“乙类户们”回来了债券牛市下半场可期顺水鱼财经

晓行

继上月初丙类户回归银行间债券市场后，曾经被停止开户的乙类户也回来了！

11月28日，《第一财经日报》记者从相关渠道获悉，当天' target='_blank' >央行金融市场司发布了内容为“关于做好部分合格机构投资者进入银行间债券市场有关工作”的通知。该通知所称的部分合格机构投资者曾经在2013年债券市场扫黑风暴中被暂停开户，它们包括农村金融机构以及四类非法人投资者，如今获准在银行间债券市场重启开户。

据统计，截至2014年10月末，银行间债券市场的乙类户总数为5560个，甲乙丙类户的总量是6483个。此次乙类户开户重启，在壮大债券市场投资者队伍的同时，其所带来的新鲜“血液”短期内将助推债券牛市继续。

债市“乙类户”入市重启

央行上述通知所称的部分合格机构投资者是指，申请并符合条件进入银行间债券市场的农村商业银行、农村合作银行、农村信用社、村镇银行等农村金融机构（下称“农村金融机构”）和' 信托产品、证券公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司特定客户资产管理计划、' 保险资产管理公司资产管理产品等四类非法人投资者（下称“四类非法人投资者”），可向' target='_blank' >中国人民银行上海总部金融市场管理部办理入市备案工作。

本次乙类户重返，央行上海总部金融市场管理部将负责按照规定办理农村金融机构和四类非法人投资者进入银行间债券市场备案工作。对于上述农村金融机构，央行上海总部等相关管理部门应指导其在不影响“三农”资金供应的前提下，规范开展自营债券投资业务，合理利用债券市场进行流动性管理和资产负债管理。

值得注意的是，中央国债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）、银行间市场清算所股份有限公司和全国银行间同业拆借中心会为获得备案通知书的农村金融机构和四类非法人投资者做开立债券托管账户、办理债券交易联网工作，并为其直接进行债券交易和结算提供相关服务。

对于报价方式，全国银行间同业拆借中心为相关投资者试行与做市商或尝试做市机构以双边报价和请求报价的方式达成现券交易提供服务。

此次乙类户重返后的监管工作更加强调“自律”。央行等相关监管部门应指导进入银行间债券市场的这些投资者及其资产管理人和托管人遵守相关' 法律法规和行业监管规定，加强内部控制等各类制度建设，完善部门和岗位设置，提高相关人员的业务能力，防止有关机构和个人利用职务之便侵占、挪用债券账户持有人的财产。同时，上述为这些投资人开户和托管的机构，要做好债券交易、清算、托管、结算的一线监测工作，如有异常应及时处理并上报相关机构，同时，交易商协会要加强对投资者的自律管理。

债券牛市有望继续

“从债券市场建设角度说，市场投资主体更加多元化，肯定是好事；从另一个角度来说，此时乙类户重启，债券市场2014年的牛市行情有望继续,因为这是交易相对最为活跃的群体。”上海一家商业银行债券承销人士对《第一财经日报》记者称。

2013年4月，针对中国债市乙丙户所存在的灰色利益输送问题，监管机构对这些账户进行了清理整顿，作为非金融机构合格投资者的丙类户开户被暂停后，信托产品、' 券商资管、基金专户等乙类户开户也被暂停。此后，伴随着银行间债券市场乙丙账户的整顿，一大批丙类户被清理，债券市场的规则重建工作也在逐步进行。为加强对非法人产品账户的规范管理，保护投资者合法权益，中债登今年6月发布并实施了《中央国债登记结算有限责任公司非法人产品账户管理规程》，并修订了《中央国债登记结算有限责任公司账户业务指引》。同时为遏制债券市场的灰色利益输送的可能性，中债登加强实行券款对付系统。截至2014年9月30日，共有5444家银行间结算成员（不含已销和停用债券账户成员）正式签署《券款对付结算业务协议》，可以以券款对付（DVP）结算方式办理债券交易结算。

在债券市场“亡羊补牢”规则重建的同时，乙、丙类账户的重启工作也在准备之中。今年年中，银行理财产品已经可以在银行间债券市场开户交易；11月3日，曾被重点整治的丙类户，也就是非金融机构合格投资人也通过北金所重返银行间债券市场。至此，在2013年身遭波折的债市两类交投活跃的账户均在一年后重新登场。“随着债券市场投资者队伍的进一步壮大和多元化，其交易活跃程度将会进一步提升。同时有利于中小金融机构拓宽它们的投资渠道和资金运用方式，债券市场的牛市行情将不会在短时间内结束，同时，相关融资主体将会获得更好的直接发债价格。”' howImage('stock','1_600036',this,event,'1770') 招商银行(' 600036,' 股吧)金融市场部高级分析师刘东亮对《第一财经日报》记者说。

当更多的投资者进入债券市场，这个托管规模已经达到31.8万亿元的银行间债券市场将会有更多主体参与。数据显示，与2013年年末相比，10月末银行间债券市场投资者中，商业银行持有债券占比为63.5%，下降了1.5个百分点，非银行金融机构占比为11.0%，下降1.0个百分点，非法人机构投资者及其他类投资者持有债券占比共为25.5%，上升2.5个百分点。

毋庸置疑，当债券市场引入更多层次的投资者，将能够更好地发挥债券市场调结构、稳增长的功能，促进金融机构改善资产配置，提升对实体经济的金融服务效能。