纪源资本符绩勋：移动互联网“傍”巨头者得天下顺水鱼财经

文：" 符绩勋口述  投资界整理

资本符绩勋：移动互联网“傍”巨头者得天下" />

在" 符绩勋看来，移动" 互联网时代所带来的变化正在影响到VC/PE投资退出的各个方面

视频会议敲定" 百度投资

在2000年的时候比较幸运，我加入了" 德丰杰（DFJ）环球基金，" 德丰杰在1996年的时候投了Hotmail，在第一波" 互联网公司里面，做了比较多的明星项目，所以当2000年互联网起来的时候，它是美国“硅谷”比较有名的基金，也比较早就踏入到亚洲区。我加入他们以后，这个团队里面没人能说中文，虽然我中文说得不是很好，但是都比他们好，所以他们就叫我到中国来。

我投得第一个项目就是" 百度。当时" 李彦宏和" 徐勇还在硅谷，我是在视频会议上面认识他们的，然后在简短的交流过程里面，我发现这两个人非常有创业的激情，当时大家对" 搜索的需求没有这么热，他们有这样一个意识，互联网带来的是信息化爆炸，" 搜索必然会起来的，当时我就到北京，花了很多时间跟他们交流，然后DFJ就投了第一笔钱，750万美金，占了20%。

到2005年的时候，我也投了很多其他项目，像“" 分众传媒”“龙旗”等，2006年的时候我加入了" 纪源资本（GGV），在" 纪源资本这段时间也投了几个不错的项目，包括“土豆”“" 去哪儿”还有“UCweb”，另外我们团队也投了“YY”。

退出途径已改变

我想跟大家分享一下十多年投资以来的心得:一是互联网阶段的形态已经发生改变。我们看2000年到2005年，当时是一" 个信息化的发展，在2000年的时候，中国的互联网广告总体市场是3000万美金，今天百度一家公司就10亿美金，互联网在前期是很小的，只是一" 个信息化过程。

到2005年2006年的时候，就是娱乐化了，游戏起来了，“土豆”“" 优酷”等都是在那两年出现的，娱乐化持续了三四年的时间后，2008年一直到今天，都是电商化市场，在这之后，我们所提倡的都是移动的。现在PC互联网项目比较少，整体趋势就是移动化。

在变迁的过程里面，退出途径也发生了蛮大的变化。早年我们投资项目都是上市退出，基本上投资并购的退出回报不是很多。但是到了今天，BAT三个巨头的市值已经到了700亿到1500亿美金，它们有足够的实力和资本来做并购，并购的价值已经非常大了，可以超10亿20亿美金的价值。他们有这个体量，也有这个需要：现在他们是几万人的大团队，他们的创新力不比他们以前还是一个小公司的时候，他们需要通过并购，来维持在市场上的竞争力。

所以并购退出是我们这两三年以来看得比较多的（退出渠道），我在13年的时候做了一个统计，美国从03年到12年这段时间，平均每年有40家公司上市。" 高峰一点的还不止，低峰一点的可能十几、二十家，在并购退出中，超过1亿美金（规模）的退出就有300起。在中国互联网，并购退出其实才刚刚开始，我们现在看到的，比较知名的几起也就在十几、二十亿美金，也有几个是在几亿美金的，我觉得并购退出会是将来一个可考虑的退出途径。

“傍”巨头者得天下

另外一个（趋势）是巨头得天下。创业公司要再出来创业，在考虑定位时，需要更加细分，更加专注，不能去做得太广泛，我就拿“" 去哪儿”做一个例子，“去哪儿”05年公司创立，它就是做" 旅游的垂直搜索，早年时它的面很广，做机票，做" 酒店，它是垂直类的搜索，在过程中他们发现需要专注，所以在2006、07、08年的那段时间，（去哪儿）就专注在机票，机票是它唯一突破的点，让大家感觉你会买到便宜的机票，通过SU、SE和各种方式，把人流和流量吸引过来，在机票这一个点上实现突破。

我记得在2009年去哪儿的机票量就跟携程差不多了，今天它已经慢慢扩大了范围，通过跟百度的整合，它占据了" 旅游流量入口的位置，它在往后走的时候就可以有实力，现在做" 酒店预订了，酒店的量现在基本占携程的一半，去哪儿的目标是在未来两年超过携程。“去哪儿”这样一个公司，在做这个市场的时候，其实有蛮多的竞争对手，为什么它还可以做起来，就是因为它在某一个点上找到了一个突破口，然后慢慢在这个突破上做一个衍生，做到现在的规模。

分享经济是“金矿”

我稍微讲一下我对未来的判断，有几个趋势是大家值得关注的：

一个是经济模式的变化。我觉得移动化导致Sharing Economy“分享经济”。我们看到国外的“Uber”也好，我们国内的“滴滴打车”，还有“阿姨帮”等等这些模型，包括“易代驾”，其实他们都是分享经济的模型。移动其实在给予用户，给予个人能够提供服务的这些商家，或者个人，它可以把时间和资产，都放到网上的移动互联网上共享，让别人使用，它把消费，和终端的提供者，长尾的资源，无论是一个阿姨还是一个司机都能够对接起来——这个市场我觉得很大。

所以根据分享经济的模型，可以切入很多产业，可以是" 汽车，可以是服务，可以是其他的资产，" 汽车这个领域里面，我们也看到像北京现在限号，车是有一些富裕的，每个人有两辆车，可能每天只开一辆车，它有一个空置率，这些通过移动互联网的方式是可以释放出来的，所以分享经济模型是挺有想象空间的一个趋势。

第二个趋势是围绕智能化的开发，包括智能" 家具和智能终端。现在看到的可穿戴只是一方面，未来它可能会变得更重一些，因为后面你要做的东西，智能" 家具，智能化的过程就是一个大数据（累计的过程），通过" 硬件的方式来累计对用户，借助对用户消费，用户习惯的了解，最后做出不同的推荐。

第三块我觉得是围绕企业和企业端的服务。企业现在通过有大量的中小企业，其实是没有被服务到的，他们现在用的" 软件，用的都是非常简单，之前的发展规律，都是通过投资，通过家人来运作，但是现在效率越来越重要了，所以企业的" 软件还有想象的空间，我们投资的一个公司" E店宝就是给予这些终端的商户提供一个定单管理的系统。

TIPS：

GGV" 纪源资本是一家在硅谷的沙岭路和上海的" 陆家嘴都开设办公室的风投机构，与其他跨国但募资和投资都相对独立的国际风投不同，这家跨境风投是由在中美两地的团队协同工作。符绩勋2006年加入GGV" 纪源资本，目前是其中国地区的管理合伙人。在风险投资领域超过14年的经历中，他投资了包括去哪儿网、" 优酷土豆、" 梅花集团在内的公司，符绩勋曾负责德丰杰环球基金亚洲区的投资，领导了百度和龙旗等中国区的投资项目。