民生固收李奇霖：各省煤炭钢铁去产能目标梳理 ——供给侧改革跟踪之二顺水鱼财经

摘要：

● 2016年2月，国务院发布关于钢铁和煤炭行业化解产能过剩实现脱困发展的意见之后，各地相继公布煤炭、钢铁两大行业的去产能目标，我们在本文中对已发布去产能目标的省份进行梳理。

● 煤炭行业的去产能目标整体偏高。分省份来看，河北和江苏两省去产能的目标高于预期，单井产能小的湖北、重庆和贵州等省份产能退出比重大，晋蒙合计将退出产能3.78亿吨，占全国规划的75.6%。

● 钢铁行业去产能的力度较煤炭行业偏小，3-5年产能平均压缩比例在10%左右。河北为未来5年钢铁产能设定2亿吨“天花板”，即在目前2.8亿吨产能基础上压缩约30%。

● 在人员安置方面，企业一般会通过内部转岗分流、帮助员工再就业、借助专项资金补贴进行人员安置。

● 去产能对信用市场的影响来看，一方面，去产能将伴随着落后产能的退出、企业的破产、兼并重组和违约事件的发生；另一方面，妥善处理好去产能过程中的人员安置问题、改善企业经营效益，将提高企业抗风险的能力。

● 对过剩行业的投资靠的并不是信仰，相反是抛弃了“过剩的就是不好的”的偏执。在利差走扩的背景下，相对龙头企业具有参与机会。

2016年2月，国务院发布关于钢铁和煤炭行业化解产能过剩实现脱困发展的意见之后，各地相继公布煤炭、钢铁两大行业的去产能目标，我们在本文中对已发布去产能目标的省份进行梳理。

一、煤炭行业：单井产能小的省份退出比例大

煤炭行业方面，在淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换。淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。从2016年起，3年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目;确需新建煤矿的，一律实行减量置换。

1、河北省产能退出超预期：淘汰全省69%的产能

据媒体报道，河北省国资委透露将淘汰煤炭产能6307万吨，占河北省合法产能的69%，产能退出速度超预期。

河北省将退出的煤炭产能集中在开滦集团、冀中能源、国控等3家企业，上述企业要用3年至5年时间关闭退出所属煤矿52处，淘汰过剩产能5298万吨。同时，关闭整合地方煤矿62处，淘汰过剩产能1009万吨。以此计算，冀中能源等河北省煤企未来将关闭整合煤矿达到114处，淘汰产能6307万吨。

2、晋蒙将退出总目标的3/4

晋陕蒙是煤炭大省。中国煤炭工业协会数据显示，2015年东部、中部和西部的煤炭产量在全国的占比分别为8.2%、37.1%和52.7%，其中晋陕蒙宁四个省区煤炭产量占到全国的65%以上。

在本轮去产能过程中，晋陕蒙首当其冲。三大煤炭大省中，陕西省尚未公布产能退出目标，晋蒙合计将退出产能3.78亿吨，占全国规划的75.6%。

3、单井产能小的省份退出比例大

湖北、重庆和贵州在发布目标的省份中单井产能最小，产能压缩比例普遍较高。湖北省单井产能7万吨，本轮将退出产能800万吨，占省内合法产能的73%；重庆单井产能10万吨，本轮将退出产能2084万吨，占省内合法产能的51%；贵州单井产能25万吨，本轮将退出产能7000万吨，占省内合法产能的41%。

4、合计退出产能超过6亿吨，高于预期

根据国务院意见，煤炭行业去产能目标为5-10亿吨。根据我们的整理，已经公布去产能目标的10个省份，合计退出产能总量为6.35亿吨，较总体目标来看偏高。


 

二、钢铁行业：河北省产能压缩约30%

钢铁行业方面，规定从2016年开始，用五年的时间压减粗钢产能1-1.5亿吨。

分省份来看，钢铁去产能主要看河北，河北为未来5年钢铁产能设定2亿吨“天花板”，即在目前2.8亿吨产能基础上压缩约30%。

总体来看，根据目前发布去产能目标的省份情况，钢铁行业去产能的力度较煤炭行业偏小，3-5年产能平均压缩比例在10%左右。


  三、关注去产能过程中的人员安置问题

大量的就业是阻碍国有企业去产能的巨大障碍，如媒体指出钢铁行业去产能将涉及到40-50万人的职工安置问题。对此，企业主要有三种应对路径：

第一，内部转岗分流。对于产业相对多元的企业，将员工分流至效益相对较好的业务板块。

第二，帮助员工再就业。对于产业结构相对多元的地区，职工经过培训后可实现再就业，由其他行业吸收，。如某市为大型钢铁企业举行专场招聘会，在环保、服务行业等领域吸收就业。

第三，借助专项资金补贴。2015年12月23日召开的国务院常务会议决定设立工业企业结构调整专项资金，旨在支持地方在淘汰煤炭、钢铁行业落后产能中安置下岗失业人员等。工业结构调整专项基金规模在470亿左右，地方政府和企业按照2:1左右的规模提供配套资金，即总规模在700亿元左右。在补贴的分配上，根据我们的调研结果，政府将综合考虑去产能的规模、人员负担以及地方财政实力三个层面的情况，分配专项资金额度。

四、信用债的投资逻辑

去产能对于信用风险的影响是有两面性的:

一方面，去产能将伴随着落后产能的退出、企业的破产、兼并重组和违约事件的发生。煤炭、钢铁行业由于连续亏损，资产负债率普遍偏高，大量企业资产负债率在80%以上。这部分企业债务负担重，经营较为脆弱，再融资能力受限，如果没有外部支持，容易因为资金流断裂而违约甚至被迫重组。

另一方面，妥善处理好去产能过程中的人员安置问题、改善企业经营效益，将提高企业抗风险的能力。

对过剩行业的投资靠的并不是信仰，相反是抛弃了“过剩的就是不好的”的偏执。过剩行业中也不乏具有成本优势、管理效率高的企业，具有持续经营的实力。考虑到当前行业利差已经在200BP左右，伴随着过剩国企违约增多，利差短期将进一步走扩，过剩板块较为龙头的企业投资机会将出现。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。