人民币波动加剧 债市小幅向下盘整延续顺水鱼财经

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【债市展望】

流动性分析

周三货币市场利率涨跌互现。同业拆借14天上行30.58BP,1天和7天分别下行0.98BP和6.99BP。质押式' 回购除7天上行14.76BP外，1天、14天和21天分别下行0.38BP、1.26BP和4.35BP。周三央行进行了7天期逆回购操作700亿，同时有700亿7天逆回购到期相抵，中标利率保持持平，完全对冲到期量。本周五仍有1003亿的MLF到期以及月末前的汇算清缴，但目前资金面较为宽松，场内供给充足，预计影响不大。另外本周五财政部将开展400亿元国库现金定存招标，也将释放一定的流动性。我们预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理采用多种工具即“MLF+逆回购”来应对资金面短期波动，资金平稳格局有望延续。

利率债分析

周三利率债' 收益率整体小幅下行，' 国债收益率整体波动1BP左右。早盘国开续发3年期，招标收益率小幅走高，午后农发续发3、5、10年期，招标收益率较前一日市场价格相比波动不大。截止日终，政策性' 金融债和国开债曲线除个别期限外，整体下行1-2BP。周三股市震荡下挫，沪指继续缩量创熔断后新低。而5月25日，人民币兑美元中间价报6.5693元，下调225个基点，连续2日下调，降至2011年3月以来最低水平。中间价波动加剧也显示出美联储' 加息前人民币贬值压力的上升，或将对央行的货币政策形成制约。反观债市利率却是持续下行，但幅度明显有限。月末数据空窗期，消息面也较为静淡。多空动能均不足，市场整体表现出弱势盘整，缺乏方向性指示。再加上联储加息预期上升、供给放量、货币政策稳健偏中性等因素，债市调整压力未尽，下行空间不大，但大幅上行的空间也比较有限。预计债市在无更大消息的刺激下，盘整格局或短期延续。

3.信用债市场

周三交易所竞价交易总成交额约32亿元，较前日有所缩量。高等级' 公司债市场收益率平均较前日下行约3BP；中低等级公司债市场收益率平均较前日上行约3BP。周三信用债收益率涨跌互现。在跟踪评级' target='_blank' >高峰期到来之际，债务违约风险不断增加，降级频率加大，债市评级问题也引起关注。违约事件的频繁暴露使得市场对信用风险不断上升产生担忧。另一方面后期信用债到期量加大导致的再融资风险、以及流动性风险、杠杆风险等仍未得到有效改善，短期内信用债调整压力不减。我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象，避免“踩雷”。

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