、10.06亿元、6.67亿元、6.03亿元。带来的连锁反应是，基金公司赖以生存的管理费最近三年持续下滑，2010年、2011年、2012年的管理费收入分别是28.84亿元、25.27亿元、21.37亿元，2011年和2012年下滑幅度分别为12%、15%，呈递增态势。

对于投资者来说，华夏基金的“大换血”也许只是刚刚开始，至于持续多久无人可知。所以即使华夏基金的规模还在，投资者购买公司产品时还是应该多留点心。

嘉实基金(博客,微博)：饮鸩止渴 狂发基金

在2011年以前，嘉实基金是业内人才流失率最低的公司。但以团队稳定著称的这家老牌公司却在近两年接二连三地遭受打击。去年，明星基金经理邹唯和善于营销的副总经理' target='_blank' >李道滨先后离开，今年债市扫黑中现金管理部总监' target='_blank' >吴洪坚被警方带走调查。随后，投资部总监、明星基金经理' target='_blank' >刘天君也宣布离职。规模排名业界第二嘉实基金正值多事之秋。

人员流失正如毒药般慢慢侵蚀这家老牌基金公司。邹唯走后，继任者马惠明的业绩只能用平平无奇来形容。今年以来截至7月11日，' 嘉实主题精选(' 070010, ' 基金吧)的复权单位净值增长率为-11.16%，在146只偏股型基金中排名142 位。从马惠明2012年3月7日继任开始计算，截至今年7月11日，该基金的份额赎回比例达到14.17%。投资者“用脚投票”表明了对这只基金的担忧。

这还不是个例。以稳健著称的嘉实基金旗下产品净值大多遭遇大幅下跌。Wind统计显示，今年以来截至7月11日，嘉实旗下的普通股票 型基金中，只有2只排名前1/2，其余6只均排名后1/2；偏股型基金中，只有1只排名前1/2，其余6只均在后1/2区域。更让嘉实基金无奈的是，除了分级基金和指数基金外，包括偏股、混合、债券基金在内的所有基金今年以来均遭遇了不同程度的净赎回。

尽管最新中报显示，嘉实基金以1446.27亿的资产管理规模依然排名全行业第二。但这却是狂发基金带来的结果。2013年以来嘉实基金已经狂发了10只新基金，募集金额合计176亿元。数据对比显示，业内规模最大的4家基金公司，嘉实旗下管理基金最多，而平均规模却最小。这种饮鸩止渴的方式能否真正为投资者带来利益，值得怀疑。

博时基金：内耗中消亡 老二变老五

当《新基金法》放开公募基金牌照、各家基金公司在绞尽脑汁发行创新型产品时，博时基金却在忙着“换人”。或许对于很多投资者来说，之于博时基金的印象还停留在那个做价值投资、成长消费股的年代。但现在，这家规模排名业界第五的基金公司已经在内耗中一步步迈向深渊。

“有人的地方就有争斗”，对于博时基金尤其适用。如同其他公司一样，股东之争一直影响着博时。公开资料显示：博时成立时的股东分别是' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)、国信证券、金信' 信托以及长城信托，四家平均持股。

2000年，' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)受让国信证券出让的25%股权进入博时。2003年，金信信托受让光大证券当时所持23%股权以48%的股权成为公司大股东。2007年年底，招商证券通过拍卖方式受让金信信托所持的48%股权，成为博时控股股东。

正是在招商证券进入博时的那一刻起，这家老牌基金公司开始了他的“变革”。核心团队与资方之间的争斗已多次在金融圈里上演，而博时也无一例外地以资方最终获胜为结局。' target='_blank' >肖风的离开似乎已经预示了今天博时的现状。这位从1998年开始担任博时总经理的投资大佬，凭借2004年的“价值发现”而一举成名。随后他为博时基金培养了多位投资经理，公司也因此烙下了他的印。

2011年，在股东方的争斗下，肖风黯然离去。而他的继任者' target='_blank' >何宝也同样没能成为力挽狂澜的那个人。具有国际背景的何宝在上任之初便成立了博时国际投资部，整合了此前分散在各个风格小组的海外投资资源，并且将QDII基金经理' target='_blank' >章强以及此前任职于中投公司、南方东英资产管理公司的基金经理何凯任命为部门两位副总。

然而，国际业务于只看规模效应的公募基金来说只能是“杯水车薪”这样的改革对于博时基金整体业绩提升收效甚微。除了业绩之外，大批骨干的离职业让博时基金内耗严重。由于何宝的上任，此前肖风的老部下们包括主管投资的副总经理' target='_blank' >杨锐、明星基金经理' target='_blank' >夏春、量化投资团队的总监' target='_blank' >王政、负责零售业务的副总经理李雪松也先后离开博时基金。

2012年，博时基金资产规模达到1371亿，而净利润收入仅为4.15亿元。这已经是博时基金连续第五年的利润下滑。在2008～2011年的时间里，博时基金的净利润收入分别为10.95亿元、8.59亿元、6.34亿元、4.53亿元。加上2012年，五年累计下滑幅度达62.1%。其资产管理规模排名也从2007年的行业第二名，下滑至2013年中报的第五名。