8大指标看煤炭行业发行人财务风险顺水鱼财经

报告主要内容：

前言：2015年以来，煤炭价格大幅下跌，行业内大多数企业的财务状况不断恶化，当前债券市场已有2家煤企违约。尽管2016年以来煤炭价格不断回升，一定程度上对煤企的财务状况带来有利影响，但受政策等因素的影响，未来煤企（尤其是非龙头企业）经营和财务状况仍难以有效改善，财务风险仍不容小觑。本文预从2家违约煤企着手，通过对它们违约前的财务状况进行' 分析，总结出一些特征，进而对有存量债券的煤企财务风险进行揭示。

煤炭行业企业整体财务状况：由于煤炭行业景气度不断下降，企业收入与盈利水平持续下滑，亏损面增加，而同时企业负债经营程度持续攀升，利息支出规模保持在较高水平，企业内一些企业财务风险较高，偿债能力出现弱化。

煤炭行业违约发行人财务特征：综合对两家违约发行人的财务进行分析后，我们总结出一些两者的相同点和不同点。在此基础上，本文认为，可以通过以下8个指标来判断煤炭行业发行人的财务风险：资产负债率、流动负债/总负债、净资产' 收益率、利润总额同比增长率、EBITDA利息保障倍数、经营现金流净额、经营现金净流量/流动债务、三大费用/营业收入。

煤炭行业存量债券发行人财务风险状况：根据分析结果，我们认为，存量债券规模为200亿元以上的发行人中，' target='_blank' >神华集团有限责任公司、' target='_blank' >兖州煤业股份有限公司、中国' 中煤能源(' 601898,' 股吧)股份有限公司、' 永泰能源(' 600157,' 股吧)股份有限公司、' 中国神华(' 601088,' 股吧)能源股份有限公司的财务风险相对较小。而以下煤炭行业债券发行人的财务风险值得关注：江西省能源集团公司、太原' 煤气化(' 000968,' 股吧)股份有限公司、太原煤炭气化（集团）有限责任公司、' target='_blank' >义马煤业集团股份有限公司、阜新矿业(集团)有限责任公司、' target='_blank' >沈阳焦煤股份有限公司、山东新查庄矿业有限责任公司、湖南黑金时代股份有限公司、' 郑州煤电(' 600121,' 股吧)股份有限公司。

作者：鹏元资信评估有限公司研究发展部 高慧珂

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