可持续投资：改变世界，卓而不同顺水鱼财经

彭彦杰

谈起现下的财富管理，常常让人联想起纷繁复杂、琳琅满目的理财产品。追本溯源，财富管理应追求财富的保值、稳定增值及至传承。除了有形的资产配置，真正意义的财富管理更包含精神财富的延续。

我们把“可持续投资（SustainableInvesting）”定义为一系列投资策略，而且把投资项目的社会影响力等纳入投资决策考虑范围。也就是说，可持续投资关注投资项目或其目标公司在ESG方面的表现。所谓ESG就是环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）等三个方面的综合评估。在投资与个人的价值观相结合的前提下，可持续投资策略通常能在实现财务回报的同时，为环境或社会带来正面影响，同时还能优化投资组合的风险及回报表现。

目前而言，“可持续投资”尚无统一的方式，从我们的经验，我们来谈谈三种基本方式作为“可持续投资”策略的方式。

最传统的方式是所谓的排除法（Exclusion），指的是如果某个企业或整个行业的活动领域与投资者的价值观相冲突，则通过被称为“排除法”或“负面筛选”的过程将该企业或整个行业排除在外。被排除的企业通常与烈酒、武器、烟草、成人娱乐或赌博等行业相关；换言之，投资者不会投资这类公司的股票 、债券或含有这类公司的基金及相关的结构性金融产品。然而，亦可按照投资者的偏好量身定制。

另一种方式叫一体化（Integration），也就是涵盖将环境、社会与治理因素与传统财务考虑因素结合在一起综合评估，以进行投资决策的各种技巧。可以根据可持续性评级、相对直观地筛选公司，或者通过调整参数（比如增长、盈利或折价率等），将实质可持续性完全纳入证券估值过程。简言之，将传统的财务分析及目标公司的持续性（也就是ESG）综合考量。

还有一种方式叫影响力投资（Impactinvesting），指的是明确寻求在实现财务回报的同时，特别投资于带来正面社会或环境影响的公司或项目，力求“改变世界，卓而不同”（MakeaDifference）。影响力投资这一市场正在快速成长，比如社区投资以及在教育、医疗保健、基本的基础设施与清洁' 能源行业类似'私募股权的交易等。

以可持续性作为主题的投资通常会确定与环境、社会或治理因素相关的主题，确定哪些行业及企业将受益于这些趋势，并在这些基础上构建投资组合，比如环境方面的水资源和水管理、粮食短缺、能源效率、气候变化；社会方面的供应链管理或融资渠道、住房、教育和医疗保健；治理方面的董事会多元化以及企业透明度等等。通过将资产引导进入这些主题，投资者可以追求回报机会，且可体现对卫星投资的兴趣。主题角度也有助于确定核心组合投资或传达影响力投资工具的选择依据。因此，我们认为此类主题结合了前述三种基本方式。如果设计为一种独立投资，则此类主题甚至可以出现在非可持续投资组合中。请注意，可持续主题投资解决方案并不总是涵盖更具一般性的“可持续投资”考虑因素。

每一种资产类别（例如债券、基金、股票 等）都能提供“可持续投资”机会，但投资者也必须谨记，每一种资产类别也有其限制。在执行可持续投资方面，投资者可以只聚焦于较为安心的资产类别，并可按需要调整其资产配置。或者，投资者也可以维持一个广泛多元化的资产配置，并在部分难以实行可持续投资的资产类别上，改以传统投资解决方案。然而，随着可持续投资的吸引力和成熟度日益上升，相信这些难题将越来越容易克服。

经过几十年的发展，伴随着社会期望的改进，投资者数量的增长，公司透明度和参与度的提高，和投资需求的多元化，“可持续投资”已经日益成熟。我们相信，可持续投资不会止步于当前，其未来的增长速度会超过投资领域整体的增长速度，“可持续投资”的理念也将得到更广泛的传播和认同。

【作者系瑞士银行（中国）有限公司执行董事，投资产品服务部总监。】