上半年冠军光大278%收益秘密33倍杠杆仍在亏钱顺水鱼财经

你见过半年回报就高达278%的产品吗？

这并不是无稽之谈，" 光大证券(" 601788," 股吧)发行的光大阳光北斗星B，2014年上半年以来的回报就高达278%！

然而，这只领衔" 券商集合理财产品半程赛冠军的产品却不像外表那么光鲜，据wind数据显示，光大阳光北斗星B成立以来的回报却是-8.85%！

究竟导致光大阳光北斗星B这样奇葩结果的幕后是什么？而对于分级产品，光大阳光北斗星的优先级份额收益又是多少？DM理财会逐一为你揭开！

B份额杠杆高达33倍！

根据资产管理合同的披露，北斗星B成立于2013年4月18日，是一只债券型产品，成立之初，光大阳光北斗星供募集了5.4亿份，其中优先的A类份额5亿元，B类份额4000万元。由此可计算出，初始杠杆为（5+0.4）/0.4=13.5倍。

而到2013年二季度，其募集了更多优先级A份额，总规模变成了18.7亿份，因此杠杆变为46.75倍；三季度A份额规模变成了13.35亿份，杠杆为33倍！在总规模一直增加期间，光大阳光北斗星B的份额却一直保持在0.4亿份。

同时，该产品成立于债市渐渐步入寒冬之际，在几十倍的杠杆作用下，其净值一路狂跌，截至2013年12月27日，北斗星B的净值已经从1元跌到0.241元，足足下跌75.9%！

然而，随着今年债市利好，尽管光大证券在2013年第三季度后就再也没有公布北斗资产管理报告，但DM小编可以想象，北斗星B凭着其高杠杆作用上演了一部逆袭大戏，截至今年6月27日，该产品的净值从0.241元又一路逛飚至0.9115元，净值增长率高达278%。

尽管B份额净值飙升到0.9115元，并未达到初始的1元，实际上北斗星B仍在亏钱！

优先级居然有6个份额！

北斗星B除了玩命的高杠杆外，还有一个奇葩的存在，那就是优先级居然有6个份额！

翻阅光大阳光北斗星的计划说明书可知，该产品虽然只分为优先级和劣后级，可是优先级却有6个份额，各份额的参考年化收益率分期公布。

光大阳光北斗星集合计划的A类份额按参考收益率获取参考收益，B类份额即以自身资产净值为限保障A类份额获取参考收益率。根据产品资料，A类份额在首期后，每6个月运作到期自动退出，如想继续购买再参与申请。

产品简称

第一个参考年化收益率（%）

到期日

第二个参考年化收益率（%）

到期日

第三个参考年化收益率（%）

到期日

A1

5

2013.9.26

5.5

2014.3.27

5.8

2014.9.26

A2

5

2013.10.29

5.4

2014.4.28

5.8

2014.10.29

A3

5

2013.11.27

5.4

2014.5.28

5.7

2014.11.26

A4

5

2013.12.27

6.3

2014.6.26

5.7

2014.12.29

A5

5.1

2014.1.27

6.0

2014.7.29

暂无

A6

5.1

2014.2.26

5.9

2014.8.27

据光大证券内部人士给DM理财介绍：“优先级分这么多个份额是为了使该产品的流动性和稳定性好，整个组合的规模不会有太大波动。例如某个月市场上利率很高，部分客户就有可能到期后不再续买。这样分了6份之后，每份到期时间都会错开，即使某个月一种份额到期不续买，整个组合最多就缩减六分之一的规模，不会产生太大的冲击。而且该集合每个月都有到期每个月都可以买，方便客户购买。”

实际上，该产品说明书中表示，次级份额旨在保障优先级份额获得相应参考收益率，并非借用优先级份额实现杠杆操作，因此不设杠杆比例。

而小编就这一情况咨询光大证券多个内部人士，其均表示不清楚。

不过，还是有投资者担心，杠杆比例过高，一旦债市波动较大，B类份额亏完，A类份额本金和收益不一定能得到保证。