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44-45大行观点
现在买' 美股为时不晚
瑞银看好' 美国股票 ，尤其美国的IT、非必需消费品、医疗保健类公司。其中最重要的原因是，美国企业盈利在二三季度可能会迎来反弹，并且反弹超预期。
本刊记者 张学庆
' 英国公投决定脱离欧盟的影响在全球扩散。政治不确定性增加、欧洲增长有下滑之虞、退欧风波有可能进一步蔓延等，导致全球市场出现较大波动。那么，在短期内，市场是否还有投资机会？
多元化投资
“虽然目前全球市场面临负利率的挑战，同时，政治事件带来了市场的不确定性，但我们仍然要用‘显微镜’去寻找投资机会，保持全球多元化投资。”瑞银财富管理大中华区首席投资总监及首席中国经济学家胡一帆博士近日在上海表示。
从目前来看，全球经济增长并不乐观。瑞银最新下调今年全球GDP增长预估值至2.9％，全球经济增长率一再下调，显示全球经济复苏较为艰难。瑞银判断，全球经济在3%左右的增长可能会持续相当长的时间。欧洲央行和日本央行相继实行负利率政策，给投资市场带来严峻挑战。“在你的资产配置中，手持现金肯定不是好的办法，还是要去找投资机会。”胡一帆说。
做多美股
“在股票 方面，全球除了日本之外，现在的股票 都不便宜，因为估值都已经超过10年平均值。投资债券，则60%以上的债券都是负收益，个人投资者对此肯定不感兴趣，机构投资者可能会出于各种目的继续投资，所以选择是比较艰难的。”胡一帆表示。
胡一帆建议，短期来看，自下而上的投资策略，可以聚焦在企业盈利上。在全球市场中，跨资产、跨国别中还是可以找到一些给投资者带来收益的资产类别。
在瑞银看来，股票 上现在最具吸引力的是美国股票 ，尤其美国的IT、非必需消费品、医疗保健类公司。其中最重要的原因是，美国企业盈利在一季度触底之后，二三季度可能会迎来反弹，并且反弹超预期。对于美国企业，瑞银预计今年平均盈利为3%，明年将提高到7%，并且脱欧对美国影响较小。
从基本面看，美国现在消费相当强劲，消费强劲主要是劳动力市场大幅度改善，失业率处于历史最低，同时还可以看到美国财富效应比较明显，因为无论是股票 市场还是' 房地产市场，它们表现都不错。
投资者不禁要问：“那么，美国股市3月份触底反弹，现在已经涨了上去，目前买入是不是已经晚了？”
“配置美股我们没有迟到。因为实质上从市场上的多空力量来看，3月份，一度市场情绪极其偏向避险。但最近我们看到空方在慢慢翻多，但还没有完全翻多，尤其在英国退欧之后，而且美联储有' 加息可能，这对美股是一个推动。可以相信在下半年市场会出现空翻多的状况。”胡一帆解释道。
看好欧债
在债券方面，瑞银看好欧洲的高收益债券。胡一帆指出，现在高收益债券到期收益率是5%，并且违约率相当低，在2%以下。
胡一帆说，欧洲高收益债券，一方面其杠杆率不是很高，尤其和美国高收益债券相比，这也意味着财务成本比较低，并且其违约率很低，去年基本是零，今年2%都是非常保守的估计，应该低于2%，另一方面，很多高收益债券评级比较高。
另外，对美国的投资级债券瑞银也相当看好，同时亚洲债券在英国退欧之后，会受投资者青睐。原因是，亚洲债券在经济不太好、市场比较波动、风险偏好比较低的时候，表现会比较好，防御性比较好。
由于今年市场比较动荡，瑞银建议，可在股票 债券之间做均衡配置。
瑞银还看好一些另类投资，比如，捐赠基金。“最近我们也研究不少像哈佛、耶鲁那些捐赠基金，过去30年中这些基金回报率都在6%~8%，它们牺牲了一定的流动性，投资到长期的PE基金、房地产或者房地产挂钩的基金。”胡一帆说。
小标题：英国房地产有机会
英国脱欧后，英国房地产是否还有机会？
胡一帆认为，英国脱欧之后，确实也带来很多机会。前一段时间，瑞银认为英国伦敦的房地产有泡沫。脱欧之后，房地产将会有一个比较大的调整，调整之后可能是一个比较好的机会。因为英国首先有很多的学校，又是英语国家，这对中国来说还是有很大的吸引力。
胡一帆说，现在英国房地产市场出现了比较有意思的局面，除了以前传统的住宅、办公楼之外，大家更感兴趣可以买一些学生宿舍。另外，有更多的人包括机构投资者进入房地产市场。尤其可以看到现在低利率环境下，很多' 保险公司在购置房地产。英国房地产在价格调整之后，会变得更有吸引力。
小标题：配置黄金
黄金的中长期走势仍值得看好。胡一帆表示，原先认为黄金由很多周期性的因素决定，但在金融危机之后，黄金还有一些结构性的因素决定了其有向上的趋势。
结构性的因素主要反映在两个方面，第一，新兴国家的央行对于黄金有分散外汇储备的需求，从2011年起各国央行一直在持续地购入黄金。第二，黄金是一个供给有限的品种，每年增加5%的供给。随着全球货币的超发，对黄金需求不断上升。所以中长期看好黄金的走势，并且现在建议在资产配置中加入一些黄金，增加资产配置的稳定性。
“以前大家对黄金不太喜欢，说黄金是没有收益的资产，但现在因为其他资产变成负收益的资产，所以黄金这个缺点暂时不存在。黄金在中国还有一个特殊的含义，在不能大额换外汇、钱也流不出去的情况下，黄金从某种角度来说也是美元的替代品。”胡一帆称。
相关链接
全球十大投资机会
瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele及其团队日前发表报告，提出适用于未来3~6个月的多元化全球十大投资机会。
【股票 】
买入美国股票
公投结果公布以来的变化：-4%，预测至年底的上涨空间：+5%至8%。
买入分红股
欧洲：公投结果公布以来的变化：-1%（相对于欧元区股市），预测至年底的上涨空间：+5%（相对于欧元区股市）。
亚太区：公投结果公布以来的变化：-2%，预测至年底的上涨空间：+5%至8%。
公投结果公布以来的变化：英国房地产类股-19%；欧洲（英国除外）房地产类股-3.5%，预测至年底的上涨空间：总回报率有望达到低双位数。
买入2021年到期的Eurostoxx股息期货
公投结果公布以来的变化：-10%，预测至年底的上涨空间：+4%至7%。
【固定收益产品】
公投结果公布以来的变化：-1.5%，预测至年底的上涨空间：+3至4%。
买入金矿公司发行的债券
公投结果公布以来的变化：微幅上涨，预测至年底的上涨空间：+8%。
公投结果公布以来的变化：不变，预测至年底的上涨空间: +2.0至2.5%。
相对于澳元，买入美元
公投结果公布以来的变化: +3.5%，预测至年底的上涨空间：约为+3%。
相对于欧元和美元，买入' 巴西雷亚尔
公投结果公布以来的变化：基本不变，预测至年底的上涨空间：+4%。
【另类投资】
预测至年底的上涨空间：未来12个月内上涨4%~6%。
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