公司债井喷接棒股市显疯狂顺水鱼财经

“去年做" 企业债的，今年都去做" 公司债了，你就可以想象是怎样一种火爆。”一位" 券商固定" 收益部人士告诉记者，最近3个月以来，几乎每个星期，信用债的发行量都在1500亿到1800亿元。股市告急，一大波资金再次涌向债市，而公司债是带来这一轮债市“井喷”的核心品种。

公司债发行量

自6月起猛增

根据Wind资讯数据，2015年至今，债券发行额超过15.4万亿元人民币，而2014年全年的发行额近12.2万亿元。值得注意的是，交易所发行的公司债，其发行量自6月起开始快速增长：6月份发行263.34亿元，7月发行948.21亿元，8月1193.20亿元，9月截至28日已达到957.10亿元。

上述券商固收人士告诉记者，交易所是公司债发行的主要阵地，因其发债的审批流程较银行间债券市场更为流畅，也助推了企业发公司债融资的积极性。

失衡的市场供需，也加剧了债券市场利率的下行。不论是利率债还是信用债，利率普遍下行，而公司债的下行趋势最为明显。西南证券研究发展中心首席" 分析师" 张仕元告诉记者，现在的利率基本上达到历史低位，如果再往下走，会走到2008年底至2009年第一季度的水平，也就是全球金融危机时候的水平了。

价格被严重高估

将重蹈股市覆辙？

“当下公司债的泡沫，几乎相当于股市" 创业板3000到4000点。”上述券商人士称。他认为，当下的债市尤其是公司债，已经存在泡沫，价格被严重高估。然而，北京一位债券阳光" 私募总经理告诉记者，尽管公司债价格高估，但仍可以通过加杠杆的操作手段获利。

“比如，我在交易所用1个亿的资金，去买1个亿的债券，然后再去交易所做正" 回购交易，把它质押出去，假设债券的质押系数是7折，就意味着我能够再融7000万元的资金回来，继续去购买债券，依次循环操作，最后1个亿资金，或许能够买到3个亿、甚至4个亿的债券。”上述阳光私募总经理告诉

可是，有业内人士担心，债市加杠杆是否会重蹈股市的覆辙。上述债券阳光私募总经理认为，股市加杠杆和债市不同，债市加杠杆爆仓的风险较小。

债市长期

仍有投资价值

回顾债券市场上一波牛市，时间可以追溯到2012年到2013年第一季度，此后随着央行货币政策的收紧，2013年6月一度出现“钱荒”，债券市场急转直下，到2013年11月下旬，10年期" 国债收益率达到4.7%，创十年新低。

上述债券阳光私募总经理亲历了那波债市牛熊，他告诉记者，2013年春节过后，预测到央行可能会收紧流动性，他就将仓位砍掉2/3。他告诉记者，“钱荒”是导致上一轮债市牛转熊的一个关键因素，在意料之外，但并非全然没有察觉，当年一个明显的信号是“非标”猖獗，致央行货币政策收紧。

当下，他的态度仍然是“买入”，他建议投资中等评级的信用债，因为高评级的价格已经过高，低评级的信用债担心有信用风险。